「區塊鏈＋」方興未艾 群雄逐鹿——跨市場TMT 科技新發現之區塊鏈專題一

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報告摘要

◆區塊鏈的前世今生：比特幣完成了技術上「從0到1」的華麗誕生，區塊鏈則實現了「從1到N」的飛躍。

（1）比特幣在全球一定範圍內流通後，底層區塊鏈技術價值逐漸被正視。比特幣是一種點對點形式的數字貨幣、相當於一個去中心化的大賬本，其具有唯一性和不可篡改性，並基於POW的共識機制。（2）以太坊後期橫空出世，結合區塊鏈和智能合約的開發。以太坊在金融工具、域名、金融交易、衍生品以及身份識別和個人徵信系統等領域都有很大的發展空間。（3）全球數字貨幣熱度不減，各國監管態度趨嚴，並重視區塊鏈底層的技術。去中心化、分散式記錄的公開透明的交易記錄總賬，交易數據實現全網節點共享。當前眾多金融等機構更多關注的也是正是比特幣背後的區塊鏈技術。

◆區塊鏈的興起或是第五輪科技浪潮，下一代互聯網。

（1）區塊鏈的設計思想，建立人與技術的信任。區塊鏈技術的革命性在於它實現了一種雙方之間的全新的信任方式。此外，由多方參與的、可靠的分散式數據存儲系統可以實現所有參與者信息共享、共識、共擔，成為各種商業行為和組織機構的基礎技術架構；（2）區塊鏈技術優缺點顯著，仍然存在巨大價值。區塊鏈的去信任化、去中心化、強安全性和交易的公開透明和不可篡改性都是與之技術原理相對應的優點。效率低、耗能高、隱私保護障礙和博弈問題是其有待完善的不足之處；（3）區塊鏈的應用形態，聯盟鏈或許是最主要的形式。四種應用形態中，聯盟鏈或許是最主要的形式。公有鏈是真正的分散式和去中心化；私有鏈是一種中心化系統；聯盟鏈是一個多中心化系統。（4）全球主要金融機構與科技公司紛紛加大在區塊鏈領域的布局。全球共有1175家區塊鏈創業公司先後設立，主要集中在美國、歐洲及中國等少數國家地區。而目前中國共有區塊鏈創業公司及研究機構近100家，主要分布在北京、上海、杭州、深圳等經濟發達地區。

◆區塊鏈發展將經歷1.0、2.0、3.0時代 2018年將呈爆發增長。

Gartner2017年提到區塊鏈值得優先關注，目前區塊鏈發展處於期望膨脹期。（1）區塊鏈發展經歷三個階段 目前處於區塊鏈1.5時期。區塊鏈1.0的經濟形態以可編程貨幣為主，它實現了以比特幣為代表的數字貨幣；區塊鏈2.0加入了「智能合約」的概念，區塊鏈經濟擴散到金融領域，是數字貨幣與智能合約相結合；作為價值互聯網的內核，區塊鏈3.0超出了金融領域，正逐步進入社會公證、智能化等各個領域。（2）全球區塊鏈企業及市場規模正呈爆髮式增長之勢。根據行業情報公司Reportbuyer公布的報告，預計至2022年，全球區塊鏈市場規模將從2017年的4.115億美元增至76.837億美元，其複合年均增長率高達79.6%。

◆區塊鏈的應用場景豐富，市場空間廣闊。

區塊鏈技術將影響各行各業，其中金融為最先落地應用場景，其次為供應鏈、文娛方向為目前最主要落地場景。（1）區塊鏈+金融：區塊鏈正在重塑金融業的格局；（2）區塊鏈+文娛：區塊鏈發展生態初具雛形，文娛行業或成為主要受益對象；（3）區塊鏈+供應鏈：區塊鏈可提高供應鏈透明度建立新的供應鏈體系。

◆投資建議。

我們建議關注區塊鏈技術服務商和部分領域的落地應用較為成熟的的公司。我們認為區塊鏈技術正處於1.5階段，應用開始擴散至金融領域之外，2018呈爆發之勢，其中技術服務商是該階段最先受益的，其次為金融、供應鏈和文娛領域應用場景較為成熟的公司。（1）三板公司：我們建議關注金丘股份（837901.OC）、太一雲（430070.OC）和華證聯（833166.OC）；（2）港股公司：美圖公司（1357.HK）區塊鏈平台將構建鏈接用戶、應用、行業和服務的區塊鏈生態平台。（3）美股公司： 迅雷（XNET.US）共享計算與區塊鏈融合前景廣闊，「鏈克」與「玩客雲」是中國具有代表性的區塊鏈產品。

◆風險提示：相關政策持續收緊、技術進步不及預期、短期盈利與變現風險等。

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