一周電子行業數據解讀：蘋果大跌，如何解讀全球智能手機4Q17季報

本周的電子一周數據解讀我們重點通過蘋果、高通、三星和聯發科4Q17季報分析當前智能手機出貨景氣和1Q18展望。建議投資者下周關注中芯國際和華虹半導體4Q17季報業績。

高通4Q17MSMchip出貨量同比增9%,預計1Q18出貨量中值180百萬顆,同比基本持平,環比下滑24%,1Q18來自於中國的訂單下滑明顯。高通在全球智能手機處理器中的市佔率為41%(3Q17,IDC),但高通MSM(MobileStationModem)晶元組不僅包括驍龍移動處理器,哈還包括Qualcomm單晶元以及LTE基帶晶元等。如果觀察高通歷史(尤其是4Q17和4Q16)MSMchip出貨量,其與智能手機出貨差異較大,因此我們需謹慎解讀高通MSM出貨量數據。根據高通在4Q17業績說明會中的解釋,1Q18MSM晶元組出貨量同比增速放緩的主要原因可以確定為:一是某單一客戶基帶晶元訂單下滑,二是中國OEM廠商調整庫存導致的訂單顯著下滑。

我們傾向於認為1Q18全球安卓智能手機出貨量同比增速將下滑0%~2%(維持2018全年溫和增長約0%~3%的判斷),中國區同比仍將下滑3%左右(2Q18同比增速轉正)。IDC發布4Q17全球智能手機Prelim數據,顯示:全球安卓智能手機4Q17出貨量同比下滑3%,其中三星4Q17出貨量同比減4%,華為同比減10%,OPPO同比減13%,VIVO出貨量同比減4%,唯獨小米同比增97%。其中,中國區華為出貨量同比增6%,OPPO同比減19%,VIVO同比減13%,小米同比增58%。基於小米海內外市場表現差異,以及三星、HOV增速對比,我們認為全球安卓智能手機出貨增速略好於中國區,中國區智能手機供應鏈將在1Q18面對換機周期拉長、OEM廠商去庫存的境況,2Q18由於同期基數較低增速轉正。我們建議投資者6月後積極關注安卓供應鏈上市公司業績展望。

聯發科預計1Q18Smartphone+TabletSoc出貨量區間75~85百萬顆,同比下滑約27%,環比下滑30%,智能手機非主流品牌市佔率難提升,出貨量同比下滑更嚴重。聯發科處理器3Q17全球市佔率約24%,主要市場為中低端智能手機,客戶以三星、HOV、小米以外的OME廠商為主。根據IDC數據,3Q17全球安卓前10名OEM廠商出貨市佔率已上升至80%,在全球安卓智能手機換機周期拉長、市場趨於飽和的背景下,規模較小的OEM廠商的出貨量更難有所表現。

最後,我們認為iphone4Q17出貨量低於預期約4.5%,在2018年新機定位/定價和發售時間尚未最終確定的背景下,2018年出貨量和ASP難預料。4Q17蘋果季報披露,iphone出貨量7732萬部,低於市場預期約8000~8200萬部,低於預期的幅度約為4.5%。4Q17iphoneASP為796美元,同比增102$,但市場對此無明確預期。我們認為,iphoneASP上升的主要原因來自於:一是特定功能如3DSensing的應用;二是元器件漲價,如Dram/NAND。元器件漲價是分析ASP漲跌所不可忽視的因素,實際上在iphone還未發售時,安卓智能手機ASP已上漲一台階(3Q17,IDC)。在2018年元器件漲價幅度不確定、iphone新機搭配和定價未確定、發售時間未最終確定的前提下,當下尚無新增信息用於判斷2018年iphone出貨和ASP趨勢。我們建議3月開始密切關注iphone新機規格和供應商變化。

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