加密貨幣為半導體帶來新商機，但能否成為其可倚靠的成長動能？

比特幣等虛擬貨幣在半導體圈顯示出了極高的討論度，從2018年1月中台積電法說開始，台積電董事長張忠謀退休前的最後一次法說，格外引起市場關注，而張忠謀一席話，更耐市場尋味。

張忠謀點出高速運算(HPC)、物聯網與車用電子3個平台，將成為台積電2018年強勁成長的主要三大動能，其中智能型手機已不復見。張忠謀也補充道，HPC的成長將來自人工智慧在各項電子消費產品的運用，以及加密貨幣挖礦的需求。而加密貨幣挖礦需求的強勁成長，在這場法說，財務長何麗梅、共同執行長劉德音、魏哲家都不斷提及。

這場加密貨幣挖礦浪潮，同樣席捲另一家半導體巨擘Samsung，Samsung在近期的法說預測，接下來2018年第一季獲利將因旗艦智能型手機用第二代10nm製程產品及虛擬貨幣採礦而增長，與此同時，市場更傳出Samsung已與俄國比特幣挖礦商簽約，開始生產比特幣挖礦專用晶元。

加密貨幣挖礦成為半導體市場許久未見的新春燕，但真是可倚靠的新成長動能嗎？對此，可由產品對技術的規格需求及加密貨幣的市場狀況與規則兩方面來討論：

從產品對技術的規格需求來看，最先進位程為主要的收單者

效能是挖礦專用晶元所需最重要的規格。2018年第一季最先進位程節點為10nm，而GlobalFoundries與聯電並無10nm製程計劃，因此短期而言，加密貨幣產生的半導體需求，對台積電、Samsung將帶來積極正面的影響，但對GlobalFoundries與聯電而言，影響較小。

加密貨幣的市場狀況與規則使礦廠的長期獲利模式不明確

目前加密貨幣最大市場為比特幣bitcoin。(因流通數量與價格時時變動較難正式統計，但業內目前廣泛的認知是比特幣，粗估應佔整體加密貨幣市場8成以上)。若分析加密貨幣對礦場帶來的獲利模式，目前投資礦場的熱潮，是基於比特幣價格的飆漲。

因比特幣本身的設計機制，挖礦難度其實愈來愈高，在相同計算機運算效能下，單位時間內可完成的認證次數，會隨著市場上比特幣的總量成長成正比，且每次挖出的礦量(完成認證由系統發出的比特幣數量)也將隨比特幣的總量累積而不斷腰斬。

可預期，若比特幣價格漲幅停滯，礦場的獲利將不斷的萎縮。換言之，目前虛擬貨幣挖礦場的獲利，建築在虛擬、波動極高的虛擬貨幣上，仍難以看到長期能獲利的商業模式。

比特幣價格漲跌儼如雲霄飛車起落，2012年每單位比特幣不過20多美元，到了2017年12月，比特幣已來到每單位2萬美元，然而在2018年2月初又跌破8千美元。

台積電共同執行長劉德音在先前法說會也強調，將小心看待2018年加密貨幣的需求，因為目前仍屬發展初期，還很難預測未來需求。

依此種種，拓墣目前僅將虛擬貨幣探勘視為短期影響晶圓代工廠的事件，成為半導體長期成長動能的能量較不明確。

▲2012~2018年礦坑酬勞與比特幣走勢 source：Maicoin；拓墣產業研究院整理

文丨 拓墣產業研究院 林建宏

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