業績增速達80％的OLED面板檢測龍頭！

一、業績增長穩健，符合預期

精測電子發布了2017年業績預告：凈利潤1.6-1.8億元，同比增長62.13%-82.40%。

【業績增長原因】緊抓下游面板投資增長的景氣機遇，依託公司在平板顯示檢測領域「光、機、電、算、軟」的垂直整合能力以及良好的市場客戶基礎，公司業務規模不斷擴大，銷售收入穩定增長，預期業績同比有所上升。

精測電子2017年四季度單季實現凈利潤4500萬元—6500萬元，同比2016年第四季度4863萬元，增約0-33%，符合預期。

有人認為，精測電子17年報凈利潤增速不及預期。實際上，參照2016年逐季對比，精測電子2017年三季報高增長（1.15億凈利潤，同比增129%），包含了2016年三季度單季低基數的原因（2050萬元）。因此，精測電子這份業績預告是預期範圍的。

二、公司是稀缺的OLED面板檢測龍頭

平板顯示檢測是平板顯示器件生產各製程中的必備環節，在LCD、PDP和OLED產品，以及Touch Panel產品等平板顯示器件的生產過程中進行光學、信號、電氣性能等各種功能檢測。

精測電子的主營產品包括模組檢測系統、面板檢測系統、OLED檢測系統、AOI光學檢測系統、Touch Panel檢測系統和平板顯示自動化設備。公司逐年推出新設備：

精測電子的客戶包括京東方、華星光電、中電熊貓、三星、夏普、松下、富士康、友達光電等知名平板企業廠商，產品在蘋果終端中也有覆蓋。

平板檢測包括三大製程：

（1）Array（陣列）製程。前段製程，將薄膜電晶體製作於玻璃上，主要包含成膜、微影、蝕刻和檢查等步驟。

（2）Cell（成盒）製程，中段製程，以前段Array製程制好的玻璃為基板，與彩色濾光片的玻璃基本結合，並在兩片玻璃基板中注入液晶。

（3）Module（模組）製程，即後段製程，將Cell製程後的玻璃與其他如背光板、電路、外框等多種零組件組裝的生產作業。

目前，精測電子主要生產和銷售Module製程中各種檢測系統，並已初步進入Cell和Array製程領域。

市場的最大關注點，是公司的OLED檢測業務：

（1）OLED檢測技術儲備全面轉向OLED

精測電子在Array、Cell、Module三個製程都有相應的技術儲備應對OLED設備需求的爆發，目前公司 Module 段產品已臻成熟，Cell段正快速放量，並已成功進入 Array 段設備生產，已向部分客戶OLED產線提供樣機。2017年戰略重點，跟隨國內OLED投資機會，全面進入OLED產線。

（2）目前增長點AOI檢測，但OLED檢測有部分收入

精測電子目前的業績增長，主要還是液晶顯示（LCD）領域的AOI光學檢測系統。

（3）精測電子在國內液晶顯示（LCD）領域的中標數，遙遙領先。

（4）市場關注度最高的OLED檢測方面：精測電子2015年產生OLED檢測收入3700萬元，來源於國內最領先的小尺寸OLED面板商和輝光電（也是中穎電子觸控IC的量產合作廠商）。

（5）2016年， OLED檢測業務收入較小、約200萬元，主要還是國內OLED面板目前還處於良率爬坡階段，下遊客戶對產能的提升、製程的改良，都對檢測設備提供了持續的增量需求。

精測電子OLED檢測業務的爆發，聯動於京東方、深天馬、和輝光電、信利國際等面板廠的達產和擴產。

（6）2017—2019年，共有14條TFT-LCD高世代線將實現量產，投資金額3882億元。共有7條OLED產線將實現量產，投資金額達到2765.28億元。

三、充分受益於LCD、OLED面板擴產紅利

第一、核心客戶京東方、中電熊貓深度綁定。

第二、潛在受益於深天馬、信利國際、和輝光電等擴產。

第三、多業務布局

復盤台日韓等主要檢測設備龍頭企業的發展歷程，其都在面板、半導體、PCB、光伏、LED等行業進行戰略布局。2017年，精測電子順應了這一趨勢。

（1）2017年9月：入圍Apple供應商資格。子公司精測香港在美國聖何塞投資1000萬美元設立孫公司，目前公司已經完成註冊，以增加在蘋果產業鏈的競爭力。

（2）2017年11月：投資6000萬元取得合肥視涯 12.04%股權，合肥視涯主要開展硅基OLED微型顯示器項目，適合應用於頭盔顯示器、立體顯示鏡以及眼睛式顯示器等，精測電子進入新型顯示領域，從設備向終端應用發展。

（3）2018年1月：出資3250萬元，與IT&T Co.,LTD 設立武漢精鴻電子技術有限公司，精測電子佔比65%，進軍半導體測試設備領域（同行業公司：A股長川科技）。IT&T主要產品為儲存器測試設備，是三星和SK海力士供應商。

四、估值與股價分析

繼續看好精測電子在LCD液晶顯示、OLED有機發光顯示檢測設備的龍頭卡位。從2017年報預告看，凈利潤1.6-1.8億元，同比增長62.13%-82.40%。以此測算，當前PE為48-54倍。

影響股價的動態因素：

1、高管沈亞非由於自身資金需要，擬於未來6月內減持不超過35萬股，數量較小。

2、擬以每10股轉5股送5股派5元

3、我們自上市以來便將該股納入OLED板塊核心股池，最高獲得1倍漲幅。從股價技術面看，該股2017下半年顯著強於創業板指、大幅跑贏兩市多數中小盤股，得益於其2017年三季報凈利潤增速超預期；

4、它的營收有季節性差異，因為京東方A等面板商的產線達產很難給定確定時點（良率爬升），2018年的業績增長大頭仍然來自於LCD液晶顯示領域的AOI光學檢測，OLED檢測收入靜待開花結果。大致預計，2018年凈利潤2.3-2.4億元。

【綜合結論】在減持因素出清、市場整體環境利於中小盤成長、該股2018年一季報凈利潤維持較好增速的情況下，可繼續積極關注該股，我們也將密切跟蹤它的動態成長！

OK，這篇乾貨到此結束，我們下篇個股深度研究報告見！

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