Micro-LED打開顯示市場，LED晶元廠商迎來新爆發點——顯示行業深度報告之一
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Micro-LED打開顯示市場，LED晶元廠商迎來新爆發點——
顯示行業深度報告之一
申萬宏源研究 | 電子產業
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投資要點
1、自發光顯示時代的新選擇，Micro-LED必將成為主流顯示技術之一。Micro-LED顯示技術是將傳統的無機LED陣列微小化，每個尺寸在10微米尺寸的LED像素點均可以被獨立的定址、點亮。簡單的講，可以看作是小間距LED的尺寸進一步縮小至10微米量級。Micro-LED的顯示方式十分直接，將10微米尺度的LED晶元連接到TFT驅動基板上，從而實現對每個晶元放光亮度的精確控制，進而實現圖像顯示。
2、相較於LCD與OLED，Micro-LED功耗優勢明顯。與LCD和AMOLED相比，Micro-LED的功耗將更低。LCD被動發光的特點帶來大量的能量損耗，由於OLED材料自身的特點，決定了其發光效率要遠小於傳統的III-V族半導體材料，約為傳統LED的一半。在相同的使用情況下，由於發光效率的提高，Micro-LED的耗電量將為AMOLED的一半，也就是LCD的20-40%。各大廠商也在積極布局Micro-LED市場的空間。三星、蘋果、台灣產業鏈均在積極布局。
3、Micro-LED生產過程中需要技術突破，整體與OLED相似。巨量轉移是產業化進程最關鍵一步。Micro-LED晶元製作則是在LED外延片的基礎上，刻蝕成小於10微米尺度的單元，採用的技術與目前常規技術一致。Micro-LED使用與OLED、LCD類似的TFT驅動背板。因而，Micro-LED生產過程中的上述三步，均需要對現有技術進行升級，達到生產Micro-LED的需求。
4、晶元廠商最具潛力、最先獲益——與OLED產業鏈對比。我們可以看出，Micro-LED與目前OLED的產業鏈具有很多相同、重疊的領域。對於這些相同的設備、材料、零件、製程，Micro-LED僅是對原有OLED的替代，並未產生新的需求點。唯一例外的是，對於LED外延片，Micro-LED是新的需求點，新的增量來自於晶元廠的擴產以及對巨量轉移技術的進步，那麼至少LED外延片廠商將從Micro-LED的投產中顯著受益。
5、市場空間廣闊，LED外延片市場需求量多達千台。我們可以認為，以智能手錶為代表的可穿戴設備將成為Micro-LED的首個需求引爆點，VR/AR設備、室內大屏顯示、以及長期的智能手機、平板、電視等也是目前最具可行性和開發潛力的市場。因此，在我們給予市場空間、滲透率的假設條件前提下，我們預計市場所需的MOCVD數量將會達到1000台以上，而對應的市場空間多達500億美元以上。從產業鏈的對比角度來看，晶元廠商將會是新增的、最受益的投資標的。
目錄
1.Micro-LED將會成為主流顯示技術之一
1.1自發光顯示時代的新選擇：Micro-LED
1.2低功耗引來高關注，Micro-LED優勢明顯
1.3各大廠商爭先布局，未來顯示主流技術之一
2.技術突破，市場空間巨大，晶元廠最受益
2.1巨量轉移是產業化進程最關鍵一步
2.2晶元廠商最具潛力、最先獲益——與OLED產業鏈對比
2.3市場空間廣闊，LED外延片市場需求量多達千台
2.4巨量轉移：全產業鏈技術難點
3.核心標的推薦
3.1三安光電：LED晶元業龍頭，加碼Micro-LED與化合物半導體
3.2乾照光電：RGB中紅光領導者，顯示方案的必經之路
投資案件
投資評級與估值
