旺旺年我們如何在股票投資上持續獲益
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年
新年快樂HAPPY NEW YEAR
作為對A股有十幾年經驗，遭遇過無數次牛熊變化，甚至是爆倉。今天我要用這些年總結的股票投資經驗在這裡講講自己對投資股票看法。
也許有人會說：「我不是科班出身，是不是就很難盈利？」、「股票市場是一個贏家收割韭菜的地方，如果自己沒有太多的專業知識的儲備，信息上也不具備優勢，是不是就變成了一條任人宰割的魚了？」
其實不是，我經常跟身邊的朋友講，投資股票只需要懂一點的數學和經濟知識，以及具備良好的信息搜集、分辨能力。還是有賺錢的機會的。
那麼投資股票需要一些什麼基本知識呢？讓我和大家聊一聊。
1
理解「增長率」和「性價比」
在股市當中，有兩個最基礎、最淺顯、但也是最重要的比例，一個是增長率，一個是性價比。
增長率說起來很簡單。比如我家裡去年整體的開支是十萬塊錢，今年變成了十二萬，相當於總體多了兩成，這就是一個增長率的概念。
我們在媒體上經常聽到的中國GDP最新季度的增速是百分之六點幾，這個百分之六點幾就是一個增長率的概念。我們可能不需要對總數—GDP到底是幾萬億，還是幾十萬億記的太清楚，但是需要關注它的增長率。
我們在做投資的時候，關注的也都是增長率。它增速是快還是慢，反映在增長率這個數字上，就是這個數是大還是小，或者說這個數字是正還是負，如果它不能維持現狀，增長率成了負數，那就是下滑。
但是在看增長率的時候，你一定要注意區分同比和環比，當你看一個公司的業績的時候，需要關注的是同比的增長率。
也就是說今年相對於去年怎麼樣，或者今年的這個季度相對於去年的同一個季度怎麼樣，它是增長的？是快速增長的？還是持平的？下滑的？
打這樣一個比方就很明白了。比如旅遊業的增長，如果拿每年四月的春季旅遊旺季和去年的7月份去比較是沒有意義的，因為旅遊人數一定比去年7月份多，所以每個行業有每個行業的旺季和淡季，只有同比才有意義。
看上市公司業績也一樣。上市公司的業績，高峰往往在第四季度，因為第四季度才會收款、交貨。政府經常會集中在年底把預算花掉，房地產公司造房子的到年底才有錢給農民工發工資。所以很多上市公司四季度業績是一年的高峰，我們在衡量它的業績是增長還是下降的時候，需要看同比。
講完了增長率，接下來我們來講性價比。
性價比理解起來也不難。打這麼一個比方，你在買東西的時候，通常會算名牌值多少錢，普通的大路貨值多少錢，標準是不一樣的。你不會看到哪個便宜就買，你可能願意為名牌付更多的錢。
換句話說，你在決定買不買一件東西的時候，既會考慮這件東西的價格，也會考慮它給你帶來的價值。
買股票也一樣。但是，股票的性價比說起來稍微有那麼一點複雜。
首先，股票的價格並不反映公司市值的大小。因為每家公司的股本——也就是發行股票的數量不一樣，像工商銀行那樣市值過萬億，但是股本特別大，反而股價只有個位數。
那什麼指標可以反映市場對一支股票的估值呢？有經驗的朋友馬上會提到用市盈率。沒錯，市盈率是反應市場對一支股票的估值的最通俗的指標。
市盈率用公式表達的話，就是股票的價格和每股收益的比率，你可以把它理解成，根據某支股票現在的業績。
市場上的人願意支付多少的價格，這個價格是一個倍數。什麼情況下人們願意支付的倍數高呢？通常是因為預期它未來可能業績會變的更好。如果人們願意支付的市盈率不夠高，多半是因為預期它未來的業績比較穩定了，甚至有可能這家公司的業績會下滑。
所以說，市盈率反應的是市場上其他人對公司股價的預期，你可以理解成，市盈率越高，這支股票越貴。
但是，就跟你買東西一樣，並不是貴的就不能買，便宜的就買，你要尋找的是那些性價比高的股票，什麼是性價比高的呢，就是根據當前的市盈率，你認為未來這家公司業績的增長，會比別人認為的更好。在後面的幾講里，我會具體跟你分享，怎麼去找那些增長潛力大、價格也合適的公司。
前面我們說了，市盈率很多時候能夠反映市場對一隻股票的估值，但是你要注意，對有的股票來說，市盈率並不能反映市場估值，需要用上其他指標。後面的內容我還會重點說說對不同類型的股票，如何用不同的指標來看估值。
