HOT！證監會對四大行業獨角獸公司開IPO的VIP通道

最新 03-01

生於科技，長於金融；精準服務，極致執行。

極速信息！2月28日，據騰訊財經引知情人士消息，證監會發行部近日對相關券商作指導，對生物科技、雲計算、人工智慧、高端製造這四大行業中的獨角獸招股書審批時間和盈利情況都有所放寬；獨角獸公司向證監會發行部報告，如符合相關規定可以實行「即報即審」不用排隊！

擁抱A股的「BATJ 」時代來臨！

敲重點

對獨角獸企業招股書審批時間大幅放寬！（此前要求，招股書預披露到預披露更新，時間間隔7到8個月。現在兩三個月就能審完！）

對獨角獸企業盈利情況要求放寬！（此前，根據A股IPO要求，對於主板和中小板而言，最近3個會計年度凈利潤需要為正數且累計不少於3千萬元；創業板需要兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少於1千萬元。具體放寬多少沒有明確）

VIE架構不成為即報即審阻礙！（一般獨角獸公司都有VIE架構，公司並不需要等待VIE架構拆除後才申報，申報後再去拆除VIE就行，且VIE架構不會成為障礙！

插隊有理

WHY是這四大行業？

一是服務國家經濟轉型的戰略部署

生物科技，不僅結合生物和醫藥學，還結合化工、電子計算機等現代技術，具有龐大市場。

雲計算，帶動軟硬體發展，晶元技術帶動精密數控加工和材料科學。

人工智慧，幾乎可以重構所有的行業！

高端製造，夯實供給側結構性改革的基礎。

所以，推動這些行業發展，可以改變以往國家的投資驅動模式，推動經濟結構良性發展。

二是引導資本市場對「新技術新產業新業態新模式」的支持

四大行業都需要巨大研發投入，前期很難實現盈利，如按A股的IPO發審條件，恐怕很難過盈利一關，以至讓BATJ不得不去海外上市融資，這次就是要引導資本市場，好的企業、高市值的企業不應該單以盈利水平為標準。為如京東，螞蟻金服，阿里雲這樣的優質獨角獸提供了一條綠色通道。

監管層、交易所對發行制度的改革之聲

證監會

2018年工作會議，「要以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度。

深交所

未來三年的重點是以促進深市多層次市場健康發展為主線，推動形成特色更加鮮明的市場體系，突出新經濟新產業特徵，針對創新創業型高新技術企業的盈利和股權特點，推動完善IPO發行上市條件，擴大創業板包容性。

上交所

積極擁抱新經濟是今年上交所的重點任務，要通過實施「新藍籌行動」，支持新一代的BAT企業成長。

新華社發文

中國資本市場的「BATJ夢」該圓了！

吸引獨角獸企業，港交所已先行一步

港交所不久前正式公布了新興及創新產業公司赴港上市的第二輪市場諮詢方案，對於未有盈利科技公司、同股不同權架構公司以及欲將香港作為第二上市地的公司，赴港上市的前景變得更加清晰。在當前重大改革的前提下，據不完全統計，螞蟻金服、小米科技、陸金所等行業巨頭已經計劃2018年赴港上市。

消息正解

一

「四大行業開通IPO快速通道，獨角獸企業即報即審」的傳聞並非完全準確，監管不是對所有符合四行業內的「四新」獨角獸都敞發審大門，不僅法律框架不允許，現行規則制度也難以逾越。

二

富士康IPO的進程確實較快，這是A股增加IPO適應性包容性，但前提是富士康符合現有法律法規，是在當前制度框架下進行的IPO申報。

三

如何留住「獨角獸」，加大資本市場對「四新」企業的支持力度，是A股監管層當前著手研究的戰略性議題。

四

對於高科技企業普遍存在的盈利門檻、VIE架構、同股不同權等問題，還需在《證券法》、《公司法》等法規，首發辦法等部門規則的修訂前提下，對企業進行審核，目前規則和法律還未出現變動，不可能出現審核不符合法律、規則門檻企業的情況。

五

即便出現了不拆除VIE架構也能申報的情況，在排隊隊列里的相關企業也需等到法律法規落地，以及VIE架構拆除後才能順利進行下一步審核程序，否則在排隊序列只能漫長等候，不可能即報即審。

獨家解讀：

海通證券新三板與結構融資部總監許天生說，我覺得不會出普惠政策，形成普惠政策很難，除非立馬修改法規，但是現階段的證監會要這麼做，要面臨很大的壓力。大概率是定向推幾個標杆項目出來，畢竟前兩天新華社才出來說A股應該要有BATJ夢。

從另外一個角度來看，說明了現階段在解決了IPO堰塞湖後,管理層對於上會的企業的偏好，我們作為中介機構，當然也會把更多精力放在這類企業上證監會的目標是」BATJ」。這這樣的企業全國來看沒有幾家，最近借殼上的奇虎360時間算很快了，還有預披露的富士康，持續經營未滿三年，都是開了綠燈，360和富士康的規模比不上BATJ ，但是這樣規模的企業在全國也沒幾家，而且我看證監會不會給具體標準說哪些可以綠色通道，現階段來看還是少數的幾家被寵幸，不會大面積推行，至於新三板的企業定位還是科技中小企業，未來股轉系統也不會希望培育的企業只是為他人做嫁衣，也會推出相應的政策來留住企業。

名詞解釋

獨角獸

獨角獸公司一般指投資界對於10億美元以上估值，並且創辦時間相對較短的公司的稱謂。

VIE結構

在國內被稱為「協議控制」，是指境外註冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過協議的方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的VIEs（可變利益實體）。

BATJ

百度、阿里巴巴、騰訊、京東的統稱。

同股不同權

同股不同權是指流通股與非流通股的股東權利事實上的不平等，既表現在兩類股東在公司的決策權與分配權上的不平等。阿里集團所實行的「合伙人制度」的基本是同股不同權。

廣州市科技金融綜合服務中心於2015年6月，根據穗府辦（2015）26號文《實施意見》，在省科技廳的支持和市科創委的主導下，及各科技企業和機構的需求下以企業法人的形式設立。針對服務實體經濟，破解企業創新創業等需求構建「一站式」科技金融服務平台。