難以支撐市場預期？近期發布的經濟數據釋放了這些信號

據《商業內幕》網站近日報道，本周市場上最大的新聞莫過於美聯儲的動向了。在本周三，美聯儲發布了1月聯邦公開市場委員會會議紀要，市場分析師對此看法不一，有些人認為，美聯儲持有鷹派立場，有些人卻認為美聯儲展現出了鴿派作風。

近期發布的經濟數據難以支撐市場對全球經濟和通脹水平將加速增長的預期，股市波動也在進一步加劇。對於股票、債券和國債收益率這意味著什麼？

股市——反彈力度有限

美股本周一因總統日休市，周二的交易中，除科技股以外，所有行業以下跌報收。受沃爾瑪財報業績不盡如人意股票大跌逾10%的負面因素影響，標普500指數跌破50日移動均值。沃爾瑪的盤中表現也創出過去30多年來的最糟糕水平。

財報數據顯示，在2017年第四財季，沃爾瑪網上銷售額增長23%，遜於去年同期29%的銷售額增速和第三財季50%的銷售額增速。由於沃爾瑪營運利潤已創史上最低，未來業績還有可能進一步下滑。

沃爾瑪財報業績下滑主要是受到該公司加大投資來與亞馬遜一較高低，以及貨運成本上升的不利影響。讓沃爾瑪鬱悶的是，在該公司股價暴跌的同一天，亞馬遜股價創歷史新高。

周三，受美聯儲發布1月聯邦公開市場會議紀要的影響，幾乎所有行業都以下跌報收。事實上，在美聯儲發布這一會議紀要後的25分鐘，道指上漲了303點，隨後下跌470點，收盤僅以下跌167點報收。

周四市場的表現喜憂參半。絕大多數行業未出現明顯變化，或僅僅只是略微上漲，標普500指數僅以0.1%的微漲報收，而Russell 2000指數和納斯達克綜合指數下跌0.1%。能源股表現最為強勁，上漲1.3%，金融股則下滑0.7%。

從目前的情況看，股市從今年低點反彈的力度有限。截止周四收盤，標普500指數依然低於50日移動平均線，今年以來的累計漲幅僅僅只有1.1%。標普500指數各行業平均下滑1%。亞馬遜、微軟和Netflix對今年標普500指數上漲的貢獻近50%。Russell 2000指數今年以來累計下滑0.4%，同樣處於其50日移動平均線下方。道指今年累計上漲78點，但如果不考慮波音公司的表現，道指實際下滑317點，近三分之二的道指成分股下滑。

新聞配圖

固定收益和通脹——未來債務問題將成為市場面臨的挑戰

數據顯示，美國1年期國債收益率達到2%，創出自2008年以來的最高水平，5年期國債收益率同樣也創出了自2010年以來的新高。唯一讓人覺得變化不大的是美聯儲逐漸縮減的量化寬鬆貨幣政策項目。

數據顯示，美國進口物價水平同比增長了3.6%，超過了市場做出的上漲3%的預測，這也在一定程度上反映出美元匯率持續疲軟的現狀。在2018年，美元指數一直處於其50日移動平均線和200日移動平均線下方。未包括能源價格的進口物價水平的增幅已經創出2012年以來的最大值，且同樣超過了市場預期。汽車、汽車零部件以及資本品的進口價格加速攀升，而不包括汽車的消費品進口價格再度下滑。

然而，除美國，全球其他國家並未出現通脹加速攀升的跡象。韓國PPI降幅擴大至1.2%——沒有跡象表明通脹攀升。中國PPI創過去一年來低點。歐央行周五發布的數據顯示，歐元區1月通脹水平為1.3%，自去年4月觸及1.9%的峰值以來一直穩步下滑。日本1月CPI同比增長0.9%，連續13個月保持增長態勢。但如果不考慮食品和能源價格，日本CPI增幅僅僅只有0.4%。

如今，美國的總債務水平已經接近47萬億美元，平均每年有20%的債務需要償付。粗略估算，美國今年的債務還將增長0.5%，這意味著今年的債務服務成本就會多出將近2500億美元。在經濟增長和通脹壓力下，情況更為嚴峻。經濟越發加速增長，會進一步推高利率，美國的債務負擔會更重。

加密貨幣的曲折發展

近日，韓國一位支持清理整頓加密貨幣的官員被發現在家中神秘死亡，看上去死因可能是心臟病，但韓國政府已經在對其死因展開調查。

韓聯社在周二撰文報道稱，該國金融監管部門表示，韓國政府支持加密貨幣的「正常交易」，距離其禁止匿名賬戶數字貨幣交易僅僅只有三周。韓聯社在文章中還表示，韓國政府鼓勵該國銀行與加密貨幣交易所合作。

深陷危機的委內瑞拉推出了以石油為支撐的官方數字加密貨幣「石油幣」，以應對經濟危機所造成的外匯短缺和進口步伐的停滯，以及美國對其施加的經濟制裁。這是委內瑞拉政府推出的首個官方加密貨幣，該國政府計劃向公眾出售8240萬個石油幣。其政策效應值得關注。

持續關注經濟動向是關鍵

房地產市場的表現也不盡如人意，1月現房銷量下滑，成交量下滑3.2%，連續兩個月下降，目前已經處於去年9月以來最低水平。銷售額同比下滑4.8%，平均售價下降2.4%，同樣也是連續兩個月下滑，且是過去七個月里第六次下滑。同時，美國抵押貸款申請已經逼近過去52周新低。

上面是最新的歷史數據，我們不妨回顧一下過去一個月的情況，近60%的美國經濟數據都遜於預期，這使得花旗集團經濟意外指數（Citigroup Economic Surprise Index ，CESI)跌至過去四個月以來的最低值。因此，可能讓大家失望了，經濟數據並不支撐美國經濟加速增長的判斷。就連最樂觀的亞特蘭大聯儲都在今年2月1日將現有季度的GDP增速預測從之前的5.4%削減至3.2%。筆者認為，經濟增速預期在未來還會被進一步調低。

事實上，並不僅僅是美國零售額差強人意，加拿大的情況也比較糟糕。該國零售額下滑0.8%，而市場預期跌幅可能僅為0.1%。韓國出口同比下降3.9%。

歐元區2月製造業PMI跌幅超預期，從1月的59.6降至58.5，市場預測為59.2。服務業PMI從1月的58下降至56.7，遜於市場57.7的預測。而法國和德國的2月製造業和服務業PMI跌幅均超預期，英國失業率意外的從4.3%升至4.4%。

底線

經濟和通脹增速都不及市場預期，美聯儲也暗示稱，不會再採取危機後保護經濟的政策，因此，過去因這些政策利好所帶動的股價攀升時代將一去不復返，不難預測，市場將會充分反映風險，直至股市估值日趨完善。

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