用戶與商業價值

新時代下的產品估值：以用戶為中心，不以短期利潤為中心。

雪球上，有人問知乎已經有上千萬用戶卻無法盈利，怎麼活下去？

方三文說，積累用戶是最難的事，盈利反而是件相對容易的事情。

產品估值

互聯網產品估值邏輯是，用戶是公司的核心資產。產品估值想要增長，要麼營收增長，要麼用戶數增長。

用戶的估值是從資本層面來用戶價值，用戶價值由產品的變現能力和預期來決定。

用戶的變現

用戶的結構決定了用戶的收入。用戶的收入影響用戶的付費能力，而用戶的付費意願決定了用戶的貨幣化能力。

不同類型型產品，給予的估值不一樣。一般來說，電商 > 社交 > 遊戲 > 媒體/工具。

用戶離交易越近，估值越高。用戶打開 App 次數越多，黏性越高，估值也高。

電商天然就是為了交易，離錢近，估值自然就高。社交每天都要用，屬於高頻需求，是天然的流量口。而電商是流量黑洞，極缺流量。支付寶每天發紅包，淘寶簽到都是為了買流量。

所以，社交+電商是絕配。拼多多是個典型的例子，上線兩年，用戶有2億多，日訂單量超京東。但最焦慮的是淘寶，京東用戶收入高，注重品質，屬於淘寶的用戶盲區，有了京東的機會。淘寶的流量養活了天貓，抵禦了京東的進擊。互聯網用戶增長趨緩，為了獲取用戶，淘寶開始下沉，農村淘寶，老年淘寶，親情賬號。這部分下沉用戶，正是拼多多的領域，淘寶要想抵禦拼多多的進擊，要做好騰訊的衝擊。

活躍用戶數

活躍用戶數是衡量互聯網產品的重要指標。幾年前，大家還會提註冊用戶數，現在已經很少再提了。互聯網公司財報中，日活躍用戶數和月活躍用戶數是常見的關鍵數據。舉例，下圖是陌陌的用戶數活躍情況：

活躍用戶數是商業價值的基礎。如果活躍用戶數持續低迷，即使營收上漲，產品的估值也會下降。Twitter 就是例證。為了留存和活躍用戶，多數產品會經常會你推送消息。對長時間不活躍的用戶，有些公司還會給你發簡訊和郵件。有些社交公司，為了刺激用戶數據，使用機器人註冊賬號，關注你，甚至用你的賬號自動發消息。

單用戶收入

MAU 反映的是用戶貨幣化能力。傳統行業資產是設備，原材料，盈利能力要看 ROE。互聯網產品資產是用戶，盈利能力看 MAU。不同的是，傳統行業是重資產運營，ROE 的上限是產品的利潤率，盈利的規模需要慢慢積累。互聯網是輕資產運營，邊際成本低。MAU 可以快速增長，用戶自身收入的增加，付費意願的增強都會刺激用戶付費的增長，而用戶付費的上限有非常大的空間。舉例，下圖是陌陌的單用戶收入情況：

MAU 的增長趨勢基本與收入增長同步。注意用戶價值的公司，以用戶為中心。因為用戶規模決定收入的天花板，而非單用戶收入。

單用戶估值

單用戶估值。公司的估值包含當前的價值和未來預期的價值。落到實處是，現有商業模式下，用戶未來商業價值空間。下圖是陌陌的單用戶估值，

微博的單用戶收入只有 $0.96，但單用戶估值達到 $73.17。其中廣告和營銷收入佔到 88.05%，廣告收入屬於成熟的業務，市場自然給予較高的估值。

不同的公司對待用戶有著不同的態度。張小龍說，用戶在新微信裡面，系統不會推薦他去訂閱某一個公眾號，將來也不會。我們把選擇的權力交給用戶自己來做。這是「去中心化」的思考。

今日頭條憑藉機器演算法分發內容，把信息流和視頻流推到了極致。信息過剩的時代，它像鴉片一樣讓你上癮，不停地向下滑。你的價值在於時間消耗，滿足你人性的各種好奇。

用戶價值建立於產品的價值之上，產品的價值在於用戶需求的滿足。這就是用戶與商業價值的連接。

來源：野獸說

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！