氟化工市場現狀分析國內環保加速產能周期拐點

最新 02-06

氟化工行業是化工行業的一個子行業，該行業由於產品品種多、性能優異、應用領域廣，成為一個發展迅速的重要行業。氟化工包含的產品很多，但國內產量和上市公司收入佔比最大的還是強周期的製冷劑。經歷了過去長達7年的景氣低迷，製冷劑產能拐點已經出現，各類品種產能累計退出幅度都接近20%，供需已大幅好轉。而2017年環保嚴查使得缺乏原料氫氟酸配套和副產品鹽酸處理能力的企業成本大幅提升，且生產嚴重受限。尤其是鹽酸脹庫導致很多企業難以滿負荷生產，有效供給顯著收縮，推動價格持續上漲。並且製冷劑行業各品種前三大企業產能佔比普遍在50%左右，隨著小廠產能負荷下降，集中度進一步提升，也成為價格上漲的另一重要推手。

製冷劑產能周期已出現拐點

上一輪製冷劑景氣大周期的高點出現在2010-2011年，距今已經有7年，這期間製冷劑行業一直在景氣谷底徘徊，即使2016年如此波瀾壯闊的周期行業整體性的價格反彈，製冷劑價格都依然毫無表現。過於漫長的低迷期最終導致三代製冷劑產能大規模退出，幾個主要產品R134a、R32、R125的退出幅度都接近20%，產能周期已經出現了明顯拐點。

而同期下游需求在穩定增長，並且還疊加對傳統二代製冷劑R22的替代，上述三種產品邊際供需大幅改善，名義開工率已經普遍恢復至70%、甚至是85%的高水平，行業已經初步實現了供需平衡。

圖表1：R134a、R125和R32產能情況統計（單位：萬噸）

資料來源：前瞻產業研究院整理

環保核查強化了產能收縮

在產能周期出現拐點的基礎上，2017年開始的環保風暴則通過嚴查製冷劑上游原料氫氟酸和下游副產品含氟鹽酸的污染問題，進一步強化了製冷劑產能收縮的局面，具體如下：

無水氫氟酸是各類製冷劑的必備原料，但毒性巨大、生產過程非常危險，2017年開始沒有搬進化工園區的企業都很難正常開工，供給大幅收縮，價格也上漲了3600元/噸，漲幅高達64%。這對小企業的傷害尤其巨大，除了提升了成本，更關鍵的是行業內除了巨化、東嶽等少數大企業外，大多數小企業都沒有完整配套。因此在原料緊張的情況下，開工受到很大影響。

圖表2：氫氟酸配套情況統計（單位：萬噸）

資料來源：前瞻產業研究院整理

另外製冷劑還會副產3-4噸含氟鹽酸，如果說大廠還可以通過產業配套消化部分廢液，那麼小廠基本都是作為低端鹽酸賣給周圍企業。但是2017年環保監管嚴格後，很多不具備處理能力的企業也不敢繼續採購，售價已從原先的300-400元/噸變為倒貼300元/噸拉走。而且大多數時候都很難及時處理，導致廢酸脹庫非常嚴重，這也造成企業類似於不可抗力的停產，進一步強化了供給緊張。

圖表3：製冷劑復產鹽酸測算（單位：噸）

資料來源：前瞻產業研究院整理

產能集中度大幅提升

隨著近年來小企業的產能退出，三代製冷劑集中度已有了顯著提升，R134a、R32、R125的前三大企業產能佔比分別達到了67.4%、40.9%和47.1%。而小企業和龍頭企業在此輪環保風暴中受到的影響完全不可同日而語，不但因為缺乏氫氟酸配套和下游鹽酸處理能力而導致成本大幅高於大企業，而且開工率方面受到的負面影響也顯著高於大企業，因此行業真實集中度恐怕還會更高。

圖表4：各類製冷劑產能和前三大企業佔比（單位：萬噸）