全球各國飽受通脹之謎困擾，政策路線逐漸轉向鷹派

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前美聯儲主席耶倫稱低通脹是個「謎」。因此，在她任內主持的最後一次貨幣決策會議上，她與同事聽取了一場特別的簡報，內容是關於用來預測物價壓力的電腦模型到底哪裡出錯。這並無不妥。

這場簡報的結論是：那些模型不善於預測，但是也沒有明顯的替代選項。對決策官員來說，或許更令人擔憂的是通脹似乎一直低於美聯儲2％的目標，爬不起來。

當地時間2月21日公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)1月30日至31日貨幣政策會議的會議紀要中描述了上述美聯儲經濟學家的簡報。未能預測到2017年通脹在勞動市場緊縮的情況下下降，這歸咎於手機服務價格一次性下降等暫時性因素。

美聯儲數十年來對通脹的理解一直依靠菲利普斯曲線的關係，至今沒有找到其他替代框架。這條曲線是用來表示失業率和家庭通脹預期之間關係的曲線。

「經濟學家沒有發現其他因素可能產生影響的確切證據，例如更具競爭力的定價環境或價格漲幅超過單位勞動力成本，」會議紀要指出。「近幾年的預測誤差大於2001年至2007年期間，不過仍符合歷史標準。」

近期投資者的通脹預期大幅快速地上升，上一次出現這種情況是在2016年的最後幾個月，當時主要歸因於美國總統唐納德·特朗普的意外當選。

在2017年中回落之後，所謂的盈虧平衡通脹率——衡量名義和通脹掛鉤美國國債之間的收益率差——再次躍升，甚至達到比以前更高的水平。但根據2月22日紐約聯邦儲備銀行對華爾街一些大型宏觀對沖基金和其他資產管理公司的調查結果，物價上漲失控的可能性較之前有所降低。

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