說說「中國版奈飛」愛奇藝上市的事兒

編者注：本文作者ThePanoramic View，華盛學院九叔編譯，為您介紹了被譽為中國版的奈飛的愛奇藝以及其上市對百度的影響。

百度近期向SEC提交了愛奇藝的上市申請，儘管百度沒有透露融資規模，分析師們預計愛奇藝的估值區間大約在80-100億美元之間，百度可能會通過上市融資10億美元。目前百度持有愛奇藝80.5%的股權，上市後仍然將為第一大股東，愛奇藝的股價上漲將帶動百度股價，目前百度自身估值860億美元。

愛奇藝的江湖地位

愛奇藝被稱為中國的奈飛，原因之一就是2017年4月愛奇藝與奈飛簽署的內容引進許可協議，由於中國政府對國外內容的佔比限制，奈飛一直未能在中國這個大市場里佔有一席之地，因此才有了愛奇藝與奈飛的聯合。

此外，愛奇藝本身也是中國在線視頻領域的一大玩家，就移動端月活人數來說，愛奇藝與騰訊旗下騰訊視頻、阿里巴巴旗下優酷土豆三分天下。截止2017年8月，騰訊視頻以4.57億的月活稍微領先，愛奇藝排名第二，月活人數4.42億；優酷土豆月活3.25億人次，2016年阿里巴巴收購時的估值是54億美元。

除了月活數據之外，根據百度的說法（百度第四季第的電話會議），愛奇藝的日活、平均花費時長、付費用戶數量以及利潤率都是國內第一。儘管愛奇藝還沒有開始盈利，但是一直在持續改善。一些分析師認為愛奇藝今年可能就會達到盈虧平衡。

愛奇藝移動端的成長也很快。根據最新的數據，2017年12月，愛奇藝移動端APP的月花費時間同比增長了22%，達到4080分鐘。付費用戶數量也增長了不少。2015年12月1日，愛奇藝付費會員有1000萬人次，六個月之後就翻了一倍。

愛奇藝的估值區間也一直穩步增加。2016年初期，李彥宏試圖以23億美元的估值購買愛奇藝，但是被一些股東以及百度的董事會認為太低。2016年晚些時候，百度考慮將愛奇藝上市，估值大約是40-50億美元，但是最終放棄了。現在很多投資者估計愛奇藝的的上市估值將在80-100億美元之間，就真實價值而言，投行Jefferies以及CICC認為價值在150億美元左右。

此外，中國的在線視頻空間還很大，研究表明很多中國用戶願意為高質量內容付費，投資銀行Jefferies 估計2020年中國的在線視頻付費用戶總數有望翻番，達到1.4億人次（2017年預計為7400萬）。

IPO對百度的影響

筆者認為愛奇藝上市對百度是一個正向作用，使管理層可以更加集中精力到百度的主要業務——人工智慧上，而且對百度的市值也將有所提升。此外，由於該板塊目前尚未盈利，對百度的報表是一個拖累，愛奇藝上市對愛奇藝和百度來說都更有利於投資者判斷兩者的估值。

短期來說，百度的股價將隨愛奇藝的股價上漲而受益。長期來說，如果管理層給力，愛奇藝有很大的向上空間。根據奈飛的數據，對單個付費用戶的估值大約是1100美元（奈飛Q4付費用戶人數全球1.11億人次，企業估值1300億美元）。相比之下，中國的視頻網站付費用戶的估值就低得多，未來還有很大的空間、

愛奇藝的最大風險是騰訊，後者微信擁有超過10億活躍用戶，具有強大的社交基礎。而且也有充足的資本競爭內容，從而太高內容獲取成本， 雖然百度表示愛奇藝的虧損在逐漸縮小，但該領域的盈利時代可能還要很久。

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