Micro-LED產業鏈主要看晶元端，LED晶元行業增速較為穩定，17-19年會維持在30%左右，後期隨著Micro-LED的不斷兌現，下游市場增速會逐漸加快。重點標的三安光電的2017-2019年PE為29X/21X/18X，乾照光電的2017-2019年PE為29X/19X/13X。考慮到行業保持較高的增速，並且行業格局較為清晰。考慮到Micro-LED的不斷兌現，相關公司2018年估值處於低位，給予買入評級。
關鍵假設點
1、Micro-LED技術不斷進步，產業化進程加快；
2、巨量轉移技術突破，成本降低。
有別於大眾的認識
針對市場認為的Micro-LED處於研發階段，市場空間不清晰，我們認為icro-LED產業布局清晰，作為低功耗的新技術將會領導顯示行業的發展。同時依據OLED產業鏈對比、技術難點的突破，預計2021年前後會有較多的產業資源整合，預計對晶元市場產生最大的增量，約1000台以上的MOCVD需求。
股價表現的催化劑
1、Micro-LED技術突破；
2、新的下游消費廠商率先應用。
核心假設風險
Micro-LED產業化進度不達預期。
1.Micro-LED將會成為主流顯示技術之一
1.1自發光顯示時代的新選擇：Micro-LED
彩色顯示技術一直向著更高畫質、更低能耗的方向發展。更高畫質，意味著色域更廣、對比度更高，更為真實的色彩顯示；而更低能耗對於移動設備意義非凡，意味著更持久的續航以及更為可以添加更多的功能。
彩色顯示，經過了CRT顯像管、等離子等顯示技術，目前液晶顯示（LCD）已成為顯示技術的主流，OLED則是正在快速成長的下一代顯示方式。區別於LCD必須使用背光模組，OLED利用有機發光二極體作為自發光光源，多項指標優於LCD。這也意味著自發光顯示技術將成為未來的顯示技術主流。
Micro-LED 即微型發光二極體，是指高密度集成的LED陣列，陣列中的LED像素點距離在10微米量級，每一個LED像素都能自發光。相比於使用LED背光背板的LCD顯示技術以及LED顯示技術，Micro-LED具有發光效率高、功耗低、響應快、壽命長的特點。目前，包括索尼、蘋果、三星等廠商都將Micro-LED視為次世代顯示技術，不斷加強研發投入。
Micro-LED顯示技術是將傳統的無機LED陣列微小化，每個尺寸在10微米尺寸的LED像素點均可以被獨立的定址、點亮。簡單的講，可以看作是小間距LED的尺寸進一步縮小至10微米量級。Micro-LED的顯示方式十分直接，將10微米尺度的LED晶元連接到TFT驅動基板上，從而實現對每個晶元放光亮度的精確控制，進而實現圖像顯示。
Micro-LED實現彩色顯示，主要有兩種解決方案，RGB三色LED法、紫外（UV）LED /藍光LED+發光介質法。RGB 三色方案即每個像素中包含三個RGB三色LED，一般採用倒裝或檢核的方式，將每個LED的正負極（P、N電極）與電路基連接。使用LED全彩驅動晶元對每個LED晶元進行定址、獨立的電流驅動，從而實現成像。
紫外（UV）LED或藍光LED疊加發光介質的方法同樣可以用來實現全彩色化顯示。已使用藍光LED為例，需要搭配紅、綠色發光介質即可實現彩色顯示，這與前文所述的面板內（In panel）的QD LCD顯示方案十分類似。發光介質一般可分為熒光粉和量子點材料。量子點具有發光效率高、単色性好的特點，因而量子點顯示效果具有高色彩純度的特點。此外，目前常採用的塗覆技術有旋轉塗布、霧狀噴塗技術等，將霧狀的量子點材料均勻的噴塗到紫外Micro-LED、藍光Micro-LED上實現色彩轉換。目前該方案需要解決的主要問題主要是量子點技術不夠成熟，難以承受高溫，因而必須與Micro-LED晶元做好隔熱處理；保證噴塗過程中個顏色的均勻性、避免不同顏色的量子點之間的相互干擾等問題也需要進一步解決。
