耶倫時代落幕，美聯儲維持利率不變

導讀

耶倫主持的最後一次美聯儲議息會議已經結束，意味著長達四年的耶倫時代即將落下帷幕。美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）公布了2018年首次貨幣政策會議決議，維持1.25%-1.50%的聯邦基金利率目標區間不變。

美聯儲表示，就業、家庭支出和企業固定投資穩健增長，失業率維持在較低水平，今年通脹預期將上調。

我們認為，美聯儲將妥善進行漸進式加息和縮表，確保貨幣政策向正常化順利過渡，以免干擾經濟復甦和增加市場波動。我們認為美國經濟正穩步增長，就業率和通脹水平保持正常。美國經濟和股市前景光明，全球經濟復甦超出預期，或將促使美聯儲在2018年加息四次。

漸進式貨幣正常化促美國經濟更快復甦。

美聯儲漸進式加息步伐取決於未來通脹的持續上升的預期。美聯儲表示，預計12個月的通貨膨脹率將在今年上漲，之後在中期內穩定在2%的目標上下，因而FOMC採取漸進式加息理據充分。由於美國經濟呈復甦態勢，美聯儲決定最終將回歸貨幣政策正常化。總體而言，美聯儲正審慎地逐步加息並小幅縮表，循序漸進推進貨幣正常化進程，以促進2018年美國經濟更快更強的復甦。

美元走弱，美國2018年繼續逐步加息和縮表。

2017年和2018年1月，儘管美國經濟表現樂觀，但美元兌主要貨幣指數分別下跌9.9%和3.1%。過去一年美元走弱，表明市場擔憂減稅對財政赤字造成負面影響，並對加息步伐持懷疑態度。總之，美國經濟在2018年仍然強勁，各個領域均呈現復甦態勢。隨著投資和消費加速增長，企業利潤得到大幅提升。我們認為，價格壓力將逐步上升，預示著2018年美聯儲或將繼續逐步加息並縮減資產負債表規模。

美聯儲貨幣政策決議對新興市場的影響。

發達國家和新興經濟體的經濟狀況均有明顯改善，令各大央行開始關注全球流動性狀況和通脹壓力。主要經濟體的貨幣政策逐漸明朗：美聯儲繼續推進貨幣正常化；歐洲央行從2018年1月起縮減每月資產購買規模；但日本方面仍然按兵不動，維持寬鬆貨幣政策不變。總體而言，全球流動性穩步收緊以抑制通脹上升已成常態，但利好的利率環境仍有望保持，從而促進全球經濟復甦。我們認為，隨著外貿活動不斷回升以及發達經濟體投資大幅增加，亞洲新興經濟市場有望繼續受益。

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