資本市場受挫雖不必驚慌，但老闆電器需正視挑戰

[釘科技述評]近日，家電業上市公司老闆電器在資本市場連續遭遇跌停，再加上此前財報披露的業績增長不及預期，市場上出現一些唱衰的聲音。釘科技分析認為，老闆電器作為中國高端廚電市場的頭部品牌之一，在資本市場短暫受挫無需驚慌，但在理性對待的同時，也需正視隱憂與挑戰。

從利好的方面看：

第一，廚電市場仍有很大的增長空間。

廚電是家電領域為數不多的利潤高地，也保持著高於家電業平均增速的兩位數以上的增幅。據中怡康數據顯示，2017年廚電市場規模逼近千億元，按照年均兩位數以上的增速，2018年廚電業將繼續越過千億門檻，向1500億逼近。

釘科技注意到，主要廚電品類都保持著良好的增長態勢。據中怡康數據顯示，2017年傳統廚電品類繼續保持穩健增長，其中吸油煙機、燃氣灶、消毒櫃零售額規模同比分別增長12.8%、11.5%和8.8%，嵌入式廚電市場規模達到65.7億元，同比增長38.1%。

處於一個高速增長的市場，特別是消費升級正在加速，老闆電器並沒有觸達發展的天花板。

第二，老闆電器仍處於行業第一陣營。

從大的格局看，老闆、方太、美的、海爾處於行業第一集團，這一大的基本面沒有改變。老闆在高端廚電市場深耕已久，無論是渠道、品牌還是產品、技術，相對很多中小品牌都具備明顯的優勢。

釘科技注意到，從產品來看，老闆的電器的吸油煙機、燃氣灶、嵌入式消毒櫃和嵌入式微波爐都位居市場前列，嵌入式電烤箱、嵌入式蒸汽爐和嵌入式洗碗機等也有著不錯的市場表現。

總體來看，老闆電器仍具備很強的競爭實力。

雖然說老闆電器無需因為資本市場的短暫波動而驚慌，但釘科技分析認為，要想繼續高速、高質的成長，一些挑戰和隱憂仍需正視。

其一，高利潤時代或終結。

此次資本市場有如此的反應，一個很重要的原因，就在於老闆電器披露的財報顯示，其利潤增幅有較大幅度的回落。

從2010年上市以來，老闆電器每年的凈利潤增幅分別為64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%、46.7%、40.33%。但2017年，按照財報的披露，老闆電器利潤增幅回落到20%，不及前幾年的一半。

在原材料和人力成本高企、競爭加劇的情況下，老闆電器的高利潤時代或將終結。

其二，競爭格局正在重塑。

老闆電器雖然仍處於行業第一陣營，但面臨多方勢力的強力競爭。

首先，方太已逐漸拉開了與老闆的距離。老闆電器發布2017年業績快報顯示，2017年公司實現營業收入近70億元，同比增長21%，凈利14.5億元，同比增長20%。而與此同時，釘科技注意到，方太2017年的營收卻已經率先突破了100億元，超出老闆30億元之多。

其次，海爾美的強勢分食廚電蛋糕。作為綜合性家電巨頭，海爾和美的對待廚電愈發重視，2017年兩家巨頭的廚電業務收入都超過200億元。隨著他們在高端市場加力布局，具備品牌、資金、人才等多維優勢的家電巨頭，勢必對老闆電器形成強力的擠壓。

其三，華帝們不容小覷的挑戰。通過贊助《變形金剛5》、法國足球隊等，華帝的品牌聲量越來越大，另外華帝還積極擁抱智能時代，精準鎖定新的知富階層。華帝財報顯示，公司2017年實現營業收入57.31億元，同比增長30.4%，；歸屬於上市公司股東的凈利潤5.08億元，同比增長55.22%。從財報看，華帝營收與老闆電器相差並不大，並且營收和利潤增幅都高於老闆電器。

因此，老闆雖然仍處於第一集團，但主要競爭對手實力都非常強勁，必須認真對待全新一輪的格局重塑。

除了以上兩點之外，房地產市場的萎靡、渠道下沉的進度等都會對老闆電器的進一步發展產生不小的影響。

綜上，資本市場的短暫波動並不會改變老闆電器的發展基本，但高端廚電市場也並非一片坦途，只有正視隱憂與挑戰，才能走得更穩更遠。（本文為產經觀察家、釘科技創始人丁少將原創，轉載務必註明出處。）

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