綜上，無機LED材料天然的性能優勢使得Micro-LED顯示技術成為一項極具潛力的新技術。首先，與OLED、量子點材料相比，無機LED材料不僅具有發光效率高的特點，更為重要的是不會受水汽、氧氣或高溫的影響，因而在穩定性、使用壽命、工作溫度等方面具有明顯的優勢。其次，作為顯示屏應用於手機、穿戴式設備、VR/AR設備，Micro-LED顯示屏具有低功耗、高解析度的特點，對於提升使用體驗有著同樣明顯的優勢。
目前，LED顯示屏的像素尺寸都很大，在厘米、毫米量級，這就導致圖像顯示的細膩程度並不理想。隨著技術的發展進步，具有更小像素尺寸的Micro-LED技術體現出了巨大的潛力。
1.2低功耗引來高關注，Micro-LED優勢明顯
LCD顯示技術，即液晶顯示是目前主流的顯示技術。其基本原理是，與兩片偏光片相結合，通過調控液晶分子兩側的電壓改變其分子取向，實現對光的偏振的操控，從而實現對通光量的改變。液晶顯示中必不可少的需要背光模組，液晶材料在顯示中起到改變灰階的作用。使用彩色濾光片，將白光變成紅綠藍三色的光，從而實現彩色顯示。
由於背光模組的使用，使得即便在顯示全黑色的圖樣時，背光模組依然保持點亮狀態。而使用液晶調節通光量，無法將背光模組發出的白光完全阻擋，因而LCD並不能實現徹底的全黑顯示，因此LCD顯示的對比度有限，一般在1000:1 級別。此外，由於液晶排列變化需要時間，一般在毫秒量級，因而LCD在顯示動態場景時往往不夠流暢。
OLED，即有機發光二極體，是利用有機發光材料作為自發光光源的顯示屏。近年來，隨著OLED成本下降和良率提高，OLED顯示技術將得到廣泛的應用。特別是柔性OLED面板出現，對於穿戴式設備以及手機等消費電子，都有著重要的意義，而LCD受限於液晶層，很難實現柔性面板的製造，因此OLED也被認為是最佳的柔性屏方案。
根據驅動方式，OLED 可分為無緣驅動（PMOLED）和有源驅動（AMOLED）。PMOLED結構簡單、成本較低，通過掃描方式點亮陣列中的像素，但在實現高分辨顯示、大尺寸顯示方面由於需要的驅動電壓較高處於劣勢；而AMOLED為每個像素擁有獨立的TFT，因而易於實現高亮度、高解析度，同時功耗更低，但存在成本較高、工藝較複雜的問題。三星是AMOLED的代表公司，三星 Galaxy系列手機等產品已普遍使用AMOLED技術的顯示屏。
OLED材料發光效率仍有進一步提升空間。目前量產的OLED材料中，紅色、綠色以磷光材料為主，而藍色磷光材料由於壽命較短的問題仍未得到解決，目前以熒光材料為主。繼續開發磷光材料和TADF材料，是目前提升藍色發光效率的主要途徑。2017年8月最新公布的蘋果公司專利顯示，蘋果嘗試使用紅、綠色OLED搭配藍色量子點的方式，解決上述藍色OLED材料的諸多問題。
Micro-LED技術最大的優勢便是低功耗。目前顯示屏幕所消耗的電量，約佔到手機日常使用消耗總電量的30%。由於無需背光模組、且LED發光效率優於OLED，Micro-LED具有發光效率高、功耗低的優勢。
目前主流的TFT-LCD 顯示技術，由於其實現彩色顯示不可避免的依賴背光源的使用，導致了其能耗較高的缺點。AMOLED的出現，由於從顯示原理上避免了使用背光源，因而顯示能耗得到了顯著的提高。當然，AMOLED的功耗與顯示的畫面有很大的關係。畫面以黑色為主時，AMOLED的耗電量僅為LCD的40%左右；大部分圖像顯示情況下，AMOLED的耗電量佔LCD的60-80%；而在全白的顯示情況下，AMOLED的耗電量甚至要超過LCD。概括來講，以手機為例，在遊戲、影音使用過程中，AMOLED的低功耗優勢明顯；而在簡訊等使用情境下，由於顯示白色的區域較多，因而AMOLED的耗電量也相對偏高。因此，降低AMOLED的功耗不僅需要從關鍵材料、硬體設計等方面優化，也需要從軟體層面優化改進用戶界面。
與AMOLED相比，Micro-LED的功耗將更低。由於OLED材料自身的特點，決定了其發光效率要遠小於傳統的III-V族半導體材料，約為傳統LED的一半。由此可以推測，在相同的使用情況下，由於發光效率的提高，Micro-LED的耗電量將為AMOLED的一半，也就是LCD的20-40%。
