全球股災！要不要寄希望於比特幣？
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比特幣是否與歷史上那些最臭名昭著的泡沫一樣，只是一場投機狂熱？還是真正預示著一種新的全球金融架構？在一個債務高企和政府/央行膨脹的資產負債表的全球經濟中，關於紙幣在未來的穩定性產生了很多問題。儘管近來市場發生動蕩，但是比特幣的支持者們卻將比特幣（以及其他電子貨幣）視為一種理想的以市場為主導的解決方案。加密貨幣背後的狂熱者製造了債務時鐘，緩慢有序而無情地讓我們相信魏瑪式的惡性通貨膨脹即將來臨。通過容易徇私的央行和腐敗的華爾街「僕人」的掌控之外創造另一個價值儲備，他們斷言比特幣為我們的儲蓄提供了一個途徑擺脫這種即將到來的惡性破壞。
當然，人們可以支持任何一種防止經濟大災難的方式。影響最深的就是奧地利諾貝爾獎獲得者弗雷德里克·哈耶克（Frederick Hayek），他是自由市場的預知者，並著有貨幣理論。他呼籲取消國家控制的貨幣和「印鈔」的中央銀行。他認為法定貨幣以及後金本位時代盛行的通脹主義政策取向是破壞性金融泡沫的根源。
比特幣每年第一天漲跌幅對比（圖：coinmarketcap.com）
如果比特幣和其他電子貨幣真如支持者所說的那樣，誰會不喜歡呢？考慮到最近經濟的好轉，假如你在2011年買了100美元的比特幣，那麼如今你會獲得價值數百萬美元的回報。但從直覺上看，一個具備多種經典投機泡沫特徵的工具在現實中成為哈耶克描述的疾病的治療方法，這實在令人難以置信。比特幣的價格在十二月中旬升至20000美元左右的高點，最近下跌了近一半。現在真正的問題似乎是這次下跌是否會對整個經濟產生更廣泛的影響。
比特幣是什麼？
我們首先在這些新穎的「加密貨幣」上做一個快速的ABC。以比特幣這個最有名的例子舉例：它是一種數字貨幣，加上一個在線分類帳，稱為區塊鏈。「區塊鏈」記錄自比特幣系統誕生以來發生的所有交易，系統設置為每隔十分鐘左右將一個新頁面（稱為交易塊，或者塊）添加到分類帳中。這個新頁面可以查詢過去所有的交易記錄（通過查詢前一個區塊）並記錄所有新的交易需求。
貨幣經濟學家Eric Tymoigne用一個簡單的例子來說明：
「X先生使用比特幣支付系統向Joe"s Pizza發送一份購買披薩的請求。Joe"s Pizza要想確保這是一個有效的交易，就需要驗證X先生是否持有足夠的比特幣來支付披薩（分類帳將告訴他從哪些交易中得到了比特幣），而且他並沒有試圖雙重支付。此驗證過程由系統被稱為「礦工」的會計師來完成。通常，Joe會等幾個礦工確認（經驗法則似乎需要六個確認）之後，同意出售比薩餅（「證明」意味著一筆已記錄的交易請求將包含在接下來的區塊中）。任何人都可以成為礦工，你只需要一台電腦。」
這聽起來不錯，不是嗎？你不需要經過銀行家、信用卡公司和各種討厭的金融中介，因為他們會從消費者那裡抽取一大筆傭金。所以，怎麼會不喜歡呢？
圖：@瘋狂小強TTbit
嗯，首先，隨著比特幣的使用量的增加，計算機必須解決計算問題從而提供更多的比特幣-意在控制貨幣供應，這變得越來越難。這是好事，因為限制供應有助於保持貨幣的基礎價值。壞消息是，由於需要大量的計算能力，耗費能源，「開採」貨幣幾乎與傳統的挖掘一樣不環保。你肯定不會相信這個事實，但比特幣的致命缺陷是電力問題。事實上，有一個「比特幣能源指數」，顯示每筆比特幣交易所消耗的電力可同時供電給九間房子。中央銀行有很多可以譴責的地方，但「環境破壞」並不是其中之一。
當然，比特幣擁躉里支持自由主義的那一派夾雜在氣候變化懷疑論者陣營中，所以目前還不清楚這個事實會不會影響他們。如果「綠色倡議」將終止加密貨幣的漲勢行情，那麼很難說他們會歡迎這一倡議。但事實是，維持比特幣所需的總體計算能力使得它本身在發展中國家是不可行的，因為發展中國家面臨電力短缺的現實。同時，如果一種貨幣阻礙全球增長並使豐富的資源受到約束，這會有多好？大多數貨幣工具的吸引力在於避免了舊金本位制或固定匯率制度的不靈活性。這種不靈活性阻礙了政府推出為其國內經濟帶來最佳結果的政策。
爭議：比特幣是不是合法貨幣？
支持者解釋道，儘管存在環境方面的擔憂，持續的價格上漲證實了比特幣越來越有可能成為價值儲蓄的替代品。與此相反的是，十七世紀中期荷蘭鬱金香的情況也是如此（17世紀，鬱金香價格飛漲，是人類歷史早期的金融泡沫，史稱「鬱金香泡沫」。）。至少鬱金香（或任何種類的花）具有某種美學價值，你可以在任何市場看到它們，買回家放在花瓶里，而這樣它們可以持續一段時間的芬芳。這是一個很棒的禮物。
