閃崩股也有投資機會？大機構教你尋找被「錯殺」優質標的

近來上市公司業績「地雷」的頻頻引爆，令A股的春季攻勢戛然而止，不少個股更出現「閃崩」現象。

據統計，在已披露年報預告的2500餘家上市公司中，有216家、259家、140家公司的預告類型分別為預減、略減和首虧。

不過，在多位基金經理看來，不少公司年報業績預虧的原因來自資產的一次性計提，並不一定影響上市公司內生成長性。隨著市場逐漸出清，部分遭遇「錯殺」的優質標的已經體現出較大的投資價值。

「地雷」頻爆引發市場調整

伴隨上市公司2017年年報的陸續披露，大幅預虧、業績向下修正以及業績不及預期這三類業績「地雷股」被集中引爆，而開年首月表現強勢的A股也出現了一輪劇烈調整。東方財富Choice數據顯示，截至2月3日，在已披露年報預告的2500餘家上市公司中，有216家、259家、140家公司的預告類型分別為預減、略減和首虧。

「上周樂視、宜化、獐子島等一批公司業績地雷的持續引爆，成為引發市場恐慌的重要催化劑。進入年報季後，市場儘管對於業績優劣的不同類別上市公司，可能出現股價持續分化的走勢，其實已有所預期，但令投資者大跌眼鏡的地雷股頻出，仍令市場情緒在短時間內極度惡化。相應地，前期一度企穩甚至有所活躍的中小創板塊，因踩雷佔比大而不斷重現股價奪路狂奔的景象。」金鷹基金首席策略分析師楊剛分析稱。

滙豐晉信動態策略基金經理郭敏也表示，根據業績預告，創業板公司2017年的盈利增長率中值約為15%，而三季報該數字為25%，A股上市公司業績大幅下修導致市場出現了「戴維斯雙殺」。

實際上，除了經營不善之外，還有部分公司的業績 「變臉」源自商譽減值。

以天際股份為例，1月30日晚間，公司發布了一份2017年業績預告修正及致歉的公告，宣布考慮了併購新泰材料形成的商譽減值因素後，去年全年的凈利潤同比增幅將由原來的同比增長170%-220%，下修為同比下降55.85%-81.82%。此外，千山藥機、奧飛娛樂、探路者等公司也因商譽減值，令全年業績出現大幅下降。

「2012到2013年，很多創業板公司在併購過程中積累了大量商譽，在2016年-2018年業績承諾陸續到期後，市場發現這些併購標的業績遠低於預期，這導致中小創公司進一步承壓。」滬上一家大型基金公司的投研總監表示。

「錯殺」優質標的存投資機會

儘管業績「地雷」引發的短期風險仍在釋放，但多位基金經理均認為，年報業績預虧很大一部分原因來自資產的一次性計提，並不一定影響上市公司內生成長性，經過本輪調整，部分遭遇「錯殺」的優質標的已經體現出較大的投資價值。

「短期的市場波動是受到了前期市場快速上行、部分企業盈利大大低於預期及投資者過度擔憂政策嚴苛的情緒擾動，待市場情緒逐步修復，股指有望在春節後重回震蕩上行趨勢。對於有較佳的基本面支持、估值有吸引力的優質個股，市場的非理性殺跌反而為理性投資者提供了低吸的良機，臨長假前可能是個合適的買點。」楊剛表示。

摩根士丹利華鑫基金認為，從長期來看，市場對「績差股」的「出清」有利於A股市場長遠健康發展，而由情緒面等短期因素主導的調整或會帶來一批「錯殺」優質標的的投資機會。

華夏基金也表示，市場調整的空間相對有限，階段性調整不會演化為系統性風險，在短期風險釋放後A股有望逐步企穩。另外，白馬藍籌股上漲的主邏輯沒有發生改變，確定性價值和確定性成長仍是當前市場的主線。

在光大保德信基金經理何奇看來，大多數成長股目前估值依然不低，需要耐心等待機會。儘管成長股的估值泡沫依然存在，但是內生業績增長確定的行業，一旦落入合理估值區間，或將具備中長期配置價值。

從未來投資機會上來看，郭敏表示，去年以來，市場的風格越來越趨向於價值，未來熱點或將進一步分化。估值合理、內生成長性高、業績穩定性好的上市公司越來越受到投資者追捧。因此2018年的投資需要淡化風格，行業配置上趨於均衡。

編輯：長弓　史文超

製作：何永欣 ┃ 圖編：比由

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