完美世界剝離影院資產專註內容 用戶時間爭奪或許才是真戰場？

作者/數娛君

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1月28日，完美世界發布公告，擬以約16.65億元將全部院線業務相關資產轉讓給大股東完美世界控股集團，這意味著完美世界將院線相關資產全部剝離出了上市公司。

公告顯示，完美院線、今典文化及完美影城三家100%股權轉讓價款共14.88億元；新時代樂購影城99%股權交易價格擬為1.77億元，剩餘1%股權由完美影城持有。

完美世界在公告中解釋，此次轉讓影院資產的原因是希望「提高資金使用效率，集中資源發展核心業務，提升盈利能力」。

數娛夢工廠注意到，去年國內影院市場競爭激烈，萬達、上影、橫店、幸福藍海等院線企業去年的業績增幅紛紛放緩甚至出現下滑，在這樣的大背景下，完美世界的院線業務也受到了一定影響——票房收入同業排行較被收購時有一定的下降，中短期競爭力不容樂觀。

相比之下，完美世界的遊戲及影視等主營業務發展良好。數娛夢工廠注意到，完美世界2017年前三季度的營收達55億元，利潤超過10億，而院線業務對完美世界整體利潤的貢獻佔比不足5%，剝離院線資產對其盈利影響不大。完美世界在公告中表示，即使剝離院線資產，其去年的凈利潤預計仍為14-16億元，由此判斷公司核心業務發展強勁。

從長期來看，中國銀幕數量正在逐步飽和，院線業務的投資性價比面臨重新考量。截至去年12月29日，全國銀幕總數已達53560塊。數娛夢工廠按照2017年電影市場524億的總分賬票房計算，單屏幕年票房產出已經不到百萬，連續兩年走低。

過去一年多時間裡，包括備受矚目的大地院線33億收購橙天嘉禾在內，院線行業已經發生十餘起併購事件。考慮到中國銀幕數量已經是全球第一但院線數量仍遠遠超出北美，中國院線行業或將迎來併購整合大潮。

完美世界剝離全部院線資產

聚焦遊戲影視等核心業務

從公告來看，完美世界此次以16.65億出售的院線資產包括兩個部分：

1，完美世界全資子公司完美世界影院管理（完美影管）擬向完美世界控股集團轉讓其持有的完美院線（原今典院線）、今典文化及完美影城（原今典影城）全部股權，轉讓價款共計人民幣14.88億元。

2，完美世界另一家子公司君毅雲揚擬向完美世界控股集團轉讓其持有的新時代樂購影城99%股權，轉讓價款為人民幣1.77億元，完美影城持有剩餘1%股權。

這當中頗受關注的自然是三家今典系公司。2016年末，完美世界以13.53億完成對今典院線、今典影城、今典文化100%股權的收購，距今不到兩年的時間。

不過從經營數據來看，收購的三家公司並沒有為完美世界的業績帶來幫助。財報顯示，去年前三季度三家公司凈利潤約4450多萬，但同期完美世界利潤超過10億。對於完美來說，院線業務對於利潤的貢獻遠不及主營的遊戲及影視業務，並且，院線業務相關借款利息支出等基本抵消了賬面盈利。

並且收購後，三家公司本身的業績還有所下滑。數娛夢工廠注意到，截至去年前三季度，三家公司的負債從自2016年末的8.29億增加到8.46億，凈資產截至去年三季度仍為負值。

完美院線（原今典院線）、今典文化及完美影城（原今典影城）三家公司的財務數據

完美世界在公告中就解釋，影院後續發展需要較大的資金投入，轉讓院線資產有利於「降低公司經營風險，減少資金占用，提高資金使用效率，避免投資回款周期較長的風險」。

而從公告來看，另一部分院線資產新時代影城在去年第三季度也出現了經營活動現金流為負值的情況。從對於整體營收、利潤的貢獻和院線業務本身的發展狀況來說，完美世界選擇剝離院線資產並不意外。

根據公告，這部分院線資產帶給完美世界的相關商譽減值約為1億元。完美世界表示，此次交易按照評估值與含商譽的凈資產賬麵價值孰高的原則確定交易價格，充分保護了上市公司股東尤其是中小股東的利益。

這部分商譽減值不會對其業績產生重大影響。完美在公告中甚至不乏信心的表示，2017年凈利潤變動區間仍為14至16億元。

院線行業逐步飽和

或將迎來大整合？

事實上，完美世界並不是近期主動出售院線資產的第一家上市公司。

早在去年9月，上海電影就以996萬和1716萬元出售了其持有的遼寧新瑪特永樂電影城及長沙上影影城的全部股權，3個月後又以8252萬元將持有的重慶越界影業17.37%的股權出售。

