為什麼實施股票發行註冊制改革後延-金拐棍

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我們知道所謂的註冊制原則，實質上是要求發行公司的所有信息極度透明，主張事後監管控制，換句話說公司在做證券發行時，審核機構只對註冊文件進行形式審核，不做實質判斷。2016年3月1日，國務院對註冊制改革的授權將正式實施。

但於2月24日，十二屆全國人大常委會第三十三次會議決定，2015年12月27日十二屆全國人大常委會第十八次會議授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定施行期限屆滿後，期限延長二年至2020年2月29日。該決定自2018年2月25日起施行。

證監會主席劉士余指出，國內資本市場「還存在不少與實施註冊制改革不完全適應的問題，需要進一步探索完善」；從外部環境看，「歐美髮達國家相關金融市場積累了一定泡沫和風險，已經有調整的徵兆，給我國實施註冊制改革時間窗口的選擇帶來不確定性」。

此番言論一出，市場安定了一些。之所以投資者對註冊制甚為關注，在於其還權於市場的審核體制，以及投資者對股市擴容的心理預期。

股票發行如果還權與市場，這條對投資者來說是可怕的。為什麼？因為我們市場的成長習慣就是在監管的呵護下成長起來的，直到現在還沒有看出市場不需要監管了。我國的證券市場由於國情的特殊原因，在最初的建立方式不似資本主義國家是通過最底層的需求成長起來的，而是直接模仿探索試行出來的，所以成熟的很緩慢。

我國股票市場的最初投資者，都是被趕到市場里，賺錢的大部分依靠的是運勢，缺乏投資理論基礎知識，而且這麼多年，大部分投資者很少主動的接受投資者教育。如果監管忽然說自己要站在隊伍後面監管，這對發行方來說少了一層障礙，對許多投資者來說少了一層保護。根據市場經濟原則投資者應該有力量保護自己，但以我國現在的市場現狀，顯然投資者仍然需要監管部門的保護。

我們見過高喊股票市場需要自由的人，後來我們發現，是因為監管部門的某些措施妨礙了他們割韭菜的速度。

證監會關於註冊制的判斷是務實的，充分考慮國內外情況，慎重決策改革事項，市場的各方力量還不夠均衡，如果是由於缺乏完善的制度，那制度也不是一日建成的。況且，各方勢力還需要慢慢培植。

對於融資方，監管一方面為其提供寬鬆的融資環境，另一方面要求他們有道德自覺性和能夠認識到違法所付出的代價絕對是高昂的；對投資者來說，監管要求投資者能夠對發行人的資產質量和投資價值的自主判斷要求更高，風險承受能力更強；監管機構還需要更多的第三方市場自發的監管機構，比如專業律師、專業做空機構的監管力量。

從中國現在的A股市場來看，顯然各方力量是懸殊的，不平衡的。監管要求市場越來越透明這一條，市場就需要不斷的試探，才能顯出些效果，急不得。

金拐棍覺得，註冊制的過程，是對證券市場的凈化的一個過程，對於投資者來說，是一件好事，畢竟在渾水裡，投資者很難看清哪條是真魚，哪條是假魚。真魚吃了投資者的資金後會長大給投資者帶來收益；假魚就恐怖了，吃了投資者的錢只吃不生產，還不斷的把水攪渾，以便撈取更多的錢。

總之，改革還是不要冒進的好！

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