每日推薦一股：寒銳鈷業一季報業績有望再超預期

寒銳鈷業(300618)：一季報業績有望再超預期

業績簡評

寒銳鈷業 2017 年全年實現營業收入 14.65 億元，同比增長 97.16%;歸屬於母公司凈利潤 4.5 億元， 同比增長 575.04%， 對應 EPS 3.91 元。 公司2018 年第一季度業績預告， 盈利 2.46 億-2.6 億，同比增長 395 %-424.6%

經營分析

2017 年營收和凈利潤符合預期， 高增長源於鈷價快速增長和公司強大的原料獲取能力： 2017 年全年， MB/SMM 電解鈷價格分別從 14.7 美元/磅和27.1 萬/噸上漲至 36 美元/磅和 52.4 萬/噸， 漲幅分別達到 144.9%和93.4%。

公司年報鈷產品的毛利率 51.32%， 較半年報提升 3.5 個百分點，體現了公司強大的原料獲取能力未發現改變;公司深耕剛果多年， 強大的收礦渠道、 良好的政府關係和完善的基礎設施， 既保障了低價礦石的來源，又可以快速擴張粗鈷產量。

公司繼續採用積極的備貨策略， 看漲鈷價態度明確

公司年報的存貨價值為9.16 億，較三季報增長 30.9%， 遠高於 mb 均價四季度相對於三季度的漲幅9.6%，體現了公司採用了持續增加原料庫存的備貨策略，間接體現了公司看漲鈷價的態度。

一季報業績預告超預期， 預示全年業績有望持續超預期

一季報業績預告超預期， 源於粗鈷和電解銅產能順利快速擴張。 公司氫氧化鈷產能由 2000 噸金屬量增加到 5000 噸金屬量， 全年鈷收礦能力將躍升至 7000 噸以上; 依照往年銷售慣例推測，一季度屬於淡季，銷量僅佔全年六分之一， 故公司全年業績有望持續超預期。 同時，公司的電解銅產能已從 5000 噸增加到10000 噸， 也為公司業績增長助力。

盈利調整及投資建議：上調公司 2018/2019 年歸屬於母公司凈利潤至 15.19/25.13 億，對應EPS 12.66/20.94， 同時(假設 2020 年鈷均價等於 2019 年) 新增 2020 年歸屬於母公司凈利潤和 EPS 預測分別為 28.26 億和 23.554， 參照 18 年原有的 30.68 倍 PE 目標，上調目標價至 388.4 元，維持買入評級

風險提示：

公司存貨大幅度增加， 若鈷價大幅下行， 公司業績有虧損的風險;

新能源汽車補貼政策大幅低於預期的風險。

剛果(金)政局變動，導致公司當地項目未能按期達成的風險

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