剝離輔業增厚業績，必康股份輕裝上陣構建醫藥大健康藍圖

必康股份（002411.SZ）於2018年2月12日發布公告稱，將剝離原「九九久」資產（即上市公司目前的六氟磷酸鋰、新材料及化工相關業務板塊），未來將專註醫藥業務領域的發展。

2015年下半年，陝西必康借殼「九九久」登錄A股中小板， 2016年3月4日「九九久」正式更名為「必康股份」。

原「九九久」的主營業務包括六氟磷酸鋰、新材料和化工相關產品的生產與銷售，其中六氟磷酸鋰作為新能源電池電解液的重要材料，是其最主要的業績來源。2015-2016年，受益於新能源汽車市場放量，六氟磷酸鋰市場價格飆升，從低點7-8萬元/噸上漲到了最高35萬元/噸，為上市公司貢獻了一定的利潤。隨著國家新能源汽車補貼政策退坡以及行業產能的持續擴張，六氟磷酸鋰目前產能已出現過剩跡象，市場價格自2017年3月開始呈現「跳崖式」下跌，從2017年3月份35萬元/噸跌至2017年9月份的15萬元/噸，跌幅高達57.14%。受此影響，必康股份2017年上半年六氟磷酸鋰板塊的營收貢獻從上年同期的2.96億元下滑到了0.96億元，下降幅度超過三分之二，盈利能力大幅下滑。

此次剝離原「九九久」資產，彰顯了必康股份管理層在面對發展關鍵點時戰略清晰，果敢決斷，也彰顯了必康股份管理層全力投入醫藥大健康領域的決心。此外，此次剝離資產將為必康股份帶來約26億元的現金流，除了顯著增厚業績外，也為必康股份聚焦醫藥產業，加速全產業鏈布局提供了重要的資金支持。

公開信息顯示，必康股份作為國內最具影響力的醫藥工業企業之一，目前正在打造涵蓋中草藥種植加工、醫藥智能製造、智慧體驗、醫藥商業及零售連鎖等在內的醫藥全產業鏈的布局。為實現上述目標，必康股份與其控股股東新沂必康合力在徐州新沂投資200多億元建設了佔地面積超5000畝，建築面積超200萬平方米的目前全球唯一落地的大型醫藥數字工廠，依託該醫藥數字工廠的智能製造和大數據分析能力，未來可通過每一個人的全景數據進行大健康管理，提供其健康所需的個性化定製產品，從而實現消費者直接對接智能工廠的「C2M」模式。

雖然必康股份的醫藥生態系統已初步形成，但要達到公司預期的戰略目標，預計還需大量的資金和其他資源投入。同時，新能源、新材料等業務的市場競爭日趨激烈，原「九九久「業務對資金等資源也存在著巨大發展需求。因此，對於必康管理層而言，選擇剝離非核心業務，全力推進醫藥大健康戰略，無疑是最佳選擇。陝西必康原有團隊在醫藥領域深耕近20年，業績持續保持較高的增速，成績有目共睹。值得一提的是，上市以來藉助資本市場的力量，開展穩健的內生式增長+外延式併購發展路勁，促進了必康股份在整個醫藥產業鏈的全面布局，正逐步形成大健康領域的生態閉環。

實際上，多業務運行還可能不利於二級市場對必康股份搭建良好的估值體系。一位資深投資專家表示，當前A股市場回歸理性，堅持深耕主業，業績持續增長的行業龍頭公司獲得了更多的資金偏愛，而上市公司本身資源有限，涉足的業務領域過多，分散配置資源，通常難以在所有涉足領域均取得優異的成績。集中精力將某一領域做成行業的龍頭。

必康股份雖然是A股市場大型醫藥企業，但由於其重組以來一直保持多主業運營，市場很難將公司完全按照醫藥行業的上市公司進行估值，其二級市場估值相對醫藥類龍頭企業存在一定這折價。如果必康股份此次成功剝離非醫藥資產，未來「醫藥企業」的標籤會更加明顯，清晰的主營業務和發展戰略將會使投資者和賣方機構更容易了解公司，有助於公司估值的提升。

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