業績反轉的中字頭股票，會是新一年的白馬么？

最新 02-08

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A股經歷了將近2年的慢牛行情，龍頭股成為這波上漲中最為投資者看好的股票，中國電影最為電影中的龍頭，上市後兩年經歷慢慢下跌後估值已趨於合理。而從2017年2季度開始，電影票房的回暖預示著電影行業的春天或已到來，中國電影2017年四季度凈利潤增長很有可能加速。

過去一年，龍頭公司優勢日益明顯，A股龍頭公司走勢表現不俗

在過去的1年中，在供給側改革、環保監管趨緊、新興行業逐步發展等影響下下，行業龍頭公司在市場中的優勢日益明顯，與之相對應的是，A股市場中行業龍頭股表現強勢，中證龍頭指數從2017年至今的漲幅接近30%。

圖表1:2017年至今中證龍頭指數漲跌幅

數據來源：飛笛大數據

中國電影——電影行業龍頭，全產業發展經營穩定

一、電影發行龍頭，業績穩定，進口發行具有壟斷性

受益於「一家進口，兩家發行」政策，中國電影和華夏電影一直保持進口片壟斷地位，而且中國電影參股華夏電影，無疑是進口片發行的最大受益方。2017年上半年，公司發行進口影片52部，票房80.37億元，占同期進口影片票房總額的48.08%，在國產片方面，公司共主導或參與發行國產影片182部，累計票房36.68億元，占同期全國國產影片票房總額的35.07%。其中《速度與激情8》、《功夫瑜伽》、《西遊伏妖篇》、《變形金剛5》等全國票房前十影片均為公司主導或聯合發行，保持了行業領先優勢和市場主導地位。

二、電影院線業務飛速發展，全產業布局

公司控股影院規模不斷擴大，銀幕市場佔有率居行業第一。截至2017年上半年，公司共擁有3 條控股院線、4 條參股院線，109 家控股影院和 13 家參股影院，旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國 13,499 塊銀幕和179.01 萬個座位。截至報告期末，公司在國內銀幕市場的佔有率為30.59%。在院線收入方面，公司控股的中影數字院線(100%)、中影星美(60%)、中影南方新幹線(60%)均位列2017中國院線票房前10位。

圖表2:2017院線票房前10

數據來源：藝恩、飛笛大數據

另外，在影視服務業務方面，中國電影激光放映機在國內遙遙領先，並且已經進入國際市場。2017年上半年，中影巴可和中影光峰成功研發了新型激光放映機DP2K-10SLP、DP2K-8SLP，已銷售激光放映機近2000台，在國內市場佔有率超過50%。中影光鋒為美國拉斯維加斯中國巨幕影廳進行了ALPD激光放映技術升級，實現了海外市場落地，激光光源全球簽約量已突破6200台。

電影票房二季度回暖，電影行業拐點或已到來

全國電影票房在經歷2015年將近50%的增速後，2016年票房收入急劇放緩，並且在2016年三季度到2017年一季度連續三個季度票房同比下跌。但在2017年2季度票房收入同比轉正，2017年3季度票房同比大增，基本確定了電影票房拐點的到來，由於電影票房的收入基本決定了整個電影行業的收入，電影行業的拐點或已到來。

圖表3:全國電影票房(按季度)