年報漫談：當夢想照進現實，名不副實的機器人
年報漫談：當夢想照進現實，名不副實的機器人
新浪微博剛剛誕生的時候，騰訊微博還是很想挑戰一下的。後來新浪微博收購了http://weibo.com的域名，直接改名微博。有人評價，兩家麵包店在血拚，後來一家麵包店直接把產品改名為麵包牌麵包，另一家就偃旗息鼓了。
A股上也有這麼一家公司，直接掛了個行業的名字，叫「機器人」。非常高大上。
我想像中的機器人是這個樣子的：
哦，這個實現難度可能有點難，那起碼也應該是這樣子的：
當然，波士頓動力代表了當前世界最高水平，那就再差一點，這樣子總該沒問題吧：
結果，A股機器人生產的機器人是這樣的：
什麼？這也叫機器人？這不就是個大號的掃地機嗎？
這種機器人一般被稱為AGV（Automated Guided Vehicle），意即「自動導引運輸車」，在掃地機器人都可以成為機器人的當下，這種搬運車叫做機器人是沒有大毛病的，不過你把公司簡稱都叫機器人了，就有點耍流氓了... ...
一、公司的財務狀況
從連續五年來的利潤表看，公司的營收增速明顯，複合增長率比較高，五年營收翻了一番，達到20多億，利潤也穩步增加，形成一個口子不算太大的輕微的「喇叭口」式增長曲線。粗粗看來，F10里的指標還是不錯的。
但是，根據我多年來摸爬滾打的經驗，這種在公司名稱上做文章的企業，經營通常是搞不好的。如果特斯拉叫電動車，可能早就退市了。看看太陽能，看看匹凸匹... ...
所以再留意一下利潤構成，凈利潤4.1億，利潤總額4.87億，而其中政府補貼1.67億... ...嗯，zf就是這樣任性。
除了高度依賴政府補貼外，公司的現金流也並不樂觀。
多年來的經營活動現金流量凈額都是負數。
公司多年來銷售的產品並沒有足額收到現金，那去哪兒了呢？難道跟著青蛙流浪去了？
打開資產負債表，茅塞頓開，應收賬款和存貨連年飆升：
五年來，應收賬款漲了三倍還多，漲到10個億；存貨更是漲了四倍！！！
這是什麼意思？
講一個簡化版的利潤計算公式：
利潤=收入-成本
成本怎麼計算呢？是結轉過來的，什麼叫做結轉成本呢？
比如我去幼兒園門口賣棒棒糖，一塊錢一個，但我進貨的時候，有5毛的，有4毛的，中午售價一塊，晚上售價一塊一，怎麼計算總成本呢？那就有多種計量方法，比如個別認定法：每個棒棒糖打上標記，然後根據進價和售價計算利潤；比如先進先出法：我每個月賣掉一萬根棒棒糖，根本沒精力打標記，那就統一按照時間順序計算進價，假設先採購的先賣；還有加權平均法，就是統算全月的進價和銷價，求加權平均數... ...
最終實現的效果就是在計算銷售的商品成本的時候，增加成本，減少庫存。轉成本的過程中，增加的成本等於減少的庫存。
這個公式的破綻就漏出來了，在減少庫存的時候，如果少結轉一點，成本不就少了么？利潤不就多了么？
利潤連年攀升，庫存也連年暴增的，恐怕就要留意是不是用了這一招了。再結合現金流量表的糟糕狀況，我個人是對機器人的業績持懷疑態度的。
二、經營範圍和產品特點
我一般不太喜歡年報里堆砌一堆華麗辭藻進行假大空宣講的，比如機器人的年報。用了十幾頁的篇幅介紹營收佔比不足10%的產品業務，無非就是因為這些業務似乎更高大上一些。但是從毛利情況看，銷量也不好，實際也不賺錢。
比如所謂的深度融合人工智慧技術：
公司積極推動人工智慧在機器人領域的研究及應用，實現人工智慧與機器人技術的深度融合，構建全產業鏈。在機器視覺方面，公司自主研發的視覺識別系統，實現了工業機器人的視覺檢測、視覺定位、視覺跟蹤等功能，成功應用於多關節機器人、並聯機器人、雙臂協作機器人等產品。公司同時攻克了基於視覺的人臉識別、手勢識別、動態人體跟蹤等技術，進一步豐富和完善了民用服務機器人系列產品的性能。在語音交互領域，公司基於語音識別、語義理解及人機交互完成了智能語音交互系統的設計，建立了基於本地私有雲的語音交互系統平台、大規模語音數據和超大規模神經網路深度學習為基礎的語音識別核心模型、特定領域定製化的智能語音理解模型，開發了具有對話記憶功能的深層對話管理技術，該技術已在公司松果服務機器人系列產品應用推廣。在雲平台及智能決策方向，建立了面向機器人應用及服務的雲平台，不僅可以實時採集機器人狀態數據、各類感測器數據，還可對機器人數據進行智能分析、推理，實現機器人的遠程故障診斷，並通過對儲存在機器人信息資料庫中的機器人歷史數據進行分析，實現對機器人系統的故障預警和遠程運維。
然而事實情況是，在人工智慧領域，公司其實是沒有任何優勢的，先不說BAT們一根手指頭就可以碾壓，連科大訊飛這種靠忽悠的公司實力都比它強。
年報中還羅列了核心業務工業機器人和一大堆創新業務：
1、工業機器人技術達到國際一流水平
2、移動機器人市場影響力持續擴大
3.潔凈機器人打破國外壟斷
4.服務機器人產品推向市場
5、激光3D列印產品線延伸
實際上，除了工業機器人，其餘的機器人業務，在年報中的的數據中，只有總營收1%左右的比例。
三、誰是龍頭？
根據機器人的自我介紹：公司的機器人產品線涵蓋工業機器人、潔凈(真空)機器人、移動機器人、特種機器人及智能服務機器人五大系列。公司在高端智能裝備方面已形成智能物流、自動化成套裝備、潔凈裝備、激光技術裝備、軌道交通、節能環保裝備、能源裝備、特種裝備產業群組化發展。公司是國際上機器人產品線最全廠商之一，也是國內機器人產業的領導企業。
真的如此嘛？
以2016年年報數據為例，機器人全年總營收為20.3億，其中工業機器人6.5億，裝配線6.5億，物流自動化5.4億（後兩項業務本質上還是工業機器人及配套產品）。
而庫卡機器人2016年全年營收約30億歐元，摺合超過200億人民幣。凈利潤率超過9%。
我們剛才明明再說大A股，提庫卡機器人幹嘛？
庫卡機器人是世界四大機器人之一，一家德國公司，但是它被中國公司收購了----它現在是美的集團的控股子公司。也就是說，庫卡機器人的業績，是體現在A股上市公司美的集團的年報里的。
就算機器人全部營收都是機器人業務，庫卡也足以十倍於機器人的業績，業績是完全碾壓的。
也就是說，目前國內真正的機器人龍頭，是美的集團。
措手不及吧？你以為我是寫機器人，其實我在寫美的。
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