服裝大王轉身新能源汽車，竟然做到了行業最大
近日，特斯拉公布了一套為創始人馬斯克「量身定製」的績效方案。
規模之大，獎賞之激進讓人膛目結舌！
方案是醬紫的，未來10年，假如馬斯克能夠讓特斯拉實現6000億美元的市值成長，營收和利潤比2017年分別增長15倍(1750億美元)和21倍（140億美元），那麼——
按照最高一級獎勵方案，馬斯克將可以獲得726億美元的獎金。
拿到這份績效，他將直接殺進世界富豪榜前三！
有沒有crazy的感覺？！
他能達成這個目標嗎？
答案只剩下一個：產能。
特斯拉的競爭力是毋庸置疑的，作為蘋果之後最偉大的創新硬體公司，旗下產品對粉絲擁有著致命的誘惑力。
去年Model 3上線，3天訂單就達到27.6萬輛，預售期達到了50萬輛。
可以說，需求是強勁而蓬勃的，問題只有一個：產能不足。
由於初期100kWh電池組的嚴重缺貨，導致Model 3開售的第一個季度，僅僅交付了客戶2.2萬輛。
如果產能瓶頸可以解決，特斯拉的崛起將會一馬平川。
這正是新能源汽車產業未來的投資趨勢所在，下游組裝、加工，甚至車型設計已經越來越成熟，但上游的材料技術瓶頸仍然存在，相關投資機會將不斷加溫。
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新能源車的核心是電池，電池分兩類。
2009年蘋果iPhone 4的全球普及，推動了消費電子產業對鋰電池的需求，鋰電池材料產業也跟著爆炸性成長。
2013年，特斯拉帶起的新能源車熱潮，推動了另一波動力電池的熱潮，鋰電池材料進一步繁榮。
浪潮奔涌不息，一家公司脫穎而出。
杉杉股份（600884），中國最大的鋰電池材料綜合供應商。
在鋰電池的4大材料里，杉杉覆蓋了3樣，其中——
正極材料，產銷規模全球第一；
負極材料，產能全球第三，人造石墨領域國內第一，世界第二；
電解液，產能國內前五。
這份綜合實力，鋰電池材料領域是無出其右的。
話說，杉杉最早是做衣服的，號稱服裝大王，為什麼一個做衣服的會去做起鋰電池材料呢？
兩個領域差的可是十萬八千里呀。
原來，杉杉創始人鄭永剛1989年創業，1996年上市，事業可以說做的是非常成功了。
但鄭永剛並不安分，他很早就意識到，服裝業是一個依賴於廉價勞動力的行業，衰落是遲早的事情，他希望能夠找到第二條腿。
做了房地產，也做了股權投資，各方嘗試，最終布了一顆鋰電池材料的棋子。
事實上，多元化發展的鄭永剛，早期並不算成功，很多投資都打了水漂，鋰電池材料因為進入的太早，也是苦苦煎熬。
沒有人想到，這份守候，一直守了8年。
他曾經想過賣掉，可惜根本沒人願意買。
就這樣，8年之後，新能源車產業忽然大爆發，默默堅守的鄭永剛贏得了人生中最偉大的一次投資。
時間證明，投資是眼光+耐心的結合，缺一不可。
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2017年半年報，杉杉實現營收 38.52 億元，同比增長 57.79%，扣非凈利潤 2.55 億元，同比增長 26.56%。
其中，鋰電池材料貢獻了80%的凈利潤。
左：收入構成 右：凈利潤
鋰電池材料里，又以正極材料的利潤貢獻最大，佔比高達67%。
近幾年來，正極材料隨著新能源車的發展大勢，水漲船高，尤其是一場技術路線之爭，更讓其需求火上添油。
傳統上，根據技術路線的不同，正極材料有很多種，比如鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料，等等。
早期最常見的是磷酸鐵鋰，因為技術成熟，大部分的車都選用了它。
但後來，隨著政策補貼對電池能量密度、能耗指標、續航里程，越來越高的要求，尤其是雙積分制度出來以後，三元材料大受追捧。
2017年上半年，工信部累計發布了5批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄。
