熱點速評：5G技術研發全面加速，應用部署尚需耐心

事件

近兩日，全球主要的電信運營商、設備商在巴塞羅那舉辦的世界移動通信大會（2018MWC）上展示了在5G領域的最新研發成果，從技術標準、網路部署、硬體設備等領域全面的描繪了未來5G發展的藍圖。我們認為2018年將是5G發展的關鍵一年，運營商5G部署的時間表將更加明晰，設備商的競爭格局也會基本確定。

評論

網路與設備齊頭並進。運營商方面：1）中國移動正式公布了2018年5G規模試驗計劃，在5個城市開展外場測試，每個城市建設超過100個基站，還將在12個城市進行5G業務和應用示範；2）中國聯通則以服務為驅動，展示了以5G網路切片技術為基礎的4G到5G網路演進，並聯合阿里雲推出了「智選加速」的網路加速產品。

設備商方面：1）華為發布了全球首款投入商用的基於3GPP標準的5G晶元，支持全球主流5G頻段（sub-6Ghz低頻和毫米波）2）中興也發布了1.2Gbps的預5G模型機，力爭在2018年前實現5G預商用部署。設備商和運營商的表現呈現出「快與慢」的分化：設備商加速研發進度，希望提前實現5G預商用和規模組網，儘快走出運營商資本支出下行的周期底部；運營商則更為關注5G的應用開發，希望開拓出更多5G經濟的新商業模式，提高投資回報率。

應用開發仍顯單薄。5G技術的應用場景目前主要集中於三個方面：1）互聯汽車，對網速和時延要求較高，以實現自動駕駛和面向交通管理的V2X；2）高清娛樂影音，對網速要求極高，以滿足VR/AR應用要求；3）智慧城市，海量連接數的物聯網應用。我們認為目前應用場景不足以驅動運營商進行大規模的網路建設，一方面自動駕駛、VR/AR技術尚在研發階段，還未達到規模商用程度，另一方面目前的4G/NB-IoT網路已經可以滿足部分應用要求。我們認為5G網路的建設將是應用驅動下的漸進式過程，運營商會在熱點地區優先滿足需求，而5G網路全面覆蓋將是一個更加長期的過程。

網路部署須待2020年左右。根據IMT-2020（5G）推進組公布的時間表，2019年開展商用規模化試驗，2020年實現5G正式規模化商用；而中國移動公布的5G時間表，2020年二季度左右，會在12個城市實現規模化商用（示範運營）。這個時間表與我們的預期一致，即5G規模商用須等到2020年。而且我們認為屆時並不會迎來運營商新的資本開支高峰，按照運營商的計劃，5G的建設是一個長周期過程。GSMA估計，2025年中國5G移動設備連接（除IoT）佔比為25%，4G/5G長期並存將是5G新周期的新常態。

風險

5G應用拓展遭遇瓶頸；5G資本開支高企導致網路部署緩慢。

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