美股大調整的思考：美國經濟是否真的需要減稅政策？

騰訊證券訊 據美國財經網站CNNMoney報道，期望不要太大，在特朗普推動大幅削減稅收時，美國經濟其實並不真正需要它。減稅帶來的激動情緒使道指上漲了驚人的8000點，達到了前所未有的水平，但現在後遺症顯現了。

投資者們要了解，給本來就健康的經濟再提供大量藥物可能會產生副作用，即通貨膨脹。那些擔心通貨膨脹的人突然間搖擺不定。此前在短短兩個交易日內，道瓊斯指數暴跌1800點。自特朗普當選以來四分之一漲幅都被抹去了。

幾個月來，投資者基本上忽視了減稅可能會適得其反帶來的威脅，這導致了債券收益率飆升，並提高了美聯儲將不得不更快地提高利率以對抗通脹的可能性。

投行Key Private Bank首席投資策略師布魯斯-麥凱恩(Bruce McCain)表示：「作為投資者，我們有無限的自我欺騙能力。當我們感覺良好時，我們不想被現實所困擾。」

市場分析師曾經警告投資者這一點。去年秋天，摩根士丹利預計採取激進的減稅措施可能會使經濟「過熱」，導致股市「繁榮然後崩潰」。

股市確實繁榮了。在特朗普當選總統到不到兩周前的減稅法案生效後的時間內，道瓊斯指數飆升了45%。經濟增長一直在加速，美國的失業率是17年來最低的。因此，不需要借錢來刺激經濟。

而且，正如卸任的美聯儲主席珍妮特-耶倫(Janet Yellen)在去年12月警告的那樣，當經濟形勢再次變得艱難時，國會可能會減少對經濟的援助。

特朗普認為，稅收計劃背後有一種經濟而非政治的理由。特朗普10月25日對記者說：「我們迫切需要減稅，讓我們的人民重返工作崗位。」

股市的暴跌現在可能正在發生。市場正在進行「修正」，即從近期高點回落10%。華爾街一直在擔心通常情況下都比較平淡的債券市場。10年期美國國債收益率從年初的2.4%飆升至本周的2.85%。當投資者能從債券中獲得更好的回報時，高風險股票看起來就不那麼有吸引力了。債券市場預期政府將借更多的錢來支付減稅。為了借錢，政府出售國債，國債收益率必須上升才能引起人們的興趣。

收益率上升的另一個原因是通脹的威脅，這來自於過度刺激經濟。上周五公布的1月份就業報告顯示了自2009年以來最強勁的工資漲幅，這導致股市大跌，對通脹的擔憂最為明顯。企業在招聘和留住人才方面遇到了困難，迫使它們付出更多。

所有這一切對普通人來說都是好消息，因為多年來的工資增長乏力。但華爾街突然對長期支撐股市的「金髮姑娘」（適度）環境感到擔憂。穩定的增長和低通脹對股市來說是很好的，因為他們保持了公司的高收益，並且允許美聯儲緩慢且漸進地提高利率。

DataTrek研究公司的聯合創始人尼古拉斯-克拉斯(Nicholas Colas)表示：「當你在周期的高峰期推出刺激措施時，市場開始擔心通脹會突然出現意想不到的上升。」

麥凱恩說，一直存在這樣的威脅，即減稅會使勞動力市場過熱。他說：「只是引發了一輪通貨膨脹就可能導致整個政黨走向終結。」

對通脹的擔憂可能迫使美聯儲以比投資者預想的更激進的方式提高利率。如果新任美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)的動作過快，將會進一步擾亂已經沉迷於極低利率的股市。

「真正的風險是過熱的經濟。」投資公司Horizon Investments首席全球策略師格雷格-威利亞（Greg Valliere）表示「最後，債券市場將意識到事情的嚴重性正在升溫：赤字、通脹和工資。」

現在說減稅是否真的對經濟造成了過熱還為時過早。市場可能對早期通脹跡象反應過度。或許，這種慢牛行情將回歸。如果是這樣的話，市場可能正在經歷一個健康的回調，然後再邁向新的歷史高點。

就其本身而言，白宮仍在大肆宣揚減稅政策，這是特朗普標誌性的立法成就。白宮在周一股市暴跌後發表的一份聲明中表示：「總統的減稅和監管改革將進一步增強美國經濟，並將繼續為美國人民帶來福利。」（爾夫）

轉載自:騰訊證券

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