可以看到，三元材料佔比漸次升溫，近來已高達70%以上。
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三元大潮滾滾襲來，產業鏈內的各家公司也是爭先恐後，擴大產能。
我們看看行業內最大的3家鋰電正極材料公司的表現。
首先是當升科技。
再看廈門鎢業。
最後看杉杉股份。
感受一下。
當升科技：現有1.6萬噸，未來1.8萬噸。
廈門鎢業：現有1.7萬噸，未來3.6萬噸。
杉杉股份：現有 5 萬噸，未來10 萬噸。
簡直是碾壓式的勝出。
在這種同行競爭激烈的行業，規模就是最大的武器，規模差距越大，成本越有優勢，利潤空間才越大。
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當然，三元材料也不是沒有技術門檻的。
傳統上，三元材料分為NCA、NCM622、NCM 811等幾種。
NCA（鎳鈷鋁酸鋰）的技術門檻最高，也是特斯拉所在採用的技術，目前國內還沒有應用。
國內主要用的是NCM技術，大部分是622，少量用811。
關鍵還是技術瓶頸的問題。
但是根據國內政策的要求，到2020年，動力電池單體比能量要達到 300 wh/kg以上，力爭實現 350 wh/kg，系統比能量力爭達到 260 wh/kg，成本降至 1 元/wh以下。
這是一個相當高的要求，只有高鎳三元材料才能達到。
但是鎳的比例，增加到一定程度，就不是簡單的加產能就可以實現了，其對生產技術有了更高的要求。
達不到相關技術，即使上了產能，也有可能生產出一堆破銅爛鐵。
以杉杉的寧鄉金州新區生產線為例。
這是一個6層高的生產線。
原材料首先吊裝到第六層，由自動開包站投放物料；
第五層是自動稱量系統；
第四層是物料高速混合機；
第三層是高速配料平台；
第二層是除磁下料平台；
第一層自動裝缽；
材料裝到燒缽上，源源不斷地送往高溫窯爐，每個窯爐都有機器手，抓著燒缽送窯爐；
經過1000多攝氏度的高溫燒結，半成品的粉體形成；
半成品離開窯爐後，自動進行粉體處理、燒缽清理，再送往下一個車間；
清理後的燒缽，則通過傳送帶，排著隊回到了第一層，進入下一輪自動裝缽程序。
這樣就形成了一個閉環，全自動化操作，無人化生產。
這套生產線的技術含量並不低，杉杉為此付出了相當大的研發與建設成本。
一般廠家是學不來的，尤其是高端產品的技術標準，已經達到了25PPB級。
25PPB級是什麼概念？
舉個例子，一個別針大概是25克，如果1000噸產品里掉入了一個25克的別針，那麼這1000噸的產品就默認報廢了。
高鎳三元材料對生產的潔凈度，有著極高的要求，基本向半導體材料靠攏了。
一旦灰塵顆粒指數超標，那麼結果就是電池鼓包的質量問題。
也正因此，這不再是傳統意義上的低端組裝廠了，而必須通過高度複雜的無人車間才能實現，其技術門檻也就悄無聲息的提上去了。
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我們再看看上面三家公司的正極材料毛利率。
發現什麼規律沒？
第一， 隨著下游需求的爆發，上游產能瓶頸的出現，整個行業的毛利率都在扶搖直上。
第二， 規模遙遙領先的杉杉，得益於成本領先，毛利率也跑到了最前面。
去年7月，杉杉成功參與了洛陽鉬業的定增項目，跟這家全球第二大的鈷供應商建立了戰略合作關係。
我們知道，自三元技術走紅以來，鈷這種資源就一直供不應求，價格飆升的厲害。
這次抱大腿，讓杉杉獲得了同等價格鈷的優先採購權，以及後續鈷礦開採的優先合作權，對於後續保證鈷資源的供應很有利。
新能源產業經過3年多的爆發，已經過了粗放式的增長紅利期，行業小白馬也都一個個跑出來了。
此間的投資，更需要精挑細選。
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