吉利成賓士最大股東，但這樁中國車企最大海外併購仍存三大謎團

浙江吉利控股集團投資德國汽車巨頭戴姆勒的消息逐漸明朗。2月24日，戴姆勒官方證實，吉利已在公開市場累計持有戴姆勒股份公司（Daimler AG）近9.69％的股份，價值約90億美元，這讓吉利成為這家德國汽車製造商巨頭的最大股東。 儘管吉利成為賓士母公司戴姆勒最大股東的意義重大，但在此次國內車企最大海外併購案中仍留下了很多未解之謎。

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未動國內積蓄，李書福海外融資平台有多大

事實上，吉利在股市買入戴姆勒股票早有先兆。吉利曾於2017年11月底希望認購戴姆勒3%-5%的股權，但戴姆勒無意稀釋現有的股本結構，僅表示歡迎吉利在公開市場購買股份。

如今，戴姆勒在監管文件中說，李書福擁有超過1.036億股的投票權。目前，戴姆勒最大股東為科威特投資局，持有6.8%的股權，第二大股東為貝萊德，持有6%的股權。戴姆勒新聞發言人表示：「李書福信任戴姆勒的創新能力、戰略和發展潛力，我們很高興迎來李書福這位長期投資者，戴姆勒了解並且尊重這位中國企業家的卓越能力和前瞻思維。」

值得關注的是，在《有關受通知義務的人相關信息》一欄，李書福、吉利控股集團與Tenaclou3 Investment Holdings Limited並列，最終由一家名為Tenaclou3 Prospect Investment Limited的投資公司持有股權。

對此，浙江吉利控股集團董事長李書福在對媒體的回復中表示，收購資金是吉利海外投資公司通過海外資本市場安排，實現收購資金自我平衡。他強調，吉利此次入股資金沒有使用中國境內資金。整個交易本身是在完全公開、透明的環境下完成，是一場極具價值的入股行為。

北京商報記者了解到，Tenaclou3 Investment Holdings Limited是一家吉利控股集團此前註冊的專門用於拓展新業務的公司，實際控制人依然是李書福。

實際上，此次收購戴姆勒近10%的股份，與2010年收購沃爾沃轎車全部股權時的資金實力相比，吉利早已不可同日而與。2010年，吉利收購沃爾沃轎車全部股份，按照當時18億美元的收購價格折算，李書福這次收購需要超過120億元人民幣。而吉利通過股權質押貸款、與地方政府合作的方式籌措到了資金，並為沃爾沃解決了後續造血的資金來源。

如今，作為中國目前最大的民營汽車企業集團，吉利汽車2017年營業額約2700億元人民，市值更是超過了300億美元。按照胡潤百富榜公布的2017年榜單，李書福及李星星父子的財富總額為1100億元。以此計算，李書福拿出自己過半身資金於收購戴姆勒集團9.69%股權。

全國乘聯會秘書長崔東樹認為，與中國領軍自主品牌企業建立良好關係是戴姆勒的最佳選擇。由於賓士的股權關係極其分散，因此核心管理層地位也不穩定，需要強大的資本力量的支持，負責任的中國企業是賓士穩定發展的重要支持。

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提速海外戰略，吉利入股戴姆勒意在何方

據2月3日戴姆勒集團發布的2017年業績顯示，戴姆勒集團2017年息稅前利潤146.82億歐元，凈利潤再創新高，達到108.6億歐元；每股盈餘增至9.84歐元。戴姆勒計劃，今年每股分紅3.65歐元。按吉利收購的股份推算，長期持有的話，年分紅將超過3.7億歐元，年回報超過了5%。

儘管從投資角度看，買入戴姆勒股票可以得到不錯的資本回報，但從近年來吉利的收購策略上看，李書福入股戴姆勒的目的遠不止如此。

在李書福看來，戴姆勒是全球汽車領導者，在電動化、智能化、無人駕駛與共享出行各領域都是引領者，從戰略協同的角度，戴姆勒與吉利、沃爾沃產生協同效應，這是吉利入股戴姆勒的一大原因。

