匯率大漲狂跌背後：中美為各自利益展開博弈

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當整個外匯市場為今年以來人民幣犀利漲勢，美元指數屢創新低而驚嘆。今日（2月1日）在岸、離岸人民幣對美元相繼升破6.29關口。在岸人民幣對美元刷新日高至6.2866，離岸人民幣對美元報6.2885，漲逾百點。

只要稍加留意，你就會發現2018年首月，在岸人民幣累計漲幅已達2200點，創1994年匯率並軌以來最大單月漲幅；離岸人民幣兌美元大漲逾2100點，也創下歷史最大月度漲幅。

就在2月1日早市開盤之際，人民幣兌美元中間價已調升294個基點，報6.3045，並創2015年8月11日以來最高。這似乎也印證了，本輪人民幣兌美元的升值行情，是由中國央行幕後引導。

對此，我們認為，從表面上看，人民幣匯率持續大漲，是中國經濟狀態持續改善，以及美元指數持續跌破91、90、89歷史底位關口。但實際上，是我國為了人民幣國際化鋪平道路，因為人民幣持續貶值，肯定無法推動其國際化進程，只有讓人民幣保持長期升值態勢，成為國際商品的交易、計價、清算（結算）、儲備等貨幣。

目前對於人民幣來說，其目前國際地位在不斷上升，由之前在東南亞小國進行初步流通交易後，近期委內瑞拉、俄羅斯、伊朗等國政府都考慮放棄以美元為石油的計價單位，希望通過人民幣來計算石油出口價格。

當然，還有我國已經批准出台石油期貨交易所，以及幾十個國家已經開始宣布將人民幣作為儲備貨幣。在如此一片大好形勢下，中國央行也只能通過上調中間價來力推人民幣保持穩中向上的倔強走勢。

此外，人民幣若是保持一定強勢狀態，也可使原本看空人民幣的國內外資金放緩離開的腳步，這樣可為我國房地產調控留出空間，起碼暫時國內房價的暴跌可能已經排除。

就在此之前，我國政府也開始為境內資金流出中國而設置一定的壁壘，資本項目的管制，意味著以後想把錢出中國的難度大了。這是為了防範國內外資金在拋售中國資產後，選擇大規模離去是有好處的。所以，大家不要為人民幣近年來一直保持強勢而感到奇怪。

那麼，美元指數在進入2018年之後為啥走勢如此不堪呢？從表面上看，美聯儲又是宣布加息，又是縮表，而且特朗普的減稅計劃應該也能為美元上漲而加分，但美元指數卻一直疲弱不堪，呈現單邊向下走勢，似乎美聯儲的加息和縮表，對於美元指數來說毫無意義。

原因也很簡單，正如美國財長努欽所說的，美國政府樂見短期內美元指數下跌，因為美國希望通過匯率戰爭拉近其與幾個主要貿易夥伴之間的過大貿易逆差。事實上，我們從近期美國揮舞貿易保護主義大棒，打擊阿里巴巴、華為等外商進入美國市場態度可以看出，美國正在悄悄的對外打起了匯率和貿易之戰。

今年以來人民幣匯率為啥勢如破竹，並創下歷史紀錄，這主要是人民幣要想國際化的首要條件，就是必須在國際上人民幣匯率要保持相對強勢和穩定。同樣，對於美國政府來說，美元指數走強，不符合美國的利益，只有通過競爭性貶值、貿易摩擦，來解決美國與其主要貿易夥伴長期逆差的問題。所以，美元的持續的貶值，應該說美國政府也是暗中起到很大推進作用。

那麼在經歷了一場競爭性貶值之後的美元指數，究竟還能下跌多少呢？我們認為空間已經很小了，美元指數絕不像有些人所想的那樣會崩潰。

首先，美元跌破89關口後，其繼續下行的空間可能也有限，由此人民幣匯率迅猛漲勢將會大幅放緩。因為對美國政府來說，中短期弱勢美元有利於經濟的復甦，但長期美元指數必須要保持強勢，否則美元指數在國際金融體系內的地位就會發生動搖。

再者，美國總統宣布在基礎設施上的支出計劃最終可能會增加國家債務。預計美國今年的發債規模將增加一倍，達到近1萬億美元，而這也是影響美國國債收益率的因素之一。美國政府宣布要基建投資項目，意味著資金將會迴流美國本土，同時還會因基建投資而推動美國經濟的持續復甦。

不過，也有人擔心，美國的這種減稅和增加福利支出的結果就是政府要發行更多的債券，財政赤字將會高漲。這將導致10年期美國國債收益率交投於2.72%左右，較去年12月底的2.40%大幅波動。30年美債收益率接近於超過3%的心理關口。近期，美國國債利率的回升，也預示了美元指數根本跌不下去。

最後，美國經濟好於預期，非農失業率低於預期。所以，美國經濟走勢也並不支持美元指數長期跌勢。可以這麼說，人民幣匯率的狂飆源於我國央行不斷上調中間價的引導，而美元指數持續下跌則主要歸咎於美國政府本身。而對於美國政府來說，若是允許美元指數無底線的下跌，反而影響到美國的根基，並不利於美國經濟的復甦。所以要不了多少，美元指數將會出現報復性反彈。

本文由平說財經（微信ID：bzzcaijing）供稿，觀點犀利、時效性強，財經愛好者喜愛內參！

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