投資經理基本功系列：TMT行業與ARPU估值案例

春節將近。「投資經理基本功系列」寫到這裡，覺得遇到了瓶頸，比較常見的內容不想寫，比如網路上紛雜繁亂的各類清單啊、總結啊之類的，總是想寫給讀者一些新穎的、不常見的東西，把我的作品，也就是文章，和其他人區分開來，既淺顯易懂，讀後又能讓人有所得，這是最好的狀態。別人已經走過的路，我再去印一遍腳印，有什麼意義呢。苦惱於此，知易行難，只能堅持。

2018年2月6日。

TMT行業不是作者的專業方向，但是在大資管時代，只要有利潤存在，資金不問去向。投資群體，長尾人群傾向於不斷做加法，少部分的投資人才會逐漸做減法，只關注自己擅長的、特定的行業，弱水三千，只取一瓢。究竟哪個好，說不清楚，一個是人性，一個是玄冥。

TMT是Telecom、Media和Technology的縮寫，即通訊、媒體和科技行業，如今推廣到了一切輕資產和軟硬體娛樂行業。TMT的興起與互聯網技術的蓬勃發展密不可分，一切可以程式化的事務都可以通過萬物互聯的形式創造巨大價值，而這個價值的源泉，就是流量。

流量產生價值，這與網紅培育、明星效應又密不可分，背後還有一個聽起來不怎麼好聽的詞，叫做「屌絲經濟」，很多互聯網公司都叫囂「得屌絲者得天下」。每次作者聽到這類事務都非常反感，悲憫於人性惡劣的一面，但是那些不惜任何手段而創造的巨大吸金效應又讓資本無法無動於衷，名利場上千帆盡。

什麼是ARPU估值，說白了就是「聚沙成塔」。ARPU，即Average Revenue Per User，用戶平均利潤。

舉個例子，假設快手有2億用戶，用戶活躍率50%，每天的大小直播，在平台上沉積1億人民幣資金，平台和主播五五分賬，那麼每個用戶每天就為快手貢獻收入0.5元人民幣，1億活躍用戶（2億*50%）一年就為快手創造收入182.5億元人民幣。假設凈利潤率40%，那麼快手的每天ARPU值即為0.2元人民幣（0.5*40%），快手年凈利潤為73億人民幣（182.5*40%）。

如果你是投資人，怎麼給快手估值？我們暫時不考慮新增和舊減，很簡單，通過這個公式：活躍用戶數量*ARPU*估值時間區間。同樣是以上的例子，快手估值為73億人民幣（1億*0.2*365）。

我們看一下這個新聞。

《財經》記者經多方求證獲悉，短視頻平台快手即將完成新一輪融資。快手本輪融資10億美元，投後估值在180億美元。上一輪領投方騰訊將在此輪繼續跟進，快手B輪投資方紅杉也在此輪跟進。同時，《財經》獲悉，快手目前已經啟動IPO輔導，預計最快2018年下半年在香港上市。

快手上一輪融資是在2017年3月，其完成3.5億美元的融資，由騰訊領投。這也是繼百度以後，快手引入的第二位互聯網巨頭。該輪融資完成後，快手估值30億美元。

此次融資結束後，相比10個月以前，快手估值翻了6倍。這主要源於快手在日活與註冊用戶實現的增長。

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看來，相比於我們隨便舉例子給出的粗略估值，還是低估了快手的威力啊。

end.

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