阿里巴巴、文投控股戰略投資萬達電影：破解行業痛點 業務協同打造新商業圖譜

萬達電影終於迎來了最合適的戰略投資者。

2月5日，阿里巴巴集團（下稱，阿里巴巴」）、文投控股股份有限公司（下稱，文投控股）與萬達集團在北京簽訂戰略投資協議，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收購萬達集團持有的萬達電影12.77%的股份。其中阿里巴巴出資46.8億元、文投控股出資31.2億元，分別成為萬達電影第二、第三大股東。

阿里巴巴和文投控股的戰略投資意味著，這兩家戰略股東將通過直接獲得上市公司股份，從而確保投資及投後業務的連貫性，分享萬達電影業務增長。而通過這個投資，萬達電影業務的實質性價值也有望獲得提升。記者了解到，未來阿里巴巴將通過線上線下融合來升級萬達影院。

院線分發決定上游生死 戰略合作穩固文娛行業地位

在過往兩年間，有關萬達集團的種種交易和重組，涉及到其業務體的方方面面，但有一個業務結論從來沒有受到挑戰---萬達電影是萬達集團最有價值的資產，或者更直白一點，如果要從業務面對萬達現狀進行梳理的話，萬達電影將是其資產中最有可能突圍而出的那一塊。

官方數據顯示，萬達電影2015年1月在A股上市，擁有中國排名第一的電影院線，全面打造萬達電影生活生態圈，形成院線終端、製片發行、廣告傳媒、線上平台、遊戲等五大業務平台。2017年營業收入132億元，其中非票房收入占營業收入39%，佔有全國電影票房14%的市場份額，會員數量突破1億；截止2017年底擁有直營影院516家，4571塊銀幕。

而這只是其價值的一個表面。眾所周知，在競爭劇烈的中國文化娛樂產業中，上游製作環節多頭林立、下游分發渠道高度集中是一個典型特徵---而這最終導致的行業格局是，作為直面消費者的最大通道，院線的分發成為決定上游生死的關鍵，而萬達電影則是這個關鍵中的關鍵。

多年以來，萬達院線藉助母體萬達集團在全國各大城市的商業綜合體布局，佔領了中國最主要的票房分發市場。由於萬達廣場在城市中的布局都位於繁華商圈，而萬達院線則佔據了萬達廣場中最核心的位置，這使其無論是在人流量還是人均消費頻次和能力上，都在中國院線行業排位靠前，因此萬達排片佔比成為一部電影盈利線上最重要的指標。

而更重要的是，因為其地段和消費者群體的獨佔性，萬達院線得以從票房之外獲得了更大的收入。財報顯示，2017年萬達電影營收中非票房佔比達到39%（包括包括影院食品、電影衍生品、會員費等以觀眾為消費主體的賣品），而在幾年之前，有關萬達院線每年光爆米花和可樂的銷售額就是數億的說法已經被廣泛證實。

線上線下融合 升級影院打造新商業圖譜

從這個角度來看，萬達院線已經不單純是個電影分發載體，更是生活設施之一。

中文投數據影視產業分析師張曉雪指出，從院線的市場佔有率、發行資源、營業收入、盈利率等維度來看，萬達電影在影視行業龍頭老大的地位依然非常穩固。不過，包括萬達在內的五大老牌電影公司的通病是行業敏感度較低、應對措施保守，2017年在電影出品、發行兩個主要業務領域均表現平平。

這是萬達電影最大的痛點。業內專家稱，萬達電影價值遲遲無法體現的核心在於，其效益更多的是由規模帶來，而非生產效率的提升所得—換而言之，在規模到達一定程度後，萬達需要考慮的是如何通過技術和運營手段，提高其單廳單座的生產效率----這和當下其他線下實體所面臨的局面基本一樣。

而萬達電影急需補上的短板，恰好是阿里巴巴集團所擅長的。換而言之，阿里巴巴或許是萬達電影能夠找到的最好的交易夥伴。

眾所周知，阿里巴巴正在商業基礎設施領域穩步推進它的變革。簡單來說，阿里巴巴在基礎設施方面的布局沿著兩個大的脈絡進行：一是通過大數據和技術的運用改造並提升商業的運行效率；再者是通過線上線下的融合來創造新的社會協同，而落腳於萬達電影本身，這就意味著阿里將在電影發行、影片投資、在線票務平台、電影廣告、衍生品推廣銷售等方面對其施加影響，並最終將萬達電影納入於協同生態之中。

在某種程度上，這和萬達一直在推動的電影消費生態圈有異曲同工之處，其中最大的變數是，阿里巴巴在這個領域的積累和推進，以及資源調度和協同能力，將遠遠超過萬達電影自身掌控。

如果說此前萬達電影的自我調整升級可以定義為生態升級的話，由阿里巴巴帶來的資源互補效應，將會塑造一個數據打通、線上線下貫穿一體、各種業態全面融合的城市新商業圖譜。而在這個過程之中，萬達電影將真正有機會定義自己的價值：它將不再是傳統意義上的電影院，而是以電影院為載體的生活服務入口。

正如萬達集團所言，轉讓萬達電影股份主要是為了兩家股東與萬達集團之間的全面戰略合作，為了萬達電影引進具有戰略價值的股東，實現兩家股東與萬達電影之間產生協同、互補效應，對萬達電影長期利好。

《財經》新媒體 王瑋/文 高素英/編輯

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