富士康IPO「光速」推進，但「代工」帽子不好摘除

最新 02-28

作為全球最大的電子消費產品代工廠，富士康工業互聯網股份有限公司（下稱富士康股份）正在全力衝刺A股IPO，引發市場高度關注。

2月1日，富士康股份有限公司報送IPO招股說明書申報稿，2月9日證監會發布富士康股份的IPO預披露材料顯示，其擬申請在上交所上市，保薦結構確定為中金公司。2月22日，證監會官網顯示，富士康股份招股書在2月22日已進入「預披露更新」狀態，這距離其預披露不過兩周時間。

這就意味著，超級巨無霸富士康股份的上市計劃正在加速，今天深8君就來聊一聊這個話題。

富士康股份「光速IPO」，或最快於3月份上市

本次擬在上交所上市的富士康股份，並非富士康集團的全部業務。根據招股說明書所述，上市主體富士康股份主要從事各類電子設備產品的設計、研發、製造與銷售業務，主要產品涵蓋通信網路設備、雲服務設備、精密工具和工業機器人，從業務來看，都屬於富士康旗下最熱門、最有前景的生意。

另外，富士康股份註冊資本達到177.26億元，擁有26.9萬員工，旗下全資及控股境內子公司共31家，全資及控股境外子公司共29家，2017年收入超過3500億元，比騰訊2016年收入的2倍還多，凈利潤超過160億元，其主要客戶涵蓋蘋果、華為、聯想、亞馬遜、戴爾等企業，是世界上最大的消費電子產品代工企業。

據了解，富士康股份現股本177億股，且業績優良，按發行17.7億股A股，總股本約195億股，成功上市後，比照目前行業平均市盈率，較合理股價為33元，市值有望達6435億元，將一舉超越海康威視及360公司，成為A股市值最高的科技股龍頭。

在富士康招股書披露之後，曾引發業界一片爭議之聲。

富士康股份設立於2015年3月6日，而其正式提交招股書的時間是2月1日，按照《首次公開發行股票並上市管理辦法》中「發行人自股份有限公司成立後，持續經營時間應當在3年以上，但經國務院批准的除外」的規定，其顯然不符合申報要求。

此外，富士康目前也客觀存在著無實際控制人、關聯交易、同業競爭等發審層面的技術問題，也讓業內人士對其順利通過審核抱有懷疑。

不過，隨著2月22日從證監會處傳來富士康招股書已進入「預披露更新」狀態的消息，富士康股份離A股上市又向前邁進一大步。從此次審批速度來看，富士康股份也創造了一個全新記錄，以往招股書預披露到預披露更新，一般需要7、8個月的時間，而富士康股份從2月1日上報招股書申報稿開始，到22日進入預披露階段，短短几周就輕鬆搞定，著實像坐了火箭一般，讓人瞠目結舌。

深8君認為，此次推動富士康搶跑IPO的原因，或與政策層面的潛在支持有關。此前證監會在2018證券期貨監管工作通報中就明確指出，要吸收國際資本市場成熟有效的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度。

藉由此次富士康股份「光速」IPO，證監會也向外釋放出重要監管信號，日後不僅是互聯網企業，凡是符合國家戰略的智能智造、生物醫藥、生態環保等領域，都將得到特別的制度支持，國內A股市場生態環境有望得到重大改善。

據了解，富士康股份的下一步動作就是上發審會，之後例行拿批文、發行上市，預計最快將於3月份上市。

富士康欲摘除「代工」帽子，但現實情況不太樂觀

根據富士康股份發行的股票招股說明書所述，此次發行所募集資金，在扣除發行費用後，擬主要聚焦於工業互聯網平台構建（21.17億元）、雲計算及高效能運算平台（10.05億元）、高效運算數據中心（12.16億元）、通信網路及雲服務設備（49.68億元）、5G及物聯網互聯互通解決方案（6.33億元）、智能製造新技術研發應用（51.08億元）、智能製造產業升級（86.62億元）、智能製造產能擴建（35.45億元）八個部分進行投資，共計投資額約272.54億元。（富士康股份招股說明書可在證監會官網下載查看）

深8君從招股說明書內容分析，雖然富士康實力強大，但作為世界最大代工廠，其利潤率無法與A股高科技企業相提並論，業務又太過依賴蘋果、華為、聯想等知名巨頭，在科技與創新成為時代潮流的背景下，代工的前景越來越不被看好。因此，富士康正努力擺脫「世界代工廠」的標籤，頻頻向高科技產業靠攏。此次申請上市不僅將有助於富士康留住關鍵人才，共享發展紅利，同時也可充分運用大陸人才、資金、市場以構建工業互聯網生態系統。

事實上，過去五年來，富士康集團一直致力於將雲計算、移動資訊、大數據、人工智慧、網路平台、機器人技術結合起來，轉型成為工業互聯網的智能智造平台，幫助中小企業實現轉型升級。郭台銘也曾透露，未來將逐步開放工業互聯網，共享數據信息，服務於鞋子、服裝、五金等小型實體經濟製造行業。

雖說富士康動作頻頻，但理想很豐滿，現實很骨感，深8君認為短時間內富士康還難以撕下「世界代工廠」標籤。從招股說明書披露的近三年經營數據來看，富士康股份2015年和2016年的經營狀況陷入了停滯狀態，兩年的營業收入以及凈利潤幾乎相同。不過隨著2017年手機行業創新大年來臨，單機價值也迅速提升，富士康的業績出現大幅提升，其營業收入以及凈利潤同比分別增長30.01%和10.45%。

一言概之，富士康想要成功轉型，必然要通過投入巨額資金來進行新業務的布局，這也是此次富士康計劃募集272億元來完成業務轉型的原因。不過就其近年來經營數據來看，目前富士康的營收還過於依賴消費電子代工業務，尤其是手機代工業務，即便真的拿到海量資金投入新項目開發，對於日新月異的消費電子行業而言，項目達產時能否適應行業最新的變化，仍然具有一定的不確定性。

不管最終富士康能否轉型成功，作為未來A股科技業的龍頭，其上市有望再度撬動眾科技股行情，對A股能夠增加科技含量、增加國際競爭力非常有利。

（文中配圖來自網路）

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