1.3各大廠商爭先布局，未來顯示主流技術之一
蘋果和Sony是Micro-LED領域最有力的推動者，兩家選擇了截然不同的商業化路徑。Sony選擇將Micro-LED首先應用在室內大屏顯示領域，並已推出多款產品。蘋果則是將以Apple Watch為代表的智能手錶，作為Micro-LED最先落地的領域。
自2009年起，各大廠商已在Micro-LED領域早有布局。該領域最主要的推動者是蘋果。為了制衡三星在OLED領域的優勢，蘋果積極推動下一代顯示技術的研發。2014年，蘋果收購LuxVue，這家公司是Micro-LED領域的先驅，掌握眾多技術專利。據報道，蘋果今年將在台灣進行Micro-LED的試產，台灣初創公司錼創(PlayNitride)負責試產。
台灣廠商在Micro-LED積極推進產業鏈整合。台工研院不僅是牽頭聯絡台灣廠商實現共同研發和產業鏈整合，同時也可以稱得上是全球範圍內Micro-LED最積極的倡導者。目前已開展相關研發布局的公司有LED外延片及晶元生產商晶電，驅動IC設計與生產商聚積，面板製造商友達，鴻海（包括旗下夏普、榮創、群創）、半導體初創公司錼創(PlayNitride)。涉及領域涵蓋Micro-LED各個環節。
我們認為，以智能手錶為代表的可穿戴設備將成為Micro-LED的首個需求引爆點，VR/AR設備、室內大屏顯示、以及長期的智能手機、平板、電視等也是目前最具可行性和開發潛力的市場。
2.技術突破，市場空間巨大，晶元廠最受益
2.1巨量轉移是產業化進程最關鍵一步
以目前Micro-LED主流技術路徑來看，Micro-LED製造過程主要包括LED外延片生長、TFT驅動背板製作、Micro-LED晶元製作、晶元巨量轉移四部分組成。
LED外延片生長採用目前常規的LED外延片生產方式，一般採用MOCVD方法，在藍寶石或四元基片上外延生長藍綠或紅黃色LED外延片。但是，作為Micro-LED顯示所需的LED外延片，對LED外延片的均勻性、一致性要求很高，需要保證每個發光單元具有一致的發光特性。
Micro-LED晶元製作則是在LED外延片的基礎上，刻蝕成小於10微米尺度的單元，採用的技術與目前常規技術一致。Micro-LED使用與OLED、LCD類似的TFT驅動背板。因而，Micro-LED生產過程中的上述三步，均需要對現有技術進行升級，達到生產Micro-LED的需求。
目前，晶元巨量轉移技術是主要技術難點，也是各家廠商研發的重點。巨量轉移是指將切割完成的百萬量級的Micro-LED晶元，由LED外延片襯底，轉移至驅動背板的基底。再經過一系列的封裝處理，實現彩色顯示。在RGB彩色顯示方案中，要實現三種Micro-LED晶元的巨量轉移，且需要保證三種顏色Micro-LED的準確排列，技術難度更高。目前，LuxVue（蘋果）、X-celeprint、eLux、台灣工研院等團隊，均提出了各自的巨量轉移方案。
2.2晶元廠商最具潛力、最先獲益——與OLED產業鏈對比
OLED同樣作為一種自發光顯示技術，目前已得到廣泛的應用。特別是最新發布的iPhone X 採用了OLED屏幕，將極大的推動更多的消費電子產品採用OLED顯示屏幕。目前，OLED顯示屏幕主要由韓國的三星、LGD兩家公司生產，其中三星主要從事中小尺寸的OLED屏幕生產，LGD主要從事大尺寸OLED屏幕的生產。過去一年，大陸廠商積極投資LTPS與OLED製造，主要目標集中在中小尺寸OLED屏幕。
OLED產業鏈較長，上游主要分為三部分：設備、原材料、組裝零件。設備方面，國內企業實力明顯較弱，特別是刻蝕、鍍膜兩部分為外商壟斷。國內企業依託在LCD顯示生產中積累的經驗，在後端檢測設備方面較有競爭力。原料方面，國內僅能提供低端的玻璃基板；其他關鍵原料，如有機材料、偏光板、光刻膠、封裝材料等完全依賴進口。零件方面，也基本被外商壟斷。由此可以看出，國內廠商在OLED產業鏈中實力較弱，主要設備、原材料依賴進口。
