Spotify IPO招股書：上市後兩創始人繼續保持話語權

劃重點

1、Spotify將採用「直接上市」模式，即無需發行新股，計劃最多融資10億美元。

2、聯合創始人丹尼爾·艾克和馬丁·洛倫佐在公司上市後繼續保持話語權，總計占股約38.1%。

3、截至2017年12月31日，擁有1.59億月活躍用戶和7100萬付費用戶，曲庫達3500萬首。

4、2015年、2016年和2017年的12月31日，營收分別為19.40億歐元、29.52億歐元和40.90億歐元。

5、既提供付費服務，也提供基於廣告贊助的服務，美國、巴西和英國是前三個主要市場。

騰訊科技訊 據外媒報道，瑞典流媒體音樂服務商Spotify周三正式向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO(首次公開招股)申請文件，計劃最多融資10億美元。Spotify擬在紐約證券交易所上市，股票代碼「SPOT」。

與其他公司IPO不同的是，Spotify將採用「直接上市」模式，即無需發行新股，只需簡單地登記股票，即可自由交易。Spotify當前投資者可以在公開市場銷售其所持股票。

Spotify在招股書中談及「業務風險」時也指出，與傳統的由承銷商負責的IPO形式相比，Spotify的上市方式在一定程度上無法為投資者提供同樣的安全保障。

招股書顯示，Spotify聯合創始人丹尼爾·艾克(Daniel Ek)和馬丁·洛倫佐(Martin Lorentzon)在公司上市後繼續保持話語權。艾克持有4176.328萬股股票，外加股權後占股約25.7%。洛倫佐持有2169.272萬股，占股12.4%。兩位聯合創始人總計占股約38.1%。

以下為Spotify招股書內容摘要：

概述

我們的使命是通過為上百萬位創意藝術家提供機會，讓數十億的粉絲享受到他們的作品，並從中受到啟發，從而開啟人類創作的潛能。

我們2008年推出服務，當時音樂產業營收正在下滑，從1999年的238億美元降至2008年的169億美元。主要是因為當時盜版和數字訂閱服務正在顛覆該產業。雖然人們聽很多的歌曲，但市場需要為藝術家提供一種更好的貨幣化渠道，消費者也需要以合法、簡單的方式享受音樂。我們的使命就是要解決該問題。

我們是全球最大的流媒體訂閱服務。我們的付費服務(Premium Service)為付費用戶提供不限數量的線上和線下高質量的流媒體接入服務。我們基於廣告贊助的服務(Our ad-supported service)沒有訂閱費用，向用戶提供有限數量的在線點播服務。

我們的服務遍及全球61個國家和地區，截至2017年12月31日，我們的平台擁有1.59億月活躍用戶和7100萬付費用戶。

我們的用戶互動度非常高。當前我們通過付費服務和廣告獲取營收。其中，付費服務用戶數量為7100萬，同比增長46%。月活躍用戶數量為1.59億，同比增長29%。

我們基於廣告贊助的服務作為一個「漏斗」，推動了付費用戶的增長。自2014年2月有數據追蹤以來，超過60%的新增付費用戶來自廣告贊助服務。此外，從2015年至2016年，來自該服務的營收增長了51%，2016年至2017年增長41%。

截至2015年、2016年和2017年的12月31日，我們的營收分別為19.40億歐元、29.52億歐元和40.90億歐元，年複合增長率為45%；凈虧損分別為2.30億歐元、5.39億歐元和12.35億歐元；EBITDA分別為虧損2.05億歐元、3.11億歐元和3.24億歐元。來自運營活動的凈現金流分別為-3800萬歐元、1.01億歐元和1.79億歐元；自由現金流分別為-9200萬歐元、7300萬歐元和1.09億歐元。

流媒體服務推動音樂行業恢復增長

隨著第一個互聯網音樂下載服務的推出，2014年全球唱片業營收從1999年的238億美元降至143億美元，降幅高達40%。隨著Spotify的音樂獲取模式得到認可，這種趨勢從2015年出現反轉，當年全球唱片業營收較上一年增長了3%以上。2016年營收達到157億美元，較2015年增長6%。這是20年來漲幅最大的一次。

1.唱片業營收恢復增長主要受流媒體音樂服務的推動。2016年，流媒體服務營收為46億美元，同比增長60%。相比之下，實體零售和數字下載服務營收分別下滑8%和21%。

2.流媒體服務在全球範圍內實現增長。在北美、歐洲、亞洲和拉美，唱片業營收都出現了增長。通過改變用戶行為，流媒體服務已成為音樂市場的主導形式，推動了全球主要音樂市場的營收增長。

