被「爆倉」的賈躍亭股權何去何從？

2月1日，樂視網迎來複牌以後的第7個跌停板，公司股價報收7.34元/股。跌停板上，仍有612萬手的賣單堆積。目前，公司市值為293億元，7個交易日蒸發了319億元市值。

在此背景下，由於樂視網第一大股東賈躍亭持有的絕大部分公司股份都被質押，樂視網也連續發布公告提示實控人變更的風險。那麼，如果賈躍亭質押股份出現爆倉情況，相關金融機構將如何處置其質押股權呢?樂視網的大股東存在變更的可能性嗎?

實控人變更？沒那麼容易

根據樂視網公告，截至目前，賈躍亭持有公司10.24億股，佔總股本的25.67%，其中10.2億股已質押給金融機構。若公司股價繼續大幅下跌，且賈躍亭無法及時追加擔保，金融機構將有權處置上述已質押的股權，從而可能導致公司實際控制人發生變更。

一位資深信託人士A在接受中國證券報記者採訪時表示：「樂視網資金問題爆發之前，公司的股權質押可以做到股價5-6折的價格。」若以樂視網停牌前15.33元/股的價格計算，5-6折的價格為7.67元/股-9.2元/股。

另一位消息人士直B接對中國證券報記者透露，他接觸到的相關文件顯示，樂視網目前的股價水平已擊破賈躍亭一筆與某金融機構的質押交易的平倉線。但具體是哪家金融機構，B表示不方便透露。

《中國證券登記結算有限責任公司關於發布證券質押登記要素標準的通知》中對於平倉線的解釋如下：平倉線是質押雙方約定的百分數，質押期間如質押證券市值與融資金額之間的比例低於平倉線時，質權人有權根據協議約定對質押證券進行處置。

樂視網2017年三季報賈躍亭持股凍結、質押情況：

上述信託人士A表示：「每家金融機構的風控體系都不一樣，一般到了預警線，質押人就應該補保證金。如果在合同約定的時間內不能補充保證金或繼續追加質押股權，金融機構可以主動賣出一部分股票去降低質押率，進行平倉。」

不過根據《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》，因司法強制執行、執行股權質押協議、贈與、可交換債換股、股票權益互換等減持股份的，適用本細則;特定股份在解除限售前發生非交易過戶，受讓方後續對該部分股份的減持，適用本細則。

也就是說，即便是這部分股權質押需要執行，也需要按照減持新規來執行。而上述賈躍亭的質押股權同時還被凍結了。

中銀律師事務所合伙人於利淼對中國證券報記者表示：「對於擔保債權與一般債權來講，擔保債權具有優先受償的權利。對於本案來講，質物雖被凍結，但法院在執行時也需遵循上述債權優先償付的原則。另外，因涉及上市公司股權，還需按照上市收購管理相關規則辦理，如涉及實際控制人變更，還需履行證券監管審批。」

信託人士A強調，上述處置的前提是，質押股權皆為流通股。「在賈躍亭的股票是限售股的情況下，就只能等股票解禁以後才能處置。而賈躍亭的這部分股票又同時被司法凍結了，只能等法院判決。按照輪候順序受償。」

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