ZARA母公司股價雪崩、H＆M股價下挫，快時尚正面臨刀鋒時刻

ZARA母公司Inditex在當地時間2月23日(周五)股價閃崩的速度一如它每周上新的速度，一日暴跌7.06%至25歐元，創三年來的低點，市值蒸發59億歐元(約合72億美元)。根據福布斯實時富豪榜數據顯示，ZARA創始人阿曼西奧·奧特加(Amancio Ortega)的財富一夜縮水43億美元，至687億美元，位列全球第七位。LVMH CEO 伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault)奪得時尚首富寶座，成為法國最富有的男士。

此前摩根大通調低了對Inditex的預期和價格目標，使得下個月即將發布的全年業績頗為敏感。

7.1%的跌幅成為自2016年6月以來Inditex跌幅最深的交易日，這也是三年來 Inditex最低的股價。

摩根大通分析師Chiara Battistini的銷售預測暗示Inditex第四季度後半段的銷售會放緩。公司第四季度前期(2017年11月1日-12月11日)的營業收入是經過了「非常弱的十月」後被壓抑的需求釋放所致，公司銷售額增長了13%。但公司將精力集中於一月的季末清倉，為春季和夏季的銷售做準備，此舉導致與一年前相比，只有很小一部分的產品來自於全價銷售。雪上加霜的還有歐元匯率波動帶來的風險，公司的銷售有一半左右來自歐元區以外的國家和地區。許多亞洲和拉美貨幣盯住的是美元，這意味著強歐元弱美元也會給Inditex帶來負面影響-今年以來，歐元對美元升值2.5%，在2月中甚至超過了1：1.25的關鍵價格。

摩根大通預期Inditex毛利承壓巨大，為此將公司收入預期下調5%，同時將股價目標價從38歐元下調至35.5歐元。

而上周五的大跌將Inditex股價全年的跌幅擴大至14%。投資者對Inditex的恐慌並非空穴來風，亦受其競爭對手H&M的困境所惑。2017年12月H&M出現單日股價暴跌15%的危機。2018年1月31日H&M公布的第四季度財報顯示，在截至11月30日的3個月內，總銷售額為584.81億瑞典克朗(約74.56億美元)，同比下跌4%,以本地貨幣計則跌2%;稅前盈利錄得48.73億瑞典克朗(約6.21億美元)，同比跌34.2%;季度毛利率縮減1.6個百分點至55.4%。財報公布後，股價隨即下跌8%，創下9年以來的最低值。

對於Inditex後期的股價走勢，人們緊繃了神經，等待3月14日集團公布全年財報的那一天。但據路透社報道，交易商們稱，Inditex原定於3月14日公布2017年財年的年報，並將在接下來與金融分析師們舉行一次電話會議。但Inditex並未立即確認公司是否會召開該電話會議。

但同時交易商們說，弱勢的股價反倒是一個有吸引力的買入時機，維持對該股增持評級。

H&M將其業績的下降的原因歸咎於實體店客流量的下降，並且表示將關閉更多的門店，這一點與Inditex不同。

Inditex一直以來走的是電商路線，其全球供應鏈模式一直為大眾服飾行業模仿。但是競爭對手H&M在西方情人節當天舉辦的資本市場日活動上透露，其在線收入達到12.5%，這一比例高於Inditex的電商收入佔比，市場估計，Inditex的在線收入比例僅為7%-8%。

第三季度，Inditex凈開店99家，遠少於德銀預計的131家。近年來，Inditex專註於拓展全球在線市場，而實體渠道不以量取勝，不以開店速度取勝，重視的是門店的規模。

儘管三年前Inditex開始減少在線銷售，幾乎所有的分析師都相信Inditex為了刺激銷售而採取的降價策略對利潤產生壓力。同店銷售增長無法抵消隨電子商務的成本，需要附帶高昂的物流和快遞成本，反倒不如實體零售賺錢。

與摩根大通觀點不同的是，Berenberg銀行分析師Michelle Wilson在研究報告中指出，儘管Inditex因高效的供應鏈享譽市場，但卻受到全新競爭對手的威脅，像 ASOSPLC 和 Boohoo.com PLC。Michelle Wilson在去 與摩根大通觀點不同的是，Berenberg銀行分析師Michelle Wilson在研究報告中指出，儘管Inditex因高效的供應鏈享譽市場，但卻受到全新競爭對手的威脅，像 ASOSPLC 和 Boohoo.com PLC。Michelle Wilson在去年11月將Inditex調為「賣出」評級。

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