義大利大選或再現懸浮議會，市場避險情緒仍在

義大利政壇混亂、經濟停滯的狀況眾所周知。隨著3月4日大選日的日益臨近，不斷高企的債務加劇了該國的民粹主義。

作為歐元區第三大經濟體，義大利3月4日舉行的議會選舉將測試一系列壓力點，包括該國與歐元單一貨幣的矛盾關係、其巨額的債務以及陷入困境的銀行體系。即使歐洲其他地方的民粹主義起義的陰影消退，義大利的反建制派、持歐洲懷疑論觀點的「五星運動黨」也在尋求突破。

關於義大利大選我們需要關注一下這些問題——

1.參與大選的主要政黨有哪些？

「五星運動黨」將向中偏左的民主黨總理真蒂洛尼(Paolo Gentiloni)發起挑戰。此外，前總理貝盧斯科尼(Silvio Berlusconi)領導的中間偏右聯盟也將參與其中，該聯盟2017年11月贏得了西西里島的地區選舉。如果這些政黨都得不到足夠的支持贏得多數席位，那麼結果可能出現懸浮議會，真蒂洛尼將繼續擔任義大利總理一職，直到義大利出現新的選舉。義大利出台的一項新選舉法鼓勵各方建立聯盟，這將對「五星運動黨」的單一性發起挑戰。

2.選舉法如何產生影響？

該法案為組建聯盟爭取席位的各方打開綠燈，而「五星運動黨」已經排除了聯盟的可能性。這使得民粹主義者處於不利地位，也解釋了他們抗議該法案的原因。

3.選舉結果將會如何？

此前的一項民意調查顯示，「五星運動黨」會成為義大利最大的政黨，但會落後於貝盧斯科尼領導的聯盟。投票結果很大程度上將取決於總統馬塔雷拉(Sergio Mattarella)的行動。他的角色是向自己認為可以獲得多數席位的政黨領袖授予探索性授權。即使贏得最多的席位，「五星運動黨」也很難找到盟友。這就是為什麼該黨的總理候選人，31歲的路易吉.迪.邁耶(Luigi Di Maio)被認為不太受關注。

4.如果不是「五星運動黨」，哪個政黨會統治義大利？

一種方案是民主黨和貝盧斯科尼的義大利力量黨建立大聯盟。不過，誰能領導這樣一個聯盟，誰也說不準。民主黨領袖、義大利前總理倫齊在黨內受到攻擊，他希望與中左翼的其他成員保持良好關係。貝盧斯科尼正在與北方聯盟領導人薩維尼爭奪中右翼的領導權。不過，在2013年的稅務欺詐定罪之後，他被禁止競選公職。或許，真蒂洛尼將再次擔任義大利總理。

5.投票後市場將如何反應？

市場將對義大利大選產生興趣並有所關注，但不會出現恐慌的跡象。義大利10年期政府債券的收益率一直徘徊在2%左右，遠低於2011年逾7%的峰值。市場的擔憂包括義大利出現懸浮議會，「五星運動黨」在國家層面缺乏經驗，以及呼籲對銀行業進行的全面改革。此外，沒有人忘記過去義大利出現過脫歐公投的言論。

6.義大利真的會放棄歐元嗎？

出現這種情況的可能性真的不大。隨著義大利克服了該國歷史上最長的經濟衰退，「五星運動黨」和北方聯盟對歐元的反對態度都有所軟化。此外，將義大利拉出政治僵局需要跨黨派的政治支持，這需要通過一個曲折的立法過程得以實現。在舉行公投之前，還要對憲法進行修正。沒有一個政黨把拋棄歐元作為其議程的核心。

7.義大利的債務問題有多嚴重？

義大利的債務超過GDP的130%，僅次於希臘，成為歐元區債務最沉重的第二個國家。歐盟委員會稱，債務是義大利的一個主要脆弱性因素，並一直在監督該國減少支出。「五星運動黨」的任何選舉勝利將引發對其可持續性的懷疑。

整體看，雖然中右翼集團有望拿下多數席位，但懸浮議會的產生在所難免。如果拿到票倉的中右冀力量黨不與中左翼的民主黨結盟，反而拉攏反建制的民粹黨派五星運動黨，或者其他右翼小黨派(兄弟黨、北方聯盟等)可能導致結構性改革速度放緩、加劇義大利脫歐以財政滑坡，及債務難以持續的風險! 目前義大利公共債務佔GDP之比超過了130%。因此本次大選可能會另後續義大利政府逐步開始運作，但義大利所面臨的問題一直未解決，雖然是歐元區第三大經濟體，但其和德國法國相比，經濟不確定性明顯較高，這顆歐元區的定時炸彈在2016年底（義大利公投）曾爆發過一次，未來仍不能排除其對歐元區經濟發展的拖累，和爆發債務危機的可能，就短期來看大選本身作為風險事件對金價仍構成利好，本周金價繼續於1320-1360一帶展開整理，波動區間逐步縮小，交易者可先關注區間的突破情況再做操作，激進交易者仍可維持短期回調多的交易思路。

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