選股就是選女婿
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今天是西方的情人節，我蹭一下熱點，說一個和丈母娘選女婿相關的投資問題。
在價值投資的各大門派中，有一派特別注重公司管理層，認為：投資就是投人。
耶魯大學首席投資官大衛·斯文森(David F.Swensen)的高徒、高瓴資本創始人張磊是這個派別的代表。
2014年接受《21世紀經濟報道》採訪時，被問到「你的投資理念的最核心之處是什麼」時，張磊說：「我要找的是具有偉大格局觀的堅定實踐者。」
其實，對於大多數價值投資者來說，公司管理層是否優秀，是他們決定是否買入一家公司非常重要的指標。
巴菲特非常強調買入的公司要有強大的護城河，他特別喜歡那種傻子都能經營得好的公司。在A股，很多人就認為貴州茅台是這類傻子都能經營得好的公司。
但是，巴菲特同時又極其在意管理層是否優秀。你看他在股東大會上、在致股東信中，都要大家讚賞他買入的那些公司的管理層是如何如何的優秀。這是吹捧、客套的話嗎？肯定不是。
巴菲特的重倉股中，除了早年撿煙蒂撿成股東的伯克希爾.哈撒韋紡織廠（他後來對這筆投資後悔不已），絕大多數都是因為有優秀的管理層才買入的（儘管不是唯一指標）。
早在1968年給合伙人的信中，時年才38歲的巴菲特就說：「在生意中，當我和自己喜歡的人打交道時，我發現這對我是種激勵……而且對我而言，在一個合理的回報率下和高品位的人建立愉悅的么人關係，比在更高的回報率下面對可能的憤怒甚至還要糟糕的情況，要明智得多。」
巴菲特還說：「和一個道德品質敗壞的人，無法完成一樁好交易。」凡是伯克希爾所收購的公司，都必須有值得他讚賞和信賴的管理員。
那麼，巴菲特喜歡什麼樣的管理層呢？
《巴菲特之道》（楊天南譯本）寫到：當巴菲特考慮一隻股票時，他儘可能地多地考慮公司的管理層。他特別看重如下三個特點：
1，管理層是否理性？
2，管理層對股東是否坦率？
3，管理層能否抗拒慣性驅使？
總之，優秀的管理層熱愛自己的公司，像所有者那樣思考，他們的所作所為表現出高尚的品德與出眾的能力。
高瓴資本創始人張磊一直在尋找具有偉大格局觀的堅定實踐者。具體來講：這個人既有格局觀，又有執行力，還有很深的對變化的敏感，以及對事物本質的理解。
為什麼投資大家都喜歡優秀管理層？
買入優秀管理層管理的公司，有很多好處。首先是他們堅持股東利益最大化，你不用擔心他們會坑你。A股市場上這樣的公司太多了，低價增發的、扇貝遊走的、財務造假的……大家可以對號入座。
還有，你不用教他們怎麼揮杆，因為他們就是打高爾夫球頂尖高手。我經常在投資者關係互動中，看到小股東對公司管理層指手畫腳。如果你覺得自己還比公司管理層還高明，那你買入他們管理的公司幹啥呢？
如何判定一家公司的管理層足夠優秀？
巴菲特有一個小測試，就是認真問問你自己，是否願意把女兒嫁個他。如果答案是否定的，那最好還是敬而遠之，不要貪圖那點看起來的小便宜。
如果一家公司有一個非常優秀的管理層，而公司恰恰當前遇暫時的困難，導致股價大跌，那這時候很可能是你買入的很好時機。
孔子有個弟子叫公治長，德才兼備，傳能通鳥語，位列孔子七十二弟子之二十。雖然公治長還在蹲監獄，但孔子認為那不是他的罪過，還是決定把女兒嫁個他。
如果孔子生於當世，應該會是一個像巴菲特那樣非常重視管理層的投資大師。
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