廣聯達業績快報點評：公司業績超預期，收入結構繼續優化

公司公布2017年報快報：營業收入23.56億元，同比增加15.55%；歸母利潤4.72億元，同比增加11.66%；預收款項餘額1.78億元，同比增加572.88%；第四季度收入9.34億元，同比增加20.36%。

全年業績增速超預期，第四季度收入提速增長。2017年公司營業收入和歸母利潤增速分別為15.55%和11.66%，均高於收入和歸母利潤增速的預期值14.19%和10.17%。公司第四季度收入達9.34億元，增速高達20.36%，遠高於公司第二季度和第三季度8.8%和7.38%的收入增速，增速顯著提升。第四季度收入增速提高預計是由多條業務線收入加速增長所致，市場對公司新產品和新業務認可度和接受度逐步提升。

兩新業務加速發展，收入結構繼續優化。報告期內，公司多條業務線均表現出良好的成長性，工程造價業務穩定增長，同比增速約為6%，工程施工業務實現快速增長，增速高達約50%。預收款項高速增長意味著造價業務中雲產品高速發展，並且工程施工業務增速不僅遠高於造價業務增速約6%而且遠高於公司整體收入增速15.55%，工程施工業務占收入比例顯著提升，公司兩新業務佔比持續提升，收入結構持續優化。

預收款項爆髮式增長，產品雲化推進順利。公司已經制定未來兩年造價產品雲化推進方案：2018年雲計價產品將新增5個推廣省份，省份數目將達到11個，2019年將在80%省份里推廣雲計價產品，並且雲算量產品將於2018年進行市場推廣，推廣進度與雲計價相同。2017年公司預收款項餘額高達1.78億元，同比增長572.88%，預收款項同比增長近1.5億元。產品雲化導致收入模式由一次性確認收入到分期確認。產品雲化加速發展影響公司當期利潤，但有利於公司未來業績增長以及擁有更穩定現金流，對公司盈利能力提升有積極的促進作用。

投資建議：預計公司2017/2018/2019年對應EPS 0.42/0.50/0.63元，對應PE約為 46.94/39.96/31.40倍，給予「買入」評級。

風險提示：業績發展不及預期，產品雲化推進緩慢。

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