《聰明的投資者》：巴菲特信奉的投資聖經

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今日推薦——《聰明的投資者》（原本第四版）

《聰明的投資者》是一本證券投資實務領域的世界級和世紀級的經典著作，自從1949年首次出版以來，在股市上一直被奉為「股票投資聖經」。它是根據「價值投資理論的開山鼻祖」本傑明?格雷厄姆英文版原著1973年第4版的中譯版。股神巴菲特19歲的時候讀了這本書，由此走上了價值投資的道路。其親自為本書撰寫的序言和評論是本書的一個亮點。

巴菲特認為《聰明的投資者》是有史以來投資論著中最傑出的一本。更為重要的是，它告訴我們：「要想一生中獲得投資成功，並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或內幕消息，而是需要一個穩妥的知識體系作為決策基礎，並且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。」而這個知識體系在這本書中就能夠獲得。

不管是想了解股票市場，掌握一些基本的金融知識的人，還是進行股票投資的人，或是想成為一個真正的聰明的投資者，這本書都可以成為最基本的教科書。雖然如今的投資環境與格雷厄姆時代已經大不相同，但是格雷厄姆所建立的價值投資原則，至今仍然是無懈可擊的。閱讀這本書，你會找到堅持長期投資的底氣。

經典語錄

1、「聰明的投資者」的確切含義是，要有耐心，要有約束，並渴望學習；此外，你還必須能駕馭你的情緒，並能夠進行自我反省。

2、市場就像一隻鐘擺，永遠在短命的樂觀和不合理的悲觀之間擺動。聰明的投資者就是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者手中買進股票。每一筆投資的未來價值是其現在價值的函數。你付出的價格越高，你的回報就越少。

3、積極型投資者的選股策略：1）財務狀況：a、流動資產與流動負債之比至少達到1.5倍；b、（對工業企業而言）債務占凈流動資產的比例不高於110%。2）、盈利穩定：近5年的數據中沒有出現過赤字。3）股息記錄4）利潤增長：去年的利潤高於前年5）股價：不高於有形資產凈值的120%。

4、防禦型投資者證券組合的7項統計要求：1）相當的規模2）足夠強勁的財務狀況3）至少在過去20年內連續支付過股息4）過去10年內沒有負的利潤5）10年內每股利潤至少增長1/3。6）股價不高於凈資產價值的1.5倍。7）過去3年內的平均市盈率不超過15倍。

5、所有的投資者都要為一個殘酷的矛盾而費神：我們的投資時現在進行的，但我們的投資期待是未來。而且遺憾的是，未來幾乎是完全不確定的。通貨膨脹和利率水平是不可靠的；經濟衰退的發生和結束也是隨機的；單個企業及其整個行業的命運，往往與大多數投資者所預期的相反。因此，以預期為基礎的投資行為，著實實在做傻事。對大多數人而言，以保護作為基礎的投資，是最佳的解決辦法。

內容簡介

格雷厄姆寫作《聰明的投資者》這本書，他想像中的讀者群是大多數不懂投資的人。所以他一上來就先明確了「投資」與「投機」的區別，格雷厄姆認為，投資是以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的回報；不滿足這些要求的就是投機。

如果只用簡單的幾個字來總結格雷厄姆的投資中心思想，那一定是「安全邊際」這四個字。所謂安全邊際就是內在價值與實際價格相比，被低估的程度。聰明的投資者當如何確定預期收益？擁有安全邊際幾乎可以說是穩操勝券的，因為市場終將回歸理性。在格雷厄姆看來，市場是一個理性和感性的雜糅體，它的每次表現並不都是正確的，因此需要投資人理性判斷，耐心等待，等待市場糾錯的時機。

《聰明的投資者》中提到了運用安全邊際概念的三個方面：首先是合理的估值。格雷厄姆認為，預測未來是一件困難的事情，因此對於上市公司的盈利能力和現金流必須要保守預測，在對行業和企業有充分認知的基礎上，降低犯錯的概率。其次是留有足夠的安全邊際。只有價值顯著高於價格才有足夠的安全邊際。他列舉出的一個稱得上廉價的股票標準是——價值至少要比價格高出50%以上。換句話說，價格相對於價值至少低估了三分之一以上，相當於股價打了6.6折。最後是適度分散投資。格雷厄姆認為，投資組合應該採取多元化原則。「即使股價具有投資者喜歡的安全邊際，但僅僅投資一隻股票也可能讓業績很差。因為安全邊際僅能保證他獲利的機會比損失的機會多，卻不能保證損失不會發生。但是，隨著買入股票只數的增多，利潤總和超過損失總和的投資結果是肯定的。」所以，這就需要投資者擁有良好的大類資產配置概念，不要「把雞蛋都放在一個籃子里」。

不過，不管什麼樣的選股策略和投資組合，在格雷厄姆看來最重要的投資理念之一就是：把投資市場當做為你服務而非指導你的工具。學習投資，是自我修行之路。學習之路是漫長的，修行之路是艱辛的。如果你期望成為一個「聰明的投資者」，《聰明的投資者》將是一個極好的開始。

作者簡介

本傑明?格雷厄姆（BenjaminGraham，1894～1976年）美國經濟學家和投資思想家，投資大師，「現代證券分析之父」，價值投資理論奠基人。

格雷厄姆生於倫敦，成長於紐約，畢業於哥倫比亞大學。著有《證券分析》(1934年)和《聰明的投資者》(1949年)，這兩本書被公認為「劃時代的、里程碑式的投資聖經」，至今仍極為暢銷。格雷厄姆不僅是沃倫?巴菲特就讀哥倫比亞大學經濟學院的研究生導師，而且被巴菲特膜拜為其一生的「精神導師」，「血管里流淌的血液80%來自於格雷厄姆」。格雷厄姆在投資界的地位，相當於物理學界的愛因斯坦，生物學界的達爾文。

作為一代宗師，他的證券分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者。尤其，他對於價值投資的理解以及投資安全性的分析策略影響了包括市盈率鼻祖約翰?內夫、投資大師歐文?卡恩和價值投資人艾維拉德等整整三代華爾街基金經理人。如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因此，享有「華爾街教父」的美譽。

來源 | 網貸之家 作者：網貸之家編輯部

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