阿里財報再分析：要「40％西瓜」 為雲服務等輸血近百億

美股投資者十分挑剔，阿里巴巴（NYSE:BABA）在2017-2018財年三季度收入增加56%達到830億元，超過分析師預期，由於每股盈利低於預期，且儘管有將入股螞蟻金服33%股權的利好，在周四股價大跌5.9%至192.22美元，市值回落至4932億美元。在阿里巴巴靚麗的營收和利潤外，還有哪些被忽略的信息，再帶大家一起看看。

活躍用戶和平均支出雙雙增加

在過去7個季度中，阿里巴巴每個季度收入同比均在50%以上，這是一個結果。如果追究「因」，那麼收入的基礎在於活躍用戶增長以及每個用戶均消費額增加。

數據顯示，阿里巴巴年度活躍用戶增加到5.15億，比三季度增加2700萬，增長16%。對於電商來說，在平台上使用時間越長，點擊次數越多，就可能轉化為更多的訂單和收益。同樣，阿里巴巴在移動端月活用戶，達到5.8億，比三季度增加了3100萬。如果僅僅活躍用戶增加一個維度還不足以支撐凈收入增長，每個用戶的平均支出上升，雙引擎驅動，則是業績保證。

阿里巴巴年度活躍每用戶平均支出從241元人民幣增加到315元，增加30%，移動端每用戶支出從166元增加到229元，增長37%。

在這裡也順便用阿里對比一下京東，在三季度，阿里年度活躍用戶為4.88億，京東年度活躍用戶為2.66億。數據僅供參考，因為兩公司模式不完全一樣，B2C和C2C，客單價差別也較大。

每個用戶平均支出和總活躍用戶乘積，大體上和該季度總GMV相當，阿里收入的源泉在於收取交易傭金和廣告推廣費用，基礎當然是總交易量。

復盤「雙11」

大家還記得，京東和阿里巴巴因為「雙11」的業績統計打過一輪口水戰，阿里巴巴公布的雙11當天GMV超過1600億，京東是雙11促銷周期超過1200億。阿里巴巴市場委員會主席王帥和京東營銷leader徐雷均在社交網路上互噴。

超高業績是要用足夠流量支撐的，所以品牌廣告和SEM等支出必然增加很多，對於阿里來說，究竟為此支出多少呢？看看阿里巴巴上季度銷售和營銷開支情況。財報顯示，當季銷售與營銷開支為人民幣85.42億元(約合13.13億美元)，占營收10%。而上年同期銷售與營銷支出為人民幣44.90億元，占營收9%，這部分費用同比凈增加超過40億元。 阿里表示，增加是由於雙11廣告和促銷費用增加。

用40億元增量費用帶來2017年「雙11」GMV凈增加400億，（2016年雙11的GMV是1200億），每1塊費用增量，帶來10塊GMV增量，這個投入產出比就很清楚。

阿里雲、菜鳥和盒馬

阿里巴巴持股菜鳥從47%增加到51%，當季菜鳥收入部門被計入業績中，這部分貢獻有多少？財報數據顯示，當季該部分業務貢獻了39億，約佔當季阿里總收入5%。

在過去一個季度中，阿里雲取得三位數增長，增幅達到104%，總收入為36億元。不過阿里雲還處於虧損狀態，當季虧損約8億。根據IDC統計，阿里雲大約在整體市場份額超過47%，排在後面的是騰訊雲，金山雲，中國電信等。整個2017年自然年共四個季度，阿里雲收入約112億。

阿里當季除了核心電商業務盈利354億外，阿里雲加上其他業務基本都是虧損狀態。其中數字娛樂版塊虧損38億，創新業務版塊虧損18億，還有其他業務版塊虧損30億，共虧損94億。

盒馬在過去一個季度增加了5家店，總店面達到25家。

目前看來，阿里巴巴用主要業務給其他業務輸血，並仍將持續一段時間。投資者如何看待增長高速和利潤率放緩？阿里首席財務官武衛在電話會議上稱，投資者不應該把利潤率下滑和利潤降低劃等號，因為阿里整體業務正在增長。「我們的蛋糕要大得多，」她對投資者表示，「60%蘋果和40%西瓜相比，你想要哪一個？」

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