資料顯示，經歷多輪收購和併購，目前吉利控股已形成吉利汽車、領克、沃爾沃、倫敦計程車、寶騰和路特斯六大汽車品牌矩陣，覆蓋中低端品牌、豪華品牌的完整產品譜系。而在全球車企中，戴姆勒屬於電動車方面發力較早、路線較廣的一員，從賓士EQ電動車子品牌到賓士B級燃料電池車，以及同中國比亞迪、北汽的新能源合作等，覆蓋範圍廣泛。倘若吉利能夠牽手戴姆勒，則其新能源項目將從中受益。

根據吉利提出的「藍色吉利行動」戰略，到2020年，吉利計劃旗下90%的汽車都將為新能源汽車。這對吉利的電池、電機、電控技術發展無疑提出了較高要求。崔東樹認為，如果成功牽手戴姆勒，吉利可以通過技術引入，補強新能源汽車板塊，並有望藉此機會進入歐洲市場。

李書福則在接受媒體採訪時也透露，「全球汽車行業面臨巨大變革，有變革就有機會，機會巨大，挑戰也是巨大的。如何抓住機遇？必須要協同發展，共同佔領技術制高點，尤其是在數字技術、線上技術取得主動權。」

同時，吉利參股梅賽德斯-賓士的母公司，對於吉利在歐洲市場的擴大知名度也具有轟動性的正面效應。在 經濟學家宋清輝看來，不管是從財務方面還是從實業方面來看，吉利成為戴姆勒第一大股東都具有一定的積極價值。諸如，財務方面的投資回報；對吉利集團品牌以及李書福的個人品牌，都是較為完美的塑造，此舉將進一步推動吉利進軍歐洲高端汽車市場。

03

憧憬高端夢想，中國車企入董事會勝算幾何

雖然吉利收購戴姆勒股份讓業界看到了中國車企參與全球化的可能，但吉利藉助戴姆勒實現進軍歐洲高端市場的夢想並非易事。

據了解，目前戴姆勒已經和北汽集團成立了北京賓士合資公司，同時與比亞迪也合資設立了騰勢電動車品牌。倘若吉利入股戴姆勒，則必然不能忽視比亞迪和北汽兩家合作夥伴可能受到的影響。此前，戴姆勒曾將將北汽稱為「我們在中國最重要的合作夥伴」，並且也和北汽交叉持股，吉利再想介入的難度可想而知。

同時，為了保證管理層擁有的決策權，戴姆勒的股權結構避免了它被其他企業收購的風險。按照德國的企業收購規定，股東擁有超過75%的投票股權時才能完全掌握企業。而戴姆勒方面並未透露李書福會不會進入董事會，僅是對這筆投資表示歡迎，視李書福的參股為對公司未來投了信任票，期待與他就此投資討論。這無疑讓李書福進入董事會充滿了懸念。

對此，宋清輝認為，鑒於此前戴姆勒對吉利的投資計劃並不積極響應，在李書福成為戴姆勒最大股東之後，是否進入戴姆勒董事會存在不確定性。從此前要約收購不成再到這次曲線從二級市場收購股份，即可看出戴姆勒對吉利是設防的，要想進入戴姆勒董事會，就要獲得董事會的支持，就目前情況來看李書福進入董事會一事並不樂觀。

上海明倫律師事務所王智斌律師在接受北京商報記者採訪時則表示，一般而言，董事由股東大會選舉產生，從股權結構上來看，李書福進入戴姆勒董事會沒有懸念，但是，如果有其他股東聯合狙擊，那麼李書福能否進入董事會、能否對該公司形成一定的控制力，也存在變數。

不過，在崔東樹看來，吉利入股戴姆勒體現了這家公司有別於其他國內車企的戰略眼光和資源整合能力。李書福能否進入戴姆勒董事會並不重要，重要的是為吉利海外市場提供了展現實力的機會，為吉利進入歐洲市場並與戴姆勒形成聯盟奠定了基礎。

最新的消息是，李書福將在下周赴德國與戴姆勒進行商談，面對這位新晉大股東，戴姆勒最終會給出怎樣的回報承諾，讓我們拭目以待吧。

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