3.流媒體服務市場仍處在嬰兒期。流媒體音樂服務改變了許多人接入音樂的方式，但我們同時認為，還有大量人群沒有使用該服務，因此市場潛力巨大。

4.發達國家市場滲透率繼續提高。即使在發達國家市場，流媒體音樂服務仍有增長空間。尼爾森數據顯示，美國消費者每周平均聽歌超過32小時。我們認為，該時長仍有提升空間。

5.智能手機普及率提高。在我們提供服務的61個國家和地區，2017年可通過智能手機進行支付的消費者數量預計為12億。調研公司Ovum預計，2021年將達到約16億。作為一個「移動為先」的平台，我們將受益於全球手機用戶的增長。

基於廣告贊助的音樂市場機會無限：通過廣告贊助服務，我們相信能進一步擴大用戶群，從傳統的地面廣播服務手中贏得市場份額。僅在美國，傳統的廣播服務市場規模就高達140億美元。據市場研究公司Magna Global預計，全球廣播廣告市場總體規模約為280億美元。

Spotify是全球最大的音樂流媒體訂閱服務

Spotify正在改變人們獲取和享受音樂的方式。目前，全球數百萬消費者通過Spotify接入3500多萬首音樂曲目，隨時隨地可以訪問。

我們是全球最大的音樂流媒體訂閱服務，擁有1.59億月活躍用戶和7100萬付費用戶。按營收計算，2016年我們在全球流媒體音樂市場的份額約為42%。在我們的三個最大市場(基於月活躍用戶數量)美國、巴西和英國，我們的市場份額分別為41%/42%和59%。在我們的本土市場瑞典，我們的流媒體服務市場份額超過95%。

2016年，我們幾乎佔到了全球付費流媒體音樂服務營收的50%。截至2017年12月31日，我們向藝術家、音樂唱片公司和發行商支付了超過80億歐元的版稅。

Spotify還不只是一家流媒體音樂服務商。我們還在提供音樂發掘服務。每天，我們都在為全球粉絲提供音樂和娛樂指南服務，把他們引向之前他們從未發現的內容。

Spotify的服務有何不同？

1.提供不同的內容，確保個性化的體驗。許多音樂服務提供大量的音樂曲目，而Spotify則不同，通過強大的音樂搜索和發現引擎，我們為用戶提供更個性化的體驗。

2.無與倫比的用戶體驗推動用戶互動。我們認為，正是無與倫比的用戶體驗，讓Spotify成為了全球最大的流媒體音樂訂閱服務。我們相信，投資用戶體驗已經、並且將繼續為平台帶來更多裨益。

3.我們的音樂列表(Playlist)是音樂發掘和需求創作背後的推動力量。隨著服務的發展壯大，我們的挑戰就是利用超過3500萬首的龐大音樂庫連接數百萬用戶。

Spotify—打造雙向市場

通過數據、分析和軟體，我們正在為用戶和藝術家打造「雙方面」的音樂市場。Spotify為用戶發現和欣賞音樂提供了一個新方式，同時也為藝術家提供了展示其作品、並通過其藝術創作獲取營收的場所。

讓用戶受益

我們通過一系列產品和服務，為用戶提供音樂發掘和欣賞服務。

1.播放列表和個性化。通過編輯挑選和機器生成的播放列表，我們幫助用戶更好地接入3500多萬首音樂曲目。

2.廣告贊助和付費聆聽：我們為用戶提供不同的聆聽選項，以滿足不同用戶的需求。例如，廣告贊助服務、家庭計劃(Family Plan)、學生計劃(Student Plan)和個人付費計劃。

3.跨平台靈活性。我們致力於為全球用戶提供服務，可在多個平台上運行，從智能手機到筆記本電腦，從視頻遊戲主機到汽車等等，通過單一用戶ID即可實現跨平台登錄。

讓創作者受益

Spotify為創作者和藝術家提供了一個大型舞台，讓他們與當前粉絲互動，並挖掘新粉絲。除了1.59億月活躍用戶，我們還為他們提供了一系列工具和服務，允許他們在平台上發展業務。

1.貨幣化。自從推出服務以來，直至2017年12月31日，我們已經向藝術家、唱片公司和發行商支付了超過80億歐元的版稅。2017年，我們在版權所有人方面的開支同比增長了27%。

2.發掘。我們不僅僅幫助藝術家與當前用戶連接，還幫助他們連接潛在用戶。

3.發行。藝術家在Spotify上提供音樂作品後，可接觸到我們平台上的1.59億月活躍用戶，他們來自全球的61個國家和地區。

4.分析。我們為藝術家提供打大量的分析服務，他們可以根據自己粉絲所處地理位置來查看這些分析數據。

5.創作工具。我們的創作者技術研究實驗室專註於為藝術家開發創作工具，幫助處於不同事業階段的藝術家實現他們的創作夢想。

我們的業務模式

我們既提供付費服務，也提供基於廣告贊助的服務。這兩項服務雖然獨立運作，但卻能達到「共榮」的目的。這也是我們成功的一個關鍵。

在發展「雙向市場」方面，我們將繼續大力投資，推出新的、更好的產品功能，服務於用戶和創作者。我們相信，這些投資將進一步強化用戶互動，提高用戶滿意度。

無論是付費服務用戶，還是廣告贊助服務的用戶，我們的用戶數量每年都在增長。從內容角度講，去年第四季度的每一個月，每用戶的平均內容時長為25小時，較2016年同期增長13%，較2015年同期增長26%。

