創造歷史，迎來轉折
2018年春節檔創造多項記錄。截止到2月21日，2018年春節檔合計實現票房56億元，同比增長63%左右，觀影人次1.39億人次，同比增長56.4%，票房及人次增速均大幅超越2017年。其中，大年初一（2月16日）單日票房12.68億元，創國內影史單日票房最高紀錄，同時亦創造了全球影史單一市場單日票房記錄。具體影片中《捉妖記2》開畫首日5.41億票房創造國內影史影片單日和首日記錄。銀幕供給提升、票價恢復小幅增長以及上座率提升共同帶來春節檔票房增長遠超市場預期。
三四線城市以及35歲以上群體成春節檔票房主要增量來源。2018年春節檔期間，三四線城市合計實現票房25.8億元（初一至初五），佔總票房54.9%，較2017年同期顯著提升；同時春節檔觀影目標群體中35歲以上人群佔比亦有顯著提升，我們認為，一方面渠道的持續下沉承接了觀影需求從一二線城市向三四線城市的擴散，另一方面優質內容的持續供應帶動了非傳統觀影群體觀影習慣的快速養成，從而實現了真正有效觀影群體（想看電影且能看到電影）的增長。
宣發力度強弱決定首日票房，影片口碑好壞影響票房走勢。一方面2018年春節檔開啟的超前預售為主力影片鎖定春節檔前兩日票房提供了重要條件，春節檔首日票房中有超50%票房來自於節前預售，遠超以往同期水平；另一方面，觀影群體「影商」提高的背景下口碑對於影片後續票房走勢起到了至關重要的作用，貓眼和豆瓣評分較高的電影中大概率會出現票房走勢逆跌的影片，2013年以來春節檔影片票房和排片逆跌的現象多出現在檔期第二到第三天之間，內容質量通過影響排片數量，開始成為決定票房走勢的重要因素。
觀影市場全面回暖的背景下，具備強勢渠道把控能力和優質內容製作能力的公司有望全面受益，渠道端推薦標的：萬達影視（春節檔首日票房全國前十單體影院十有其七，院線渠道王者全面發力內容渠道一體化），受益標的：橫店影視（三四線城市自有影院先發布局優勢明顯），金逸影視、中國電影、上海電影、幸福藍海等；內容端推薦標的：光線傳媒（旗下貓眼占居線上票務半壁江山，公司自有發行和製作能力持續得以印證）、華誼兄弟（內容製作業務全面回暖，實景娛樂打開發展空間），受益標的：華策影視、慈文傳媒、唐德影視等。
風險提示：內容製作質量和政策監管風險。