目前，隨著相關技術的不斷發展，OLED材料、封裝材料的成本已經不斷下降，但仍是顯示屏成本的主要組成部分。因此，在OLED產業鏈中，OLED材料作為必不可少的發光材料，其價格走勢必將對中下游的OLED面板生產和應用產生重要影響。
通過對比Micro-LED與OLED的產業鏈，我們可以看出，Micro-LED與目前OLED的產業鏈具有很多相同、重疊的領域。對於這些相同的設備、材料、零件、製程，Micro-LED僅是對原有OLED的替代，並未產生新的需求點。唯一例外的是，對於LED外延片，Micro-LED是新的需求點，新的增量來自於晶元廠的擴產以及對巨量轉移技術的進步，那麼至少LED外延片廠商將從Micro-LED的投產中顯著受益。
大陸LED外延片生產商，將是Micro-LED產業鏈中最優先獲益的一環。目前全球LED外延片市場中，大陸廠商量、質兼備。有別於OLED材料依賴進口的現狀，大陸廠商掌握Micro-LED發光材料，對於產業鏈中其他廠商來講，推動Micro-LED相關產線改造升級的動力更強，更容易實現Micro-LED產業鏈整合，降低成本，擴大市場。
提前布局巨量轉移技術，LED晶元商已做好準備，期望向下游延伸。由於目前Micro-LED尚處於實驗室產品階段，尚無批量生產，生產方案仍在探索中，尚未統一。目前，眾多LED外延片廠商已在Micro-LED 巨量轉移技術方面早有布局，期望能夠實現產業鏈的向下延伸，實驗從原料到成品的全產業鏈生產。無論最終何種巨量轉移方案脫穎而出，LED晶元商坐擁原材料、疊加相關技術儲備，將是Micro-LED產業鏈中最具潛力、最先獲益的一環。
2.3市場空間廣闊，LED外延片市場需求量多達千台
我們認為，以智能手錶為代表的可穿戴設備將成為Micro-LED的首個需求引爆點，VR/AR設備、室內大屏顯示、以及長期的智能手機、平板、電視等也是目前最具可行性和開發潛力的市場。
可穿戴設備中，智能手錶佔據半壁江山，且未來成長勢頭強勁。根據IDC預測，到2021年，智能手錶的出貨量將從現在的7140萬，增長至1.61億，複合年增長率22.5%。智能手錶佔全部可穿戴市場的份額也將由現在的56.9%上升至67.0%。
目前，智能手錶用戶的主要痛點之一便是電池容量有限、續航時間較短。iWatch手錶上添加LTE晶元，可以擺脫手機連接到移動網路獨立工作。獨立的移動網路模塊必將帶來耗電量的增加，將進一步使有限的電池容量變得捉襟見肘。而Micro-LED發光效率高、功耗低的特點極大的滿足了這一需求。
Micro-LED具有的視角大、響應快、發光效率高、功耗低、易實現高PPI（像素密度）等優異特性，特別適合應用於頭盔顯示器、立體顯示鏡以及眼鏡式顯示器等AR/VR顯示設備。目前主流的VR設備採用OLED顯示屏幕，存在像素密度較低的問題。
智能手機產業鏈無疑是市場現有體量最大的空間。同時屏幕依舊是整個手機成本中最高的一環。參照現階段iPhone X成本構成比，OLED屏幕佔據成本端的約80美元，佔比約19.38%。倘若Micro-LED實現手機端屏幕的商業化運作，對於整個LED晶元市場將會是一場顯著的帶動。
我們參照OLED對於市場屏幕的滲透率作為對比，可以看到OLED在經歷了兩到三年的時間就已經拓展到市場上龍頭地位。這其中不僅僅是由於三星等核心廠商的推動，也是由於技術進步、下游需求拉動等多方面因素。可以假設的是隨著Micro-LED的技術不斷兌現，優良的顯示效果，成熟的產業鏈配套將會迎來新的一波機會。
根據智能手錶、VR/AR設備、以及長期的智能手機、平板、電視等也是目前最具可行性和開發潛力的市場，我們估算Micro-LED整體的市場空間以及對應的晶元廠商MOCVD的需求量。
