狗狗幣與區塊鏈，不能把孩子跟洗澡水一起倒掉！

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春節快樂

編者按

焦躁不安的雞年之後，金狗來襲。對於投資者們而言，「狗來富」是否帶動人財「旺旺」才是重中之重。值此春節之際，我們推出「金狗旺財」系列策劃，遍邀業內各知名人士為大家獻上春節大禮包，祝願大家在狗年投資順利。

譚資 獨立財經評論人

壹

細細一想，狗年其實有很多與狗有關的好玩的事物，比如狗狗幣。

狗狗幣（Dogecoin）今年1月最高市值曾到達20億美元。

這個以搞笑為目的而發行的幣，已經不再是一個笑話了：截至1月31日，在A股上市的3500多家公司中，總市值超過120億元的不到1000家 —— 也就是說，A股中超過70%的上市公司，其市值是趕不上狗狗幣峰值的。

是A股上市公司被低估，還是狗狗幣被高估？結論不言而喻。

狗狗幣誕生於2013年12月，是由Adobe公司悉尼市場部門的傑克遜·帕爾默和美國波特蘭的程序員比利·馬庫斯共同創立。狗狗幣把萌寵文化和電子貨幣結合起來，並將美國的消費文化融入其中，使其廣受追捧：創立後不到兩周，狗狗幣就有了專門的博客和論壇，市值達到800萬美元，並一度躍升為全球第七大電子貨幣。

但放在現實中冷靜觀察，巔峰市值達到20億美元的狗狗幣本身沒有價值，也不能產生任何現金流，其估值全靠後來的買入者推高 —— 這是它與能夠創造價值，產生現金流的上市公司的最大區別。

狗狗幣被追捧到最高20億美元市值，與比特幣的大風口是分不開的。

比特幣從2017年1月的1000美元漲至最高2萬美元，僅用了12個月的時間 —— 一年20倍的漲幅，堪稱2017年最賺錢的投資標的。這種賺錢效應隨著媒體的擴散，引發了全世界人民的關注和追捧。

如果說比特幣是幣圈龍頭，那麼狗狗幣就是跟風股。龍頭上漲帶起跟風股飛起，這樣的套路老股民已經見怪不怪，這就是狗狗幣如此瘋狂的來由。

但到這裡，故事只發展到了一半。

鴻運滾滾來

GOOD LUCK 2018

所有投資故事的劇本都大同小異，紙迷金醉之後便是繁華落幕：就在筆者寫這篇文章時候，狗狗幣市值已經大幅縮水，比特幣也距離最高的2萬美元腰斬，跌到1萬美元以下。

狗狗幣的未來取決於比特幣，而觀察比特幣的過往走勢可知：比特幣每次調整都幅度極大，要下跌80%、甚至90%才止住，而且止跌後還要伴隨著較長時間的橫盤。

本次比特幣距離最高點已經下跌了50%，如果參考歷史平均調整幅度、打個2折，最終的落腳點大概在4000美元左右 —— 也就是說，在距離最高點2萬美元已經五折的情況下，還要再打個四折左右，才可能見底。

貳

早在一、兩個月之前，比特幣最火爆的時候，就有不少人問我比特幣的投資價值，我當時都勸他們冷靜。

我經歷過太多類似的情景了。

2015年二季度，我所有的群 —— 無論當初大家是基於什麼原因被拉到一個群里的，都在談論炒股。如你所知，二季度末股市就見頂了。

沿著大牛市頂部向前追溯，這條巨大的雪道源起於2013年，但是當時壓根就沒人正眼去看那輪牛市的主力板塊，創業板 —— 真正在這輪牛市賺錢的人，兩年前就開始悄悄「滾起雪球」了；待市場狂熱到大媽都積極入市的時候，市場已經到了末端，也是這些布局者出貨的時機。