2
如何搜集和分辨信息
說完了理解增長率和性價比，再說投資股市需要的基礎能力，也就是信息搜集的能力。
信息搜集的能力不僅對投資重要，對工作，對生活都很重要。
怎麼用好搜索引擎，或者能夠迅速通過你的人脈圈找到這個專業領域的人，向他們諮詢等等。這方面的能力，我們把它叫作搜商（搜索情商）。
在這裡，我要告訴你的第一點是：重視一手的信息。我們經常講，你需要某方面知識的話，一定要問專業的人。很多人有過被搜索引擎坑的經歷，就是因為通過搜索引擎找到的可能不是專業的網站，這種情況下，你得到的信息就會誤導你。
股票市場也一樣。股票市場由於有眾多的資金在當中逐利，財經資訊的市場也是一個利益驅動的市場。你一定要小心。
當你在一些資訊網站、股票資訊的論壇，看到出處不明的發言，一定要留心，不要輕信，要去找到信息的源頭，確認它的真實性、可靠性，或者弄清楚是什麼身份的人、在什麼場合下說的，並且要去換位思考——我們經常說「屁股決定腦袋」，你要想一想他為什麼要發布這個信息，背後可能有什麼潛在的目的。
比如當你周邊的一些人——比如和上市公司關係比較密切的人，有所謂近水樓台先得月的內幕消息的人——當他信心滿滿地告訴你一些事情的時候，你要換過來想一想他講這個事對他是不是有好處。如果他是這家上市公司的客戶，他不斷跟你說這個上市公司發展很好，展現的其實是對他自己生意的信心。他的立場並不是客觀的。
我周邊的朋友知道我做股票投資比較專業，經常會有人過來問我這個那個股票。我給的答案往往不是那麼振奮人心。朋友之間問股票往往有一個特點：他既然問你這個股票了，一般是他已經買入了，或者是想買了。這個時候他往往希望從你這兒得到一些積極正面的鼓勵性的話。但我給出的回答往往會讓他們覺得不是很帶勁，既說了這家公司的好，也提示了風險。
反倒是，一些專門推介股票的說辭，聽起來氣勢很足，蠱惑力很強，但越是這樣，你越是要留個心。
說了這麼多如何要提防小心二手信息，下面講一講從哪裡可以得到股票的一手信息。
目前我們A股的信息披露機制在全世界也算領先了。我炒A股、美股、港股十幾年，一步一步目睹著A股的信息披露遠遠甩開港股，甚至目前A股的信息披露的規範程度超越了美股。
既然信息披露已經這麼規範，一定要去證監會指定的上市公司公告披露的網站去找原始公告或年報。上市公司在這裡發布的所有公告是要承擔責任的，如果有重大的事項應該披露而沒有披露，是違規的，沒有如實披露，也是違規的。所以它上面的信息是權威的一手信息。
二手的、三手的信息，往往觀點鮮明、吸引眼球，會帶來很大的流量。
反倒是一手信息，擺在關注度不高、流量也不大的網站上，藏得比較深，離我們比較遠，所以大部分人都不會花時間主動尋找這些信息、分析這些信息，反而是依賴聽朋友說，或者周邊人推薦相關信息。但是做股票投資不能等機會來敲你的門，因為來敲你門的「機會」，往往是別有用心的機會。
我們要知道一手的消息在哪裡，主動出擊尋找到這樣的一些機會。如果要找上市公司的信息，就找到證監會指定的披露網站，如果要找行業的信息，就找國家的行業協會網站。
日積月累你就會形成自己非常強大的一手信息搜索的能力；其次由於你一直在看一手的信息，你的鑒別信息的能力也會提高。如果你接觸的總是誇張的、虛假的、不靠譜的二手、三手信息，你的認識水平、判斷能力是不會有提升的，更別說培養出鑒別信息的能力了。
即便是我們剛才講的一手信息，當中也有可能有一些失實的東西。這就需要你去鑒別了。你肯定聽說過上市公司造假，或者是IPO造假被證監會處分，或者是公告當中信息披露不實。每家上市公司平均每年要發布一百份公告，A股三千多家上市公司，每年要發三十多萬份公告，如果當中有1%的不實信息，每年就會有三千多份的不實公告。
怎樣去分辨信息真偽呢？其實分辨最主要還是靠常識。我在這裡只說一個道理，叫「樹是長不到天上去的」。比方說，你看到一家公司，它的產品是放在超市裡賣的，目前的銷售額已經達到了幾億、幾十億，換算下來應該佔全國市場份額10%。但是你如果在周邊的超市逛一逛，從來沒有看見過這個產品，你跟周邊的人聊一聊，也沒有人聽說過這個品牌，這個時候就要小心了。
