生物技術新銳屢獲巨額A輪，風投看好的是騎士還是賽馬？

最新 02-12

▎葯明康德/報道

近日，生物醫藥領域發生了一則重磅投資新聞。致力於開發下一代T細胞免疫療法的Tmunity Therapeutics公司宣布完成數額為1億美元的A輪融資。該公司擁有賓夕法尼亞大學（University of Pennsylvania）的CAR-T療法頂尖專家Carl H. June博士為首的「明星團隊」，該團隊2011年全球首次使用CAR-T細胞治療白血病兒童患者Emilly。

▲CAR-T療法頂尖專家Carl H. June博士（圖片來源：Penn Medicine）

生物醫藥初創公司首批啟動融資過億美元並不多見。而今年初，由兩位生物醫藥大牛於美國聖地亞哥創立的Gossamer Bio公司，正式閃亮登場並宣布獲得了A輪融資總額高達1億美元。Gossamer Bio的兩位創始人Faheem Hasnain博士和Sheila Gujrathi博士曾經分別就職於專註免疫和代謝疾病的Receptos公司，擔任CEO和首席醫學官，領導新葯Ozanimod的開發。雖然，Gossamer Bio公司的重點研發領域尚待披露，但是生物醫藥大牛的加盟使其獲得很強的競爭力，得到了風投青睞。

▲Gossamer Bio的總裁兼首席執行官Faheem Hasnain博士（圖片來源：Gossamer Bio官網）

去年10月，Vir生物技術公司宣布融資總額超過5億美元。該公司針對具有挑戰性的傳染性疾病開發治療、治癒和預防措施。投資者同樣寄希望於該公司資深的管理團隊——百健（Biogen）和Exelixis公司的前首席執行官George Scangos博士。

▲Vir首席執行官George Scangos博士（圖片來源：Vir官網）

隨著生物醫藥行業投資者經歷了一段前所未有的回報，大量風險投資公司正在把越來越多的現金投入到那些研發管線還處於初級階段的公司。支持生物技術行業的高管成為流行，使得這一波趨勢走向新高。生物技術公司的高管們是能拿到1億美元以上融資的創業公司的明星人物, 即使他們公司的研發管線中往往還沒有一個明星項目。

曾幾何時, 幾百萬美元的投資都是巨大的支持。如果這個項目被證明是值得的，投資者才會招募一個明星團隊。但是在今年的摩根大通醫療健康年會（JP Morgan Healthcare Conference）上，幾位投資者表示，在科學得以驗證之前, 資助管理團隊正在成為一種加速的趨勢。

「這是風險投資界的一場經典辯論，」Canaan的普通合伙人Nina Kjellson女士表示：「我們是投資於騎士還是賽馬？」

▲Canaan普通合伙人Nina Kjellson女士（圖片來源：Canaan官網）

像 ARCH Venture Partners 和Flagship Pioneering這樣的投資公司經常在騎士身上下注。Tmunity和Vir Biotechnology的融資中都有ARCH Venture Partners的參與。

一種觀點則認為，這是投資者降低風險的策略。畢竟, 一個堅定不移的首席執行官努力尋找一些提供回報的選擇, 可能會比一個明星項目有時過分講究的科學原理更加靠譜。Avalon Ventures的管理合伙人Lichter博士認為：「當你支持一個已經證明能很好執行研發項目的團隊時，會大大降低風險。給他們一大筆錢，給他們一些項目，所有的失敗幾率接近於零。」

▲Avalon Ventures的管理合伙人Lichter博士（圖片來源：Avalon Ventures）

在投資「騎士」的情況下，值得信任的高管獲得合適的位置，使他們能找到一個（最好多個）回報。這已經演變成一種商業模式，在這種模式下，先是一家保護傘公司發現了有前途的資產，然後把它們剝離出來，看看科學上是行得通還是行不通。這樣一來，一次失敗並不會讓整個企業陷入困境，使經驗豐富的管理團隊還可以繼續前進。

這一趨勢反映了投資者的資金池子充裕，因此投資策略也發生改變。ShangPharma的Walter Moos博士說：「這可能是我在這個行業35年來看到的最多樣化的金融生態系統之一。因為手上的資金變多了，（風險投資公司）需要為每個項目投入更多資金。合伙人可以管理的公司是有限的，因此交易規模變得更大。」

也有可能是風險投資公司正在走向多元化。投資者可能會認為資深管理團隊意味著公司更加成熟，它們理應獲得私募規模、而不是風投規模的交易。

另一種觀點則認為，這樣的投資風險極大，因為風投們實際上是在把現金交給高管，寄希望於他們能找到有用的回報。