美債收益率飆升拖累美股 風險資產或迎「倒春寒」

美國2月2日公布的非農就業數據異常強勁,然而這不僅未能提振美股表現,道指和標普500指數還出現超過2%以上的單日跌幅。

分析人士指出,美國非農就業報告好於預期帶動美國國債收益率持續上揚,同時引發市場對美聯儲可能加快加息步伐的預期,使股市承壓。而隨著美國市場出現「股債雙殺」,全球風險資產、特別是一些被高估的資產可能迎來一輪「倒春寒」。

美國市場股債雙殺

分析人士指出,上周美股疲弱的表現主要受到債市疲軟的拖累,包括上周五的「非農因素」實際上也是通過債市傳導至美股。上周,10年期國債收益率上漲至2.85%,創下2014年1月以來的最高水平。自今年年初以來,10年期美債收益率已經累計上漲超過40個基點。

而道指和標普500指數都創下兩年多以來的最大單周跌幅,納指也創下自2016年11月份以來的最大單周跌幅。特別是道指在上周五跌超600點,如此大的跌幅,在道指歷史上只發生過9次。

美國勞工部2日公布的數據顯示,美國2018年1月非農就業人數增加20萬,好於市場預期的18萬,失業率仍然維持在17年來最低的4.1%。

對此,Kitco資深分析師維克夫指出,美國1月非農就業數據超出預期,但其引發的美聯儲加息預期的提高以及美國借貸成本上漲令市場備受壓力。該項強勁的數據推動美元與美國國債收益率攀升,在一定程度上為美聯儲今年實行更加激進的貨幣政策奠定了基礎。非農就業報告無疑深得鷹派陣營的美國貨幣政策決策者青睞,他們希望以更快的速度提高美國的利率。

盧福集團首席投資策略師鮑爾森指出,美股下跌實際上與債券拍賣有關。債券策略師不願意透露未來一周債券利率的走向,因為在最近一周利率出現了異常的波動。至少到周一早些時候亞洲市場再次開盤之前,情況還是未知數。而且只有在本周二到周四美國價值660億美元的3年期國債,10年期國債和30年期國債被拍賣後,情況才能真正明朗。

高位回調或持續

有市場分析師認為,美國金融市場震動或持續,特別是美股可能繼續高位回調。還有觀點認為,市場正在適應美聯儲加息次數有可能超出預期的三次的觀點,這無疑將造成流動性趨緊。

波士頓資產管理公司組合經理保羅·諾爾特指出,最近一周以來,債市一直都在指引股市的走向。美國國債收益率已大幅回升,債券市場遭遇賣盤,從而給投資者帶來了一個賣出股票的理由。鑒於非農就業報告的影響,市場目前預期美聯儲將在今年加息四次而非三次。

第一標準金融公司首席市場經濟學家卡迪羅表示,市場正在為10年期國債收益率即將達到3%至3.25%這個問題而感到非常擔憂。總而言之,國債收益率的提高將會繼續令股市承受壓力。

分析人士還指出,從美國經濟基本面來看,其目前已經處於充分就業的狀態,未來就業人口難以進一步上升,觀察其過去幾年的新增非農就業數據其實一直是穩中有降,這也從側面暗示美國經濟已經過了經濟擴張的頂峰。而從外圍來看,全球主要國家開啟了長達10年的寬鬆貨幣時代。雖然美國從2015年末開始加息,歐洲從2017年末開始縮減量化寬鬆規模。但市場此前始終感受不到貨幣收緊的影響,源於從超級寬鬆開始收緊,其實依然是相對寬鬆。但目前真正的變化終於發生了,2018年初美國10年期國債利率突破2.5%,這是2008年金融危機之後的均值,這其實意味著今年開始全球寬鬆貨幣政策已正式終結,這兩方面都可能促使美股等風險資產繼續高位回調。

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