再舉個例子，如果一家公司每年的盈利能力跟阿里巴巴、騰訊、百度比起來只有百分之一、千分之一，但是它的投資規模卻跟這些公司差不多。比如說阿里巴巴要做金融，它也要做；百度要投無人駕駛，它也要做；再比如比較熱門的手機產業、體育產業它也要做。這麼小的盈利規模，要畫這麼大的餅，最終的結果一定是資金鏈斷裂，負債纍纍（大家也知道我說的是哪家上市公司）。
3
如何閱讀上市公司年報
我們知道，上市公司每年或每季度都會推出年報或季報，這也是我們中小股民唯一能獲知上市公司經營狀況的信息來源。那麼如何看年報呢，有以下幾個方面：
1
發掘企業真正的盈利能力
年報最重要的數字是企業的盈利，但是盈利不能單獨看，要和營業收入結合起來看，要弄清楚盈利的來源。
如果營業收入沒有多大的變化，而盈利增加大多數靠成本壓縮或者一次性收入，這樣的盈利是不能持續的。
另外主營業務收入下跌也不是一個很好的狀況，說明企業的重心偏轉或者品牌下降。
這裡舉個例子，上市於港股的蠟筆小新食品（1262.HK）主營休閑食品，2011年上市，由於業績出眾，2011-2014年為熱門股，股價一路飆升，最高漲幅接近3倍。我們看2013年公司的年報發現其毛利率高達43%，高於當年的龍頭企業中國旺旺（41%）。
在任何資源都不佔優勢的情況下高於龍頭有點不合理，而且更加不合理的是我們看到其龐大的資本開支，2011-2013年連續三年都超過或與年度盈利持平（每年達3億元之多）。所以我們首先判斷公司把利潤都用來購買土地、興建廠房和購置設備了。
企業發展需要廠房和設備，這本身沒有問題，但是作為一個快消行業，並不是一個重資產行業，如此高的資本開支，如果不是利潤造假，將來巨額的資本開支也將把公司 的利潤抽走。
所以我更偏向第一種可能性。後來蠟筆小新食品遭遇食品安全問題，高毛利率自然一去不復返了，公司虧損至今。
2
年報和負債表一起看
盈利的質量比盈利的來源更加重要，它決定了公司發展的可持續性，因此結合資產負債表和現金錶一併看盈利。
任何一張表的任何一項出現異動，都要弄清楚原因。這裡再舉一個港股的例子，2016年1月28日，港股市場有一支股票在短短半個小時之內下跌超過90%，如果之前股民有100萬該股股票，經過下跌就還剩下不到6萬元，這隻股票是恆發洋參（0911.HK）。
我們看恆發洋參公司的官網介紹，該公司的核心業務是採購和批發西洋參，公司是貿易商，不是種植及有研發能力的葯企。對於貿易商，要關注企業的品牌價值、渠道價值、用戶粘性和成長空間。
這幾年的常識是貿易商受電商衝擊較大，毛利率下降其龐大的銷售網路反而會成為負擔，拖累毛利率。但我們看看其2014年的公司年報，發現其毛利率24.8%和純利率16.8%實在太過好了。這和有著自主研發的葯企處於同一個級別。
所以我們再看看他們的資產負債表，很快發現了問題：其銀行借貸13億元，這個錢哪裡去了？我們發現在資產負債表上看到有16億元在「已抵押銀行存款」上了。
這個行為就讓人疑惑了，公司利潤這麼好，應該拿銀行貸款去擴大經營，而不是去抵押。到底管理層是怎麼想的？這裡我們可以判斷公司管理層只希望股民看到公司的利潤，不管公司的資產負債，這樣無形中擴大了企業的利潤，難怪毛利率那麼高。
當投資者發現這個問題後，這隻股票的的走勢就可想而知了。
3
如何系統的看年報
我們看年報，至少要看清楚公司過去靠什麼賺錢？主營業務是什麼？如果說不清楚就不要碰。
最好多看幾家競爭對手的年報，看看大家有什麼區別。各自靠什麼在市場上維持競爭優勢。
看完最近幾年的年報，把過去幾年的年報拿出來看看，公司是如何一路發展過來的？
公司處於什麼生命周期？處於整個行業的什麼位置？（這個後面會具體說）；
當然，永遠記住，年報是代表過去，決定股票價格的是未來。
下一節我們重點聊一聊怎樣避開股票投資中的陷阱和騙局。
本文由探知兒原創
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