造紙業漲價潮不絕，這樣布局是關鍵！

春節過後，造紙行業的漲價消息可謂絡繹不絕：

財聯社3月1日訊，在多家原紙廠相繼開始宣布漲價後，紙板廠也吹響了漲價的號角。兩三天的時間內7家紙板廠發來漲價通知，上漲幅度為5%-10%。

岳陽林紙2月27日發布調價通知，即日起鑄塗原紙、銅版原紙產品上調800元/噸，薄本紙產品上調300元/噸，其他所有產品上調200元/噸。

截至2月25日，箱板紙市場價達到4763元/噸，漲價函實際落地；瓦楞紙3945元/噸，且部分紙企仍在持續上調出廠價，部分地區瓦楞紙價已高於4000元/噸。

可以看到，春節後所有紙種均出現快速漲價態勢。造紙板塊整體2017年業績已經相當優異，後續2018年業績在漲價大潮延續情況下同樣有保障。

為什麼重點關注箱板瓦楞紙？

1）箱板紙瓦楞紙行業佔比高，增長動能十足

箱板紙瓦楞紙在業內用途較為廣泛，是我國包裝用紙的重要構成，也是當前我國造紙行業中生產量最大的兩個種類。

造紙消費數據顯示，箱板紙與瓦楞紙在十年間行業佔比逐步提升，在2016年佔比達44.49%，十年間提升了7.47個百分點。

近年來，我國箱板紙、瓦楞紙銷量穩步上升。中期來看，隨著電子商務的蓬勃發展，快遞包裝業務預計每年將新增箱板紙消耗量144.2萬噸，這成為箱板瓦楞紙未來增長的藍海。

事實上，單就瓦楞紙而言，全球需求也表現出巨大的增長潛力，從2011年的2000億平方米（bsm）到2016年的近2360億平方米，平均每年增長幅度達3.3%。

2）廢紙含雜率新標實施在即，利好箱板瓦楞紙相關企業

據了解，紙廠生產的箱板瓦楞紙每噸需要耗費1.1噸廢紙。

目前我國廢紙進口依賴度依然非常高，對外依賴度約40%。但2017年以來，我國廢紙進口相關政策頻出，2017年12月份環保部會同國家質檢總局聯合發布《進口可用作原料的固體廢物環境保護控制標準》更是將外廢含雜率由此前的1.5%調整至0.5%。

可以認為，正式稿雖然相對於徵求意見稿0.3%有所放寬，但市場整體趨嚴格局已定，政策態度非常明顯。機構預計，2018年廢紙進口額將降至約2,000萬噸，降幅高達20%以上。

廢紙進口管制趨嚴，必然刺激國內廢紙漲價。春節剛過，全國各大紙廠早已相繼拋出了一波廢紙回收漲價函，廢紙被業內當成了搶手貨。目前多地廢紙價格已普遍上漲50-100元/噸。

分析人士稱，今年3-9月，國內廢紙價格有望保持長線漲勢，國內箱板瓦楞紙相關企業有望率先受益。

3）歷年三月份箱板瓦楞行業均迎來補庫存行情

3月份原本就屬於造紙行業旺季，疊加春節剛剛過完，企業節後復工，補庫存需求強烈，紙價上漲潛力不容忽視。

機構顯示，每年三月份，箱板瓦楞行業通常都迎來了一波補庫存行情：

來源：長江證券

策略：優先考慮行業龍頭

一方面，在2016-2017年的高強度環保洗禮下，國內大多數生產線比較落後的造紙企業被淘汰，因環保不達標而被迫停產的比比皆是，行業集中度加強，大型造紙廠議價能力也進一步增強。

另一方面，國外廢紙的普遍比國內同類型的廢紙質量要好，並且價格比國內的便宜，進口配額大、原材料成本結構中外廢比重高的龍頭企業優勢非常明顯。

根據公開市場資料，相關個股包括：

山鷹紙業：箱板瓦楞紙龍頭，受益於集中度提升和產品漲價。354萬噸產能，外廢佔比超過60%，噸紙盈利達570元。

博彙紙業：包裝紙龍頭企業，箱板/瓦楞紙產能分別為15萬噸、2.5萬噸。將受益箱板/瓦楞紙行業的高景氣,並有望貢獻新的利潤增長點。

景興紙業：受益於箱板瓦楞紙供求形勢改善，公司噸盈利顯著改善。公司對造紙原料(廢紙)的選擇範圍較廣,為國內唯一可規模使用成本較美廢低廉但抄造難度較大的日本廢紙,一定程度上降低了公司生產成本。

來源：綜合自博覽財經、券商研報等

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