在此基礎可以看到智能手機市場將會重點決定了未來Micro-LED的市場需求量，智能手機市場的出貨量以及滲透率較為關鍵，我們對其做敏感性分析。
2.4巨量轉移：全產業鏈技術難點
目前，Micro-LED製造的主要難點在於將十萬、百萬量級的Micro-LED批量轉移到TFT背板上，即巨量微轉移（巨量轉移）。目前，范德華力、靜電吸附、相變化轉移和雷射激光燒蝕四大技術是主要研發方向。其中范德華力、靜電吸附及激光燒蝕方式是目前較多廠商發展的方向。
Micro-LED與TFT驅動背板的連接方式，主要研究方向有晶元連接（chip bonding）、外延連接（wafer bonding）和薄膜連接（thin film bonding）。晶元連接（chip bonding）是指將LED切割成包括磊晶薄膜和基板的微米級單結構，隨後使用SMD或COB方法與顯示基板連接。外延連接（wafer bonding）是指在LED的磊晶薄膜上，直接刻蝕形成微米級結構，隨後將LED晶圓連接於驅動電路板，通過玻璃基板的方式實現最終顯示。
典型代表：蘋果收購的LuxVue公司技術獨到。2014年，蘋果收購了Luxvue公司，成為引發對Micro-LED持續與研發的關鍵事件。Luxvue公司成立於2009年專註於Micro-LED技術的研發，其所擁有的Micro-LED相關專利是各家廠商當中最多的。在巨量轉移技術方面，LuxVue公司主要採用靜電吸附技術。該公司開發出了具有雙極結構的轉移頭。轉移頭凸起的平台部分有兩個硅電極。當轉移頭抓取基板上的Micro-LED時，兩個硅電極分別施加正負電壓，便可實現對Micro-LED的抓取。
通過以上介紹可以看出，巨量轉移技術是決定目前Micro-LED顯示技術是否可行關鍵難題。在考慮的工藝難度時，需要綜合考慮面板尺寸、解析度、像素大小、總像素數量等問題。綜合來看，小尺寸的可穿戴設備以及低解析度、大像素間距的室內顯示領域，因相對難度較低，將成為Micro-LED最有可能首先落地的領域。而決定Micro-LED能否真正產業化生產，仍有七大挑戰需要面對。
Micro-LED的產業化過程中，LED外延片廠商值得重點關注。一方面，要關注LED晶元廠商在巨量轉移技術上的研發，關注LED晶元供應商向下游的延伸；另一方面，要關注一旦蘋果等Micro-LED產品落地，最先獲益的LED晶元供應商。
3.核心標的推薦
3.1三安光電：LED晶元業龍頭，加碼Micro-LED與化合物半導體
LED晶元巨擘，加碼化合物半導體：深耕LED行業20載，LED龍頭漸成型。三安光電公司主要從事Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體材料的研發與應用，著重於砷化鎵、氮化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁、藍寶石等半導體新材料所涉及到外延、晶元為核心主業，分為可見光、不可見光、通訊以及功率轉換等領域。收入利潤穩增長，盈利能力遠超同行。2014Q1-2017 年Q1 三安光電的季度營收基本穩定增長，增速穩定。歸母凈利潤波動趨勢較大，整體來看呈現較快增速。2016 Q1由於2015年的大降價導致銷量較低，這也成為了這兩年LED行業的拐點。2016 年二季度以來，三安光電營收和歸母凈利潤不斷增長。相比較同行的歷年毛利率水平，公司基於其規模效應、研發投入、產品結構及客戶資源等多方面，保持了對於同行業對手的顯著毛利率優勢。