隨著銀幕數不斷增長，去年院線行業競爭已經相當激烈。截至2017年12月29日，全國銀幕總數已達53560塊，中國已超北美成為全球電影銀幕最多的市場。推算下來，銀幕平均日增20塊，年均增長率33.11%。

已經有研究機構擔心，中國銀幕數量的增長已經超過了實際需求。

按照第三方票務平台的數據，2017年中國電影市場的總分賬票房約524億。經數娛夢工廠計算，單銀幕的票房產出僅約98萬元，已經連續兩年下滑。而美國電影市場的單銀幕產出基本維持在180萬左右，是中國的一倍。

面對趨於「肉少狼多」的市場，去年多家院線企業的利潤增幅都在放緩甚至出現了利潤下滑。

作為龍頭院線的萬達電影2017年前三季度的凈利潤高達12.64億，但增幅只有10%，而2015年和2016年同期增幅有38.78%和22%。

而已經開始剝離部分院線業務的上海電影同期凈利潤只有1.54億，同比下降13%，同樣凈利潤增幅下滑的還有橫店影視和幸福藍海。

也正是在這樣的行業形勢下，完美的院線業務也受到了不小的影響。2016年末，完美院線（原今典院線）被完美世界收購時，其還能以年票房380萬排名院線第15位，而到了去年底其排名已經下降到18位，如今在20名左右徘徊。

中國銀幕數雖然已經躍居全球第一，然而近50家院線企業，競爭激烈程度遠遠超過北美。不少分析認為，接下來兩三年，院線業務將迎來併購整合大潮。

事實上，自2016年下半年開始院線業務的整合潮就已經初見端倪。2017年，保利文化以6.8億元收購星星文化，大地院線以33億收購橙天嘉禾。不完全統計，過去一年多已經發生十餘起院線行業併購。

然而，真正顛覆性的競爭力量，往往不來自於同業對手。

除了業內競爭，互聯網視頻的火熱也對影院經營造成了很大的衝擊。馬化騰曾經鐵口直斷的表示，下一個顛覆微信的產品，一定不是類微信的產品。無獨有偶，淘票票總裁李捷在此前數娛夢工廠主辦的泛娛樂產業高峰論壇上就提到過 「電影的競爭是電影和其他消費形式對用戶時長的競爭」。

隨著網路視頻的普及，尤其是移動互聯網應用的普及，通過視頻平台觀看電影和電視劇成為了眾多用戶的日常習慣。據公開數據，2017年7月份移動視頻app用戶規模為6.42億，騰訊視頻app DAU均值破億。

2017年，視頻網站全網流量增長仍在持續，以播放量Top30的版權劇為例，三大視頻Top30 播放量在2017年均實現翻倍增長。

2017年愛奇藝播放量高達1129億次，平均每部播放量達38億，騰訊視頻高達1191億次，優酷高達929億次，除搜狐視頻以外，其他二線視頻網站頭部劇的播放量增速也在50%以上。

更加值得注意的是，2017年，視頻網站付費會員數首度破億！會員增長往往呈現「爆款」內容一出，便大幅上漲的新趨勢。這意味著，已經有相當數量的用戶，用真金白銀來為自己消費時間的內容投票！

而完美世界影視，作為業內主要的CP，與優酷、愛奇藝、騰訊視頻等網路視頻平台的合作可謂由來已久，其與愛奇藝聯合出品的網劇鼻祖《靈魂擺渡》系列累積播放量突破50億大關，由原班人馬和新鮮血液相結合的神級網大《靈魂擺渡·黃泉》即將於2月1日上線，在去年的優酷秋集上，完美世界影視攜7部作品亮相，數量上成全場之冠，其中網劇《天意之秦天寶鑒》、網台劇《西夏死書》將於2018年與觀眾見面。

在此基礎之上，兩方又發展出一些新玩法，例如，各大平台拿著極為可觀的製作預算和巨大的流量承諾，同時祭出平台自身受眾的大數據精準畫像分析，向完美世界影視定向定製精品劇集，不可不謂誠意滿滿。比如平台定製純愛網劇《忽而今夏》具有衝擊今年青春劇爆款的品質，網台劇《心理大師》將於2018年開拍，首檔劇情類純動物參演的萌寵網綜《小七和小七們》也即將亮相，還有兩部平台定製的經典都市愛情喜劇翻拍劇集，也在緊鑼密鼓的籌備當中，計劃年內播出。

完美世界在此時剝離院線業務，專註內容製作，利用內容優勢盤活在線渠道，無疑是明智之舉。除了電視劇和電影甚至綜藝節目外，完美世界還有盈利能力超強的遊戲業務，而影游聯動早被行業內看好，潛力巨大。

想必，重新聚焦核心內容業務的完美世界，已經清楚的看到，在更高維度的「時間戰場」上，星辰大海一樣的征途才剛開始。

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