金價和銀價，到底誰領先誰？

人們普遍認為，在貴金屬的牛市中，白銀引領黃金。我想知道這個信念如何首先出現，並且一直延續到今天，因為這是違背歷史記錄的。在貴金屬牛市中，白銀的表現超過黃金的情況是部分真實的。尤其是，從牛市開始到牛市結束，白銀的確有可能獲得比金價更高的百分比收益。白銀在周期性牛市的最後一年以及在周期性牛市中發生的中期反彈的後期階段往往會表現得更好。然而，金銀牛市的早期階段以黃金的相對強勢為特徵。

黃金在牛市早期階段的領導地位由下面的黃金/白銀長期圖表來證明。該圖中標記為A，B和C的框分別表示1971-1974,1976-1980和2001-2011周期性貴金屬牛市的前兩年。顯然，在過去的三個周期性貴金屬牛市中，在長期牛市的頭兩年，黃金的表現優於白銀。

現在，就像所有的貴賓犬都是狗，但並非所有的狗都是貴賓犬一樣，在貴金屬牛市的早期階段，金相對於白銀走強的事實並不預示著貴金屬牛市的初期。例如，從1983年年中到1991年初，黃金相對於白銀具有極強的實力，黃金/白銀的比率高達100，但在此期間並沒有貴金屬牛市。

然而，從1983年年中到1991年初，一個持續多年的時間裡為黃金、白銀、大多數其他金屬和礦業股提供了非常有利可圖的做多交易機會。我指的是1985 - 1987年。我們今天可能處於類似時期，下一次買入機會可能會在本季度末之前到來。（覃維桓 譯）

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