同樣的故事在2016年又發生了一次，我所有的群 —— 無論當初大家是基於什麼原因被拉到一個群里的，都在談論買房。如你所知，樓市不久就見頂了。

調控政策繼續密集壓過來，直到樓市由漲轉跌 —— 如果非要炒樓，真正好的買入點在2014年底和2015年初，但那個時候，樓市成交量低迷，無人問津。

狗年大吉

無論股市，樓市，還是比特幣，毫無例外，任何一輪大牛市的底部都是無人問津的；頂部區域卻一定聚集著大量成交 —— 支撐這些成交量的，恰恰是像大媽這樣壓根就不懂、僅憑賺錢效應而瘋狂入場的「局外」人。

讓後知後覺的、瘋狂的「局外」人接最後一棒，為盛宴買單，是永恆不變的投資規律。

如果你根本就不是幣圈中人，平時也不關注比特幣；那麼等你都知道比特幣的賺錢效應之時，和你一樣的其他「局外」人也都知曉 —— 倘若再沒有比你們還要晚了解這個訊息的人，你們毫無疑問就是最後一棒。

真正在比特幣上賺大錢的，都是在2016年甚至更早進行布局、買入的幣圈內部人士。除了死拿不賣的那批最狂熱信徒，投機者們都是在全民最狂熱的時候高位出貨的。

所以當全民狂熱的時候，大抵就是見頂的時候。這也是我建議那些被賺錢效益沖昏頭腦的人冷靜的重要原因。

如果說投資比特幣有賺有虧，那麼絕大多數ICO就都是確鑿無疑的龐氏+類傳銷的產物了。

比特幣能夠被追捧，除了「首個」這樣的獨特地位，更源於其理論上限的2100萬枚保證了稀缺性，所以被看做是類似黃金的一種避險保值之存在。但是，ICO —— 可以對比IPO來理解：如果說後者是通過發行股票融資，前者就是通過「發幣」來融資 —— 這個融資項目，由於沒有一個強有力的權威機構進行審核和約束，質量可想而知。

當然，幣圈講得就是去中心化，以及自由主義 —— 但實現是，很多ICO項目都沒有實質業務，發幣就是為了圈錢；再加上沒有監管，操縱信息，坐莊的人大有人在。所以監管機構將ICO定義為非法，是有道理的。

鑒於ICO可以無限供應，加之比特幣下跌，幣圈熱度整體降溫，我不建議碰這類項目。

叄

如果說幣圈的狂熱是巨大的賺錢效應所致，那麼我們也需要琢磨狂熱背後的道理所在，不能把孩子連同洗澡水一起倒掉。

這個「孩子」就是區塊鏈技術。區塊鏈作為一項革命性技術和理念，極有可能會改變我們的生活。

高盛在《將理論付諸實踐》的報告認為，區塊鏈有這麼七大顛覆性的運用：

1）聲譽管理助益共享經濟

可以通過身份和「聲譽管理」系統推動加快共享經濟的發展，使得用戶可以通過驗證他們的身份和歷史記錄來「證書化」自己。共享經濟將之前未開發的私有資源——如Uber之於汽車和Airbnb之於房屋——開發了出來，已經開始展現對全行業的顛覆能力。但是，用戶驗證和聲譽管理對旅遊業是非常頭痛的。一個安全、抗干擾的、基於區塊鏈的系統可以讓用戶更輕鬆的證書化自己，為顧客和房主提供同樣的便捷性和安全性，因而加速行業發展。

通過安全的證書化房主和顧客的信息，確保生育信息的準確性，區塊鏈可以優化P2P旅館業的客戶體驗，增強安全感和信任度。最終，我們可能會迎來一個「社交區塊鏈」資料庫，聚合所有的社交證書和先前交易記錄信息，高效的幫助用戶在不同的商戶平台之間展示他們的「社交與信任證書」。

