不缺錢的馬云為何不自己投資螞蟻金服，而是要依靠外部的融資呢？

在雷軍的小米要上市之前，中國另外一隻獨角獸也傳來了驚人的消息，螞蟻金服準備在近期融資50億美元，估值達到1000億美元。

這幾天前，阿里巴巴集團剛剛宣布通過一家中國子公司入股並獲得螞蟻金服33%的股權。

在這之前阿里巴巴跟螞蟻金服之前有一個協議，就是螞蟻金服每年需向阿里支付知識產權及技術服務費，金額相當於螞蟻金服稅前利潤的37.5%。雙方還規定在條件准許的情況下，阿里巴巴有權入股螞蟻金服，並持有33%的股份。

在阿里巴巴剛剛公布的第四季度的財報中，來自螞蟻金服的服務費只有1.96億，也就是3000萬美元，這比起前幾個季度動輒20億左右，還有整個阿里巴巴數百億的收入，幾乎可以忽略不計了。

這次阿里巴巴如果螞蟻金服，等於說就放棄了螞蟻金服之後的服務費。

其實看到阿里巴巴入股螞蟻金服，許多人就搞不清朝阿里巴巴跟螞蟻金服還有馬雲之間的關係到底是如何的？

螞蟻金服的前身就是支付寶也就是目前螞蟻金服最核心的資產是成立於2004年，當時主要是為了解決網上購物的信任問題而誕生的。眾所周知，阿里巴巴的最大股東是孫正義的軟銀跟美國的雅虎，阿里巴巴的創始團隊包括螞蟻在內其實控股只有11%左右。

也就是說阿里巴巴上市之後，市值達到了5000億美元，其實最大的受益者是日本人跟美國人，還有阿里巴巴每年從中國賺到數百億，大部分都分給了日本跟美國人。支付寶最早的時候是屬於阿里巴巴集團的資產，不過後來馬雲偷偷把支付寶給獨立出來了。

當時美國的線上支付工具paypal的發展已經非常好，而且估值非常高，甚至已經超過了paypal的母公司ebay了。所有人都看懂了支付寶未來的價值，馬雲的這個舉動引起了大股東們的集體抗議。

於是在2011年，阿里巴巴大股東們跟馬雲有了一項協議。2011年6月，阿里巴巴將支付寶轉給了馬雲控股的一家中國公司，但是支付寶公司必須在未來上市的時候，給阿里巴巴集團一次性的現金回報，回報總額為螞蟻金服上市的總市值的37.5%，總價不低於20億美元，不高於60億美元。

之後馬雲成立了螞蟻金服，把支付寶等金融資產打包進這家公司，並且在2015年引入了社保基金、國開金融、以及幾大保險公司等戰略投資者，完成了A輪的融資。2016年馬雲又完成了B輪45億美元的融資。這次是中投海外跟建設銀行下屬、還有中郵集團跟四大保險資金，在這次投資的時候螞蟻金服的估值達到了600億美元。我們發現螞蟻金服的融資方都是清一色的國家隊。

如果按照這個估值螞蟻金服必須給回阿里巴巴公司達到225億美元的回報，不過因為當時已經規定了60億美元的上限，在這次的融資中，螞蟻金服的估值又進一步上升。

明顯2011年的時候，大家都預計不到今天支付寶有這樣的發展。

不過經過了幾次融資後，馬雲的個人股份也非常少了，在最新的融資之前，馬雲個人並沒有直接持有螞蟻金服的股份，而是通過幾間公司間接持有螞蟻金服不足2%的股份。不過馬雲通過了一個複雜的控股結構，保證了自己在螞蟻金服的控制權。

那我們現在搞清楚了，馬雲跟螞蟻金服跟阿里巴巴之間的關係，其實這兩家公司馬雲都只是持有非常少的股份，不過馬雲卻是這兩家公司的實際控制人。阿里巴巴只是螞蟻金服的而一個股東而已。螞蟻金服目前也已經慢慢變成了一家公眾公司。

看到這裡，你也弄明白了一個問題，為何不缺錢的馬雲不自己投資螞蟻金服，要引入了別人的投資來稀釋自己的股份。一方面是螞蟻金服這個蛋糕太大，馬雲不能一人獨吃，還有如果沒有國家隊加入，螞蟻金服不可能發展得這麼順利。

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