宜通世紀：業績符合預期，繼續看好物聯網平台長期發展前景

事件：公司於2018年2月27日晚發布了2017年業績快報，2017年共實現營業收入25.91億元，同比增長42.29%，實現歸母凈利潤2.31億元，同比增長35.31%。

1.業績位於預告中位數附近，傳統業務+物聯網業務共同推動公司業績增長：此前公司預披露2017年業績增速為2.10億元-2.57億元，本次業績快報實現歸母凈利潤為2.31億元，位於業績預告中位數附近，基本符合市場預期。公司2017年第四季度實現營收9.10億元，環比增長44.39%、同比增長72.45%；實現歸母凈利潤0.70億元，環比增長20.69%、同比增長100.00%。公司季度經營數據增長加速，除了備泰健康並表因素外，公司主營業務保持穩步增長、物聯網業務布局順利。

2.卡位CMP、發力AEP，深耕工業物聯網突顯產業布局優勢，繼續看好公司物聯網平台長期發展前景：公司和中國聯通、Jasper簽署了排他性合作協議，成功卡位聯通CMP平台。CMP平台的商業模式具有「滾雪球」效應，隨著連接數的增多，收入規模有望加速增長。同時，子公司基本立子和Cumulocity 共同研發AEP平台，深耕工業物聯網、智慧醫療、智慧城市等細分市場，致力於提升企業經營效率、提供預防性維護、預防性數據分析等功能，在增加合作夥伴產業價值的同時自身也有著較好的盈利前景，產業布局思路清晰，長期發展值得期待。

3.中標多項工程建設訂單，傳統業務有望穩定增長：在運營商資本開支下降、市場競爭加劇的影響下，公司傳統業務營收規模仍然在增長，市佔率穩步提升。公司原有項目大部分來自移動，隨著和聯通合作日益緊密，有望斬獲更多來自聯通的訂單。2019年5G提前商用，傳統業務也有望保持穩定增長的態勢。

4.盈利預測與投資建議：我們預計公司2018~2019年可實現的歸母凈利潤分別為3.05億元和4.20億元，對應現價29倍和21倍PE，繼續給予「強烈推薦」評級。

5.風險提示：傳統業務毛利率下降風險；物聯網業務發展不及預期；併購標的無法完成業績承諾的風險；市場系統性風險。

盈利預測：

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