隨著互動度的提高，付費用戶流失情況也在好轉。去年第四季度，付費用戶流失率為5.1%，而2016年第四季度為6.0%，2015年年第四季度為7.5%。

我們目前在全球61個國家和地區提供服務，每個市場都在增長。截至去年12月31日，歐洲是我們的最大市場，擁有5800萬月活躍用戶，佔用戶總量的37%。在北美市場，去年12月31的月活躍用戶數量較2016年增長23%，如今佔整體月活躍用戶數量的32%。發展速度最快的是拉美市場，

去年12月31的月活躍用戶數量較2016年增長37%，如今佔整體月活躍用戶數量的21%。其他地區月活躍用戶數量較2016年增長51%，佔整體月活躍用戶數量的10%。

我們的增長戰略

我們認為，在連接全球藝術家和消費者這一使命上，我們的仍處於早期階段。我們的增長戰略將專註於持續的提高技術，在當前和新市場吸引更多用戶，收集更多用戶行為數據，用於為用戶、廣告商和藝術家提供更好的用戶體驗。我們增長戰略的核心要素包括：

1.繼續強化平台，維繫和拓展用戶群。具體措施包括：1)大力投資研發；2)進行戰略併購，以強化產品功能；3)讓我們的產品更具吸引力。

2.向當前市場進一步滲透。當前，在我們服務的61個國家和地區，用戶普及率並不是很高。將來，我們會繼續推動當前市場的用戶數量增長。具體措施包括強化當前的基於廣告贊助的服務，強化音樂服務的個性化，為平台吸引更多藝術家，擴展內容等。

3.進入新市場。在過去的兩年，我們在日本、印尼和泰國推出了服務。將來還會進一步拓展新市場。

4.繼續投資廣告業務。我們將繼續投資廣告產品，為廣告主和廣告贊助服務用戶創造更多價值。

5.拓展非音樂內容，強化用戶體驗。我們是一個以音樂為主的平台，同時也開始拓展非音樂內容業務，如博客(podcast)。將來，我們希望繼續拓展這部分內容。

6.強化「Spotify for Artists」戰略。我們將繼續在藝術家社區投資，為他們連接粉絲提供更多方式。

業務風險

我們的業務，以及購買我們的股票也存在一定的風險，包括但並不限於：

1.以高於購買價拋售我們股票的能力。1)與傳統的由承銷商負責的IPO形式相比，我們的上市方式無法提供同樣的安全保障；2)市場動蕩；

2.我們吸引潛在用戶，以及維繫當前用戶的能力；

3.一些音樂內容依賴於第三方授權；

4.我們履行複雜授權協議的能力；

5.我們贏得足夠營收以確保盈利的能力；

6.對內容提供商我們缺乏控制；

7.基於當前的內容授權協議，我們準確估算應付款的能力；

8.特定授權協議規定了最低保障，這將限制我們的運營靈活性；

9.準確、全面地獲取音樂作品信息的能力；

10.我們的安全系統可能遭到破壞；

11.或遭到第三方侵權指控；

12.由於投票權集中，我們的創始人將繼續控制我們的業務；

13. 與國外私人發行者身份相關的風險。

股權結構

Spotify CEO丹尼爾·艾克(Daniel Ek)和副董事長馬丁·洛倫佐(Martin Lorentzon)將持有一類股票，能夠確保他們在公司上市後繼續保持話語權。

具體而言，艾克持有4176.328萬股股票，占股23.8%。加上股票期權，艾克大約持股25.7%。另一位聯合創始人洛倫佐持有2169.272萬股，占股12.4%。

此外，騰訊占股約7.5%，老虎環球基金(Tiger Global)占股約6.9%，索尼音樂占股約5.7%，Technology Crossover Ventures占股約5.4%。

近年業績

截至2015年、2016年和2017年的12月31日，Spotify的營收分別為19.40億歐元、29.52億歐元和40.90億歐元，年複合增長率為45%。

凈虧損分別為2.30億歐元、5.39億歐元和12.35億歐元；EBITDA分別為虧損2.05億歐元、3.11億歐元和3.24億歐元。

來自運營活動的凈現金流分別為-3800萬歐元、1.01億歐元和1.79億歐元；自由現金流分別為-9200萬歐元、7300萬歐元和1.09億歐元。(編譯/清風)

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