當您將美元（或日元，英鎊或歐元）換成加密貨幣時，您實際得到了什麼？深入研究其基本要素，它們實際上不過是數字化、分散化、部分匿名的貨幣，不受任何政府或其他法律實體的支持，也不能兌換黃金或其他商品。
但是辯方說，任何紙幣或「法定貨幣」，不管是美元，日元，英鎊還是歐元，都是通過電腦鍵盤進行數字化創建的，而且自從我們已經脫離黃金標準以來，它們都沒有內在價值。美國發行的紙幣—美元—就是這樣表述的：「這張鈔票是所有公共和私人債務的法定貨幣。」它並沒有說「以諾克斯堡儲存的黃金為後盾」。
然而，比特幣和美元之間有一個至關重要的區別：主權政府聲稱的最重要的權力之一（可能是最重要的）是徵集稅收的權力（以及向政府支付的其他項目，包括費用和罰款）。國民賬戶徵收稅款是以美國、加拿大和澳大利亞的美元，日本的日元，中國的人民幣和墨西哥的比索為標準的。此外，主權政府也決定可以交付什麼來履行納稅義務。在現當代的國家中，政府只接受用它發行的貨幣來納稅。
用美國經濟學家阿巴·勒納（Abba Lerner）1947年發表在《美國經濟評論》（American Economic Review）的文章中的話說：
「現代國家可以把它選擇的任何東西都當作貨幣……確實，即使是以最具說服力的憲法證據為後盾的國家絕對主權，簡單地宣布這個或那個是貨幣也是行不通的。但是，如果國家願意接受擬議的貨幣來支付稅收和其他義務，那麼就可以做到這一點。」
現代國家對公民強制賦予公民納稅義務，並選擇納稅的範圍。如果最終沒有得到國家的批准，記賬單位就沒有實際價值。進一步說，國家從來沒有受到收入約束，因為它決定了什麼構成「貨幣」。稅收（以及相應的強制執行能力）就是給死去的總統寫了一張價值不菲的紙張。即使這張紙張沒有被任何東西「支持」，稅收的作用就是創造紙幣的名義需求。價值是通過履行納稅義務來實現的。從這個角度來看，正如哈耶克所主張的那樣，「貨幣化」這個概念，與把離婚與生育分開的意義一樣。
具有諷刺意味的是，如果政府允許使用比特幣（或其他加密貨幣）來消除現有的稅收負債，這肯定會使它們成為可行的替代貨幣，因為它們會自動成為指定的法定貨幣。然而，具有歷史意義的諷刺是比特幣泡沫將被其自由主義熱衷者鄙視的政府所保留。雖然他們認為，加密貨幣預示著一個與美元霸權世界的債務和腐敗分開的健全貨幣新時代，但矛盾的是，拯救加密貨幣的真正的唯一手段是通過將其納入到他們希望逃離的這個世界中來。
換句話說，為什麼政府會自願放棄這種壟斷特權呢？實際上，許多國家，特別是中國，越南和瑞典，已經禁止加密貨幣，理由是它使犯罪分子和恐怖組織能夠在世界各地的國家政府和執法部門之外轉移價值。
撇開國家安全問題不談，比特幣可以遠離政府和中央銀行的「暴政」，這聽起來很有吸引力，但比特幣和其他電子貨幣違反了所有的金融規則。再次引用Tymoigne：
「沒有中央發行人保證以面值支付給持票人；事實上，沒有任何基礎面值，於是在到期時也沒有估算價值，這意味著用它們償還債務是完全不切實際的。以未來現金流量折現值衡量的比特幣的公允價格為零。」
泡沫是否會在這裡再現？
當然，這並沒有阻止我們的現代金融分析師在看到機會時抓住一個好泡沫。芝加哥期權交易所（CBOE）已經推出了首個比特幣期貨市場。芝加哥交易所（CME）和場外交易納斯達克（NASDAQ）等競爭對手的交易預計將隨之而來。除非監管機構開始採取更加主動的態度，否則倫敦金融城肯定會陷入困境。
是的，創新是件好事。但最近的經驗應該使我們能夠理解，當它被應用於銀行和金融時，要警惕後果。就像比特幣這樣的加密貨幣污染信貸體系而言，它們對我們的經濟福利是一種真正的危險。誠然，正如風險投資家威廉·簡威（William Janeway）所主張的（《在創新經濟中做資本主義：市場，投機和國家》），一些投機性泡沫，如鐵路或互聯網泡沫，並沒有產生惡意的影響。當這些躁狂症消耗殆盡時，至少社會留下了零零散散的創新方式為我所用。但在信貸體系本身中紮根的泡沫（如住房混亂）留下了一片文字廢墟。
目前為止，比特幣的崩潰似乎並沒有引發任何系統性的擔憂，值得慶幸的是，它還沒有在信用體系中紮根。但是，這又是什麼呢？任何能夠使參與者將法定貨幣美元或其他實際資產換成沒有內在價值或收益的加密貨幣的任何東西都具有環境毒性，在網路空間中進行交易，在受監管的銀行世界和金融支付之外進行交易是欺詐。我們有沒有在一段時間內填補這段空白呢？
作者：馬歇爾·奧爾巴克
校對：江下村
編輯：默默然
美編：黃山
土逗原創
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