2）用區塊鏈構築分散式智能電網

在接下來的數十年中，預計國家電網會從現在的中心化公關實業模型向著融合更多去中心化資源、實時報價系統和更緊密匹配需求和供應的方向進化。這個進化的核心是通過智能電錶，智能裝備，可再生資源和能源儲存的結合實現電網的現代化。這個過程中會產生數千萬甚至上億個去中心化節點，這些節點不僅能夠收法數據，也能執行P2P交易。區塊鏈會帶來一個去中心化的能源市場，不僅極大的推動分散式能源方面的投資活動，也會將25-70億美元的電力收入再分配給新的市場參與者。

區塊鏈可以建立一個去中心化的能源市場。在最具顛覆性的場景中，結合區塊鏈和通信技術可以促進數百萬的參與者之間更安全的交易和支付，為一個去中心化能源市場賦能。簡單來說，區塊鏈天然的分散式特徵可以讓分散式的能源用戶無縫的將電力賣給附近的消費者，實現真正的本地化能源生產和消費。在紐約布魯克林，一家名為TransActive Grid的創業企業已經建立了這樣一個基於區塊鏈技術的P2P能源消費網路，安裝了屋頂太陽能的家庭可以向同一條街上沒有安裝屋頂太陽能的鄰居出售他們生產的電力。

3）減少房地產產權保險交易成本

區塊鏈技術有機會重塑整個產權保險行業。用分散式賬本登記房地產，區塊鏈可以在房地產交易中的產權驗證環節優化整個勞動密集的查閱公共記錄的流程。預計區塊鏈可以驅動全美全行業節省20-40億美元，減少人力總數和保險精算風險。

區塊鏈可以消除現有土地登記體系的風險。如果產權記錄在區塊鏈上儲存，那麼構成明晰產業的相關信息會得到各方信任並隨時提供，轉移產權也會變得更加安全和高效。區塊鏈可以替代掉房地產記錄，並作為房地產產權信息庫的存在，解決掉「共識驗證的產權記錄可以避免紙質錯誤」和「讓產權檢索更加透明和高效」的痛點。

4）資本市場 —— 美國現金股票市場

區塊鏈可以為美國的現金股票市場帶來更高的效率，主要通過優化交易後結算和清算流程來實現。在交易的買方客戶，經紀交易商，信託/託管銀行和美國證券託管結算公司（DTCC）之間會產生大量重複性人工確認和對賬流程，區塊鏈可以減少這些勞動，為全美帶來大約每年20億美元的成本節約。

5）資本市場 —— 再回購協議

預計為價值2.8萬億美元的美國再回購協議市場提供一個新的清算解決方案可以帶來約每年50億美元的經濟節約。區塊鏈技術可以讓整個流程更加高效，節約額來自銀行和經紀交易商的凈額結算收益。區塊鏈可以促進再回購協議清算流程，優化覆蓋一份再回購協議壽命全程的多次現金和擔保物流轉。

6）資本市場 —— 槓桿貸款交易

區塊鏈可以重塑槓桿貸款交易形態。通過應用分散式賬本技術到槓桿貸款交易中，其結算周期從目前的20天以上（行業平均）可以被優化和縮短6-8天。預計區塊鏈可以驅動資產負債表抵押物要求降低，並帶來1.1億美元的經濟節約。區塊鏈驅動的流程優化會降低本行業的人力資源開支，從而帶動每年1.3億美元的運營開支節約。以及交易周期縮短帶來的資金成本縮減約5-6千萬美元。加在一起，應用區塊鏈之後全行業可以節約總計3億美元。

7）反洗錢和「知曉客戶」合規性

區塊鏈可以優化甚至改變反洗錢（AML）合規性程序。通過交易信息的分散式資料庫可以更好的驗證交易對手方的信息，金融機構可以大大減少交易監控中的誤報率——目前這樣的監控還需要耗費大量人力干預。此外，長遠來看，一個已驗證客戶信息的共享資料庫可以優化「知曉客戶」審核流程。總體上，區塊鏈可以驅動全行業因減少人力開支和反洗錢監管罰款而得到30-50億美元的成本節約。

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