LED晶元行業產能出清，龍頭公司市場集中度提高。LED晶元行業的重資產、重資金的運行模式會迫使眾多中小企業處於是否開工的猶豫狀態。LED晶元行業經歷了低谷期，龍頭公司整合行業，形成寡頭市場。未來產能將會跟隨者大企業的MOCVD數量而變化，供給端大企業控制產能的能力會逐漸增強，龍頭地位形成會帶來進一步提價的潛在預期。下游LED細分市場需求上升帶來供需缺口，多種應用打開市場空間。LED產業鏈的下游領域即為面向終端用戶的LED應用產品製造行業。下游領域呈現出系統集成、技術面寬、多樣化的特點。 LED應用產品多樣，目前下游應用主要有LED照明、LED背光、LED顯示三個部分。小間距市場提振上游晶元，Micro-LED引領未來顯示。車用大燈市場打開，利基市場高增。
積極布局Micro-LED產業鏈。公司作為國內最大的LED晶元生產商廠商，顯著受益與未來Micro-LED的高速發展，公司也在積極布局。在最新的2017年半年報中介紹到Micro-LED 難點在轉移技術，三安也在積極研發，同時與下遊客戶也在共同研發，爭取能早日取得突破性進展。可以預見 Micro-LED 產業鏈環節一旦打通，市場容量將會成倍式增長。
國家大基金助力，公司大力投入順應行業發展。GaAs在無線通訊領域應用中佔據主流地位，2015年全球GaAs 元件市場總規模為86 億美元，同比增長15.75%，到2020 年，市場規模預計將突破130 億美元。而GaN下游多為軍工，公司研發完善開拓新市場。國家大基金助力，三安化合物半導體進展順利。
3.2乾照光電：RGB中紅光領導者，顯示方案的必經之路
歷史積澱的紅黃光晶元龍頭再起航。在紅黃光LED外延片及晶元領域，公司系國內產量最大的企業之一，其封裝後產品可應用於顯示屏、紅外安防、電子設備指示燈、交通指示燈、夜景工程、車載照明等眾多領域；紅黃光LED也是公司自成立以來一直堅守的主業，是國內高亮度四元系紅黃光LED晶元產量最大的企業之一，具有深厚的技術儲備。
引入戰略合作股東，實現部分股東股權的平穩變更。2016年公司正式引進新戰略股東和君正德。和君在管理改進、效率提升及資本運營方面擁有極為豐富的理論積累和實戰經驗，有助於公司未來戰略清晰化，發展前瞻化，實現新一輪跨越式發展。
LED晶元受益於下游顯示爆發。LED下游市場巨大，四元LED晶元主要由顯示帶動。紅黃光晶元是一塊利基市場，由於在照明、背光領域已經採用了藍光晶元配熒光粉的技術選擇。紅黃光更多的是用於顯示領域。同時受到小間距等新興市場的帶動，下游對於紅黃光晶元的需求將會進一步的提升。
顯示方案離不開RGB顯示路徑，對於紅光需求只會大大增加。顯示方案中，RGB仍然為最主要的方案，而Micro-LED市場的啟動，會帶來紅光晶元需求量的大漲，那麼現階段國內主流供應商為乾照光電（約20台紅光晶元設備），按照前文假設預估，全球需求量紅光晶元2286萬片每年，遠大於現階段的供應量，紅光需求大大增加。
商用拓展、成本下降會將積極促進小間距，紅黃光LED晶元需求量預計大增。伴隨著下游對於顯示行業的高需求，整個紅黃光晶元從小基數成長的彈性會非常明顯。在行業增長不斷上升的過程。預計未來紅黃光晶元的競爭主要還是圍繞幾家比較大的廠商進行擴產計劃，擁有原來的既得優勢的龍頭和長期戰略眼光的公司，會在這一波的行業發展中顯著受益。
晶元產能提速，員工持股帶來信心。公司共推出兩期員工持股計劃，體現出公司上下一心、共謀發展的信心與決心。2016年3月21日，第一期員工持股計劃購買完成。累計購入公司股票占公司總股本的 1.52%，成交金額合計約6363.8萬元，成交均價約為 5.94元/股。在此次員工持股計劃中，董事、監事、高管等6人持股數量佔全部份額的26%，其他普通員工占持股計總份額等62%，另有12%用作預留份額。
感謝實習生梁榮達對本篇報告的支持！
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責任編輯：曾伊靈
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