對話瑞·達利歐：此時投資中國是再正常不過的選擇……

橋水基金創始人 瑞·達利歐（Ray Dalio）

《財經》記者 袁雪/文

被譽為「基金之王」的橋水聯合基金創始人瑞·達利歐這兩天在中國掀起了熱潮。他其實從上個世紀80年代就與中國結下不解之緣，對中國資本市場的建立「助過一臂之力」，自稱很多親密朋友都是中國人。不過他這次亮相格外高調，帶著他的著作《原則》來到中國。

在2月27日《財經》雜誌主辦的「瑞·達利歐：看中國、看市場、看投資」的見面會上，他分享了「投資的聖杯」：成功的投資關鍵是要打造良好的投資組合，投資的聖杯就是要能夠找到10-15個良好的、互不相關的投資或回報流，創建自己的投資組合。」

實際上，和他一起再次來到中國的，還有橋水在中國開設的基金。2016年3月，橋水（中國）投資管理有限公司在上海自貿區註冊。

之所以說是「再次」，因為早在1994年，確信中國註定會在21世紀成為全球最大經濟體的瑞·達利歐成立了一家名為「橋水中國合作夥伴」的公司，計劃向美國的機構投資者介紹投資機會，將中國企業介紹給美國企業，在運作了一年多後，由於無法同時兼顧管理橋水和橋水中國合作夥伴，他關閉了這家「在中國建立第一家總部在美國的私人股權企業」。

這一次捲土重來，瑞·達利歐告訴《財經》記者，這個中國基金的大部分業務是將海外的資金帶到中國，以中國的貨幣投資中國市場。「中國的市場有流動性，又是於我（個人）很特別的一個地方，是一個再正常不過的投資選擇，如果我們是受歡迎的，當然我們會在中國投資」。

不過，在一些人眼裡，近幾年的中國市場是一個充滿風險的地方，例如金融行業的去槓桿風險。在對話會上，上海重陽投資管理股份有限公司總裁王慶就提出了「中國是否具備良性去槓桿的條件」的問題。

瑞·達利歐回應稱在幾年前就研究過中國的債務問題，從五到六家銀行借貸給國企，小企業沒有足夠的能力借到錢，演化到地方政府債務、企業債等，而他認為不同監管機構出台了比較良性的政策，管理有效。

在接受《財經》記者專訪時，他也再次表示了對去槓桿問題的樂觀。他認為去槓桿將需要1到3年的時間，在這個過程中，會出現調整，而由於這些債務大部分以人民幣計價，且基於對中國處理該問題能力的信任，「對外國投資者、中國投資者來說，現在仍是開始投資，並且每年增加投資的時機」。

除了這一次在《原則》一書中所討論的生活與工作原則，瑞·達利歐還有一本書討論經濟運行的原則，其中一篇著名的論述，就是他對去槓桿問題的思考——《債務周期：槓桿化與去槓桿》（Debt Cycles: Leveragings & Deleveragings）。

瑞·達利歐被奉為華爾街基金之王，不僅僅是因為他管理著全球規模最大的對沖基金，更因為他屢屢能夠準確預測到經濟危機的發生。在2008年的金融海嘯中，對沖基金平均虧損19%，橋水獲得了正收益。

在金融危機過去的10年後，投資者自然格外關心他對當前市場情況的判斷。他對《財經》記者分析，現在與2008年不同，經過計算髮現，並沒有太多債務到期需要償付，現在的情況更像是漸進的擠壓，「我預期在未來兩年，資產的收益會大大低於之前幾年；我們現在處在泡沫前的時期」。

在對話會上，瑞·達利歐也表示，不管是政策制定者還是微觀參與者，都從2008年金融危機中學到很多變得更加謹慎，一個他擔憂的新問題是貧富差距加大帶來的社會和政治風險，尤其是在美國等西方國家。「我們現在處於短期債務周期的末期，我比較擔心的如果接下來衰退一旦出現，會產生什麼樣的社會和政治風險；我擔心的並不是今年，應該說下次（美國）大選之前」。

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