新浪2017年第四季度凈利同比大增128％，至4536萬美元，超出市場預期

中國在線媒體新浪(SINA.US)昨日公布了2017年第四季度及全年未經審計的財務報告。截至12月31日，第4季度公司凈營收同比增長61%，至5.037億美元，好於市場預期的4.83億美元；非美國通用會計準則(Non GAAP)凈營收同比增長61%，至5.011億美元。第四季度公司運營利潤同比增長421%，至1.89億美元；運營利潤率提高至26%，較2016年同期上升8%。新浪應占凈利潤為4540萬美元，較上年同期1990萬美元，同比大增128%，摺合攤薄每股盈利EPS 60美分，大超市場預期的37美分。非美國通用會計準則新浪應占凈利潤為6000萬美元，摺合攤薄每股盈利EPS 79美分，略超市場預期。

2017年全年公司凈營收15.8億美元，較上年同比增長54%；非美國通用會計準則凈營收15.7億美元，較上年度增長54%，超出公司前期盈利預期指引的13至14.4億美元。2017年新浪應占凈利潤1.57億美元（低於2016年2.251億美元），摺合攤薄每股盈利EPS 2.09美元，好於市場預期的2.06美元。2017年非美國通用會計準則新浪應占凈利潤為2.08億美元，摺合攤薄每股盈利EPS 2.77美元。

分項上看，4季度公司廣告收入同比增長58%，至4.25億美元，佔總收入比84.3%；非廣告收入同比增長80%，至7900萬美元，佔總收入比15.7%。全年廣告收入按年增長51%至13.1億美元，非廣告收入按年增長70%至2.72億美元。廣告業務收入提升主要是依靠於微博廣告和營銷收入按年增長77%至1.4億美元，以及門戶廣告收入按年提升16%。非廣告業務收入增長的主要動力來自新浪fintech業務貢獻、微博會員費收入的增加、以及直播業務分成收入的貢獻。

4季度公司毛利率同比上升5個百分點至75%，其中廣告業務毛利率同比上升四個百分點至72%，非廣告業務毛利率同比增加9個百分點至66%。廣告業務毛利率提升主要受到微博廣告客戶的強勁需求帶動，以及微博運營的槓桿效益進一步提升。非廣告業務毛利率的提升主要得益於毛利較高的業務對營收貢獻增加。

成本端看，4季度公司成本為1.26億美元，環比增加17%，同比增加34%。公司運營開支同比增加28%至2.48億美元。運營開支增加的主要原因是微博和新浪新聞客戶端在獲取新用戶時銷售和市場推廣費用的增加。

公司現金流上看，截止2017年底，新浪公司現金、現金等價物和短期投資現金為34億美元，按年增加88.89%。現金和現金等價物增加除了盈利貢獻之外，還包括了微博發行價值9億美元的優先可換股票據（Convertible senior notes）所得的收益。雖然4季度公司回購4760萬美元股票有所抵消了這部分收益。2017年4季度公司經營活動產生的凈現金流7630萬美元，折舊和攤銷費用為930萬美元。

向前看，公司對2018年凈營收指引是145至155億元人民幣，對應22.3至23.8億美元（數據基於2017年底美元兌人民幣匯率1:6.5）。2018年營收增速相當於按年增長42%至53%。

估值方面，截止2月13日，公司股價收報112.25美元，市場平均目標價114.1美元，潛在上升空間28.4%。18/19年市場預期市盈率為27.5倍和20.8倍，18/19年預期每股盈利EPS分別為4.08美元和5.39美元，目前市場上18位跟蹤新浪（SINA.US）的分析師中，15人推薦買入，3人持有，零賣出。

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