愛奇藝上市能改變缺錢的狀態嗎？

1、緩解資金壓力愛奇藝赴美上市

當下國內視頻網站已經形成了愛奇藝、優酷、騰訊三家獨大的局面，眾所周知，大家都是一路砸錢買內容才撐起了如今的市場格局。根據數據顯示：從2015年到2017年，愛奇藝分別虧損25.751億元、30.74億元、37.369億元，2017年公司賬面現金僅剩7.3億元，為了維持內容生產，應對激烈的市場競爭，愛奇藝眼下急需「輸血」。

愛奇藝長期承受巨大的資金壓力，一直在謀求出路。根據媒體報道，2015年愛奇藝曾作為上海證券交易所戰略新興板首批掛牌企業，有望在2016年上半年上市。但是「十三五」規劃綱要中刪除了「設立戰略性產業新興板」，斬斷了愛奇藝快速登陸國內資本市場的重要通道。再加上國內A股市場要求上市主體具備盈利的財務指標，徹底堵死了愛奇藝在國內上市籌錢的道路。

2016年2月，百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇曾共同提出私有化收購要約，計劃對愛奇藝實施管理層回購，不過因百度的美國大股東反對，最後無疾而終。轉而在 2017 年 2 月，愛奇藝完成 15.3 億美元可轉債認購，百度認購 3 億美元。愛奇藝給百度帶來沉重的財務負擔，根據百度 2017 年第四季度及全年財報的數據顯示，愛奇藝全年拉低公司 11% 利潤率。因此身為大股東的百度非常積極地推動愛奇藝的獨立上市之路。

愛奇藝能否在美國資本市場上撈到金？從整體環境來看，美國投資者的錢並沒有那麼好拿。據統計，目前美國上市的中概股有334支，而此前已有242支摘牌退市，相當於每10家企業中就有4.2家退市。在視頻網站行業當中已有此前在美國上市不太成功的案例。2010年底，優酷土豆就率先登陸美股，然而面對海外投資者的冷淡表現和持續虧損的業績，優酷土豆不得不承受股價下跌的壓力，最高時股價超過70美元，但在三個月內就跌進30美元區間，被迫在2016年4月8日宣布與阿里巴巴完成合併交易，成為阿里巴巴旗下全資子公司，並於當日在紐交所退市。

反觀自身，愛奇藝身處激烈的行業競爭之中，未來仍要大把燒錢，諸多風險令其上市之後的股市表現不容樂觀。愛奇藝在招股說明中也提到：我們自成立以來就出現凈虧損，今後可能還會持續遭遇虧損……另外，對美國投資者來說，面對這樣一家業務完全根植在中國、提供的內容服務也主要面向中國客戶的公司，的確很難做出理性的判斷，價值存在被低估的可能性。

幸運的是，愛奇藝選擇上市的時機還不錯。據媒體報道，2017年是美股上漲的黃金年，從年初到去年12月，標普500上漲超過20%，道瓊斯指數上漲超過25%，而納斯達克漲幅更是接近了28%，這樣的勢頭或將延續到2018年，華爾街普遍看好今年的美股，認為特朗普稅改帶來的因素也將使美股繼續看漲。愛奇藝此時上市，可以說趕上了好時候。

此外，愛奇藝公布的業務數據還比較有說服力。在會員收入上，2017年營收人民幣65.360億元，較2016年增長73.7%。在廣告收入上，2017年在線廣告營收為人民幣81.589億元，較2016年增長44.4%。這些亮眼的增長，加之視頻產業在全球的蓬勃發展，或將給美國投資者帶來一定信心。綜合來看，愛奇藝上市後的市場境遇可能比優酷當時的情況要樂觀，不過受內外因素影響，融資數額恐怕與國內上市相比還是會相去甚遠。

獲得IPO輸血以後，愛奇藝能否徹底改變缺錢的命運？從視頻網站近些年的發展情況來看，燒錢的模式一直延續著。過去三年，愛奇藝投入的內容成本分別為37億元，75億元，126億元。2018年，愛奇藝計划上線超過200部重磅頭部內容，其中包括爆款節目《中國有嘻哈》的第二季、開年與觀眾見面的《偶像練習生》，還有《機器人爭霸》、《熱血街舞團》，個個都是大手筆。《中國有嘻哈》第一季投資2.5億，《偶像練習生》投資達到3億。加之購買版權的30檔節目，僅綜藝這一領域，愛奇藝就要投入數十億元。就整個視頻網站行業來說，內容成本持續上漲已經成為常態。據媒體報道，愛奇藝一直處於囊中羞澀的狀態，2018年優酷和騰訊視頻均作出了虧損80億元的預算，愛奇藝的虧損預算則是30億元。

從國際上看，視頻行業也是一個燒錢的行業。Netflix公司2017年在原創內容上投入了60億美元，並在去年十月對外宣布，2018年將把這一數字提升到高達80億美元。亞馬遜2017年把視頻內容預算提高了一倍，接近45億美元，2018年還將持續追加投資，縮小與Netflix之間的距離。另一家視頻網站Hulu去年也在內容上花費了約25億美元的資金，燒錢的速度比中國的視頻網站更甚。