美聯儲1月按兵不動，但釋放」鷹派」加息信號

2018年1月31日,美聯儲公布了開年第一個貨幣政策決議,先不維持基準利率在1.25%-1.50%不變,符合市場預期。由於此次會議相對平淡，因此全球市場和各類資產並沒有出現明顯波動和變化。但是，我們也可以從此次會議內容中發現以下幾點線索：

1．通脹預期上升，為3月加息做鋪墊。2017年底至2018年初，受到國際原油價格上升和美國稅改的通過，通脹預期整體上升，這可以從2018年初至今美國10年期國債收益率從2.4%上升至2.7%中看出。本次美聯儲會議聲明中稱，預計今年通脹同比增速將上升（move up this year），中期將穩定在2%的FOMC目標水平，顯示美聯儲對今年通脹回暖充滿信心。此外，美聯儲也在聲明中重申，美國勞動力市場表現強勁，經濟活動文件增長，預計「進一步循序漸進」加息會有保障。因此，美聯儲會議聲明傳遞出較為「鷹派」的信息，預計通脹上行後加息步伐也會隨之加快。市場對今年3月的加息預期概率再次上升，從此前的71%上升至83%。

2．縮表規模擴大。從2018年1月開始，美聯儲「縮表」規模將翻倍至美元120億美元國債和80億美元MBS。雖然規模有所擴大，但是目前還屬於被動縮表，預計主動縮表要在今年9月之後。可參閱：近期投資策略看點2017.09.28【詳細解讀美聯儲縮表和加息的影響】

3．耶倫告別會議。這次會議是持有偏鴿立場派的美聯儲主席耶倫的告別會議，2月5日鮑威爾將正式接任美聯儲主席。

4．對資產定價的影響。在通脹預期上升的影響下，預計長端國債利率中樞將繼續上升，不利於長端美國國債價格。其次，通脹推升加息預期，預計美國短端國債收益率繼續上升，因此短期國債價格將承壓。相比之下，美聯儲一旦加息超市場預期，今年一直表現較弱的美元匯率或將